不同的估值方法
>> 5種類(lèi)型的指數(shù)基金
?盈利保持不變。?盈利長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。?盈利快速增長(zhǎng)。?盈利大起大落。?盈利衰退。
我們主要針對(duì)的就是前3類(lèi)品種。
盈利保持不變：看現(xiàn)金流收益率高低
>> 對(duì)這類(lèi)品種的估值，通常看現(xiàn)金流收益率的高低。如果現(xiàn)金流收益率讓我們滿意，就可以考慮。
>> 現(xiàn)金流收益率=現(xiàn)金流/市值。
盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)：盈利收益率法
>> 什么是盈利收益率法
盈利收益率是市盈率的變種。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率則是用公司盈利除以公司市值。換句話說(shuō)，盈利收益率約等于市盈率的倒數(shù)。
>> 盈利收益率法最早是由巴菲特的老師格雷厄姆提出的。
>> 盈利收益率法的使用方法如下。
?當(dāng)指數(shù)基金的盈利收益率大于10%且大于國(guó)債收益率兩倍以上的時(shí)候投資。
?當(dāng)盈利收益率小于債券基金預(yù)期收益率（目前為6.4%）的時(shí)候賣(mài)出。
>> 盈利收益率法是一種絕對(duì)估值法
折現(xiàn)率不僅僅是用來(lái)做投資，做項(xiàng)目、做工程的時(shí)候，也經(jīng)常遇到折現(xiàn)率的概念。比如說(shuō)針對(duì)社會(huì)平均折現(xiàn)率，國(guó)家給出過(guò)一個(gè)參考數(shù)字：8%。這個(gè)8%是整個(gè)社會(huì)的平均折現(xiàn)率。
很多項(xiàng)目、工程在開(kāi)始建設(shè)前，都要評(píng)估內(nèi)部收益率，也就是IRR收益率。如果IRR收益率低于8%，項(xiàng)目可能不予通過(guò)。
對(duì)股票投資來(lái)說(shuō)，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)更大，所以使用的折現(xiàn)率通常為10%~12%。換句話說(shuō)，我們投資股票資產(chǎn)時(shí)的預(yù)期年復(fù)合收益率，至少是這個(gè)數(shù)字。
貨幣有時(shí)間價(jià)值。我們要用折現(xiàn)率，把未來(lái)的錢(qián)折算成現(xiàn)在的價(jià)格。
>> 盈利收益率法：折現(xiàn)率10%的絕對(duì)估值法
盈利收益率法第一條規(guī)則是盈利收益率大于10%，這也是使用盈利收益率法買(mǎi)入指數(shù)基金的主要規(guī)則。
格雷厄姆要求盈利收益率大于10%的時(shí)候投資，就是要求投資者的折現(xiàn)率要大于10%。
>> 定投策略
在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)利率和基金的收益水平下，我們使用盈利收益率來(lái)定投指數(shù)基金的策略如下。
?當(dāng)盈利收益率大于10%時(shí)，分批投資。
?盈利收益率小于10%，但大于6.4%時(shí)，堅(jiān)定持有已經(jīng)買(mǎi)入的基金份額。
?當(dāng)盈利收益率小于6.4%時(shí)，賣(mài)出基金。
>> 盈利收益率法的局限性
盈利收益率法也有它的局限性。盈利收益率的使用條件比較苛刻，只適合于流通性比較好、盈利比較穩(wěn)定的品種。如果是盈利增長(zhǎng)速度較快或者盈利波動(dòng)比較大的指數(shù)基金，則不適合使用盈利收益率法。目前國(guó)內(nèi)適合盈利收益率法的品種，主要是上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優(yōu)選、央視50、恒生、恒生中國(guó)企業(yè)等指數(shù)的指數(shù)基金。
