文 / 牛犇
讀財(cái)札記·主理人
原創(chuàng)投資專欄 第223篇
1分鐘了解指數(shù)系列第二篇——銀行
一 .
最近對(duì)岸的老特折騰來折騰去，最終吃虧的還是咱們股市的股民和基民們。
這種不按常理出牌的瘋狂套路，真的是沒辦法及時(shí)應(yīng)對(duì)，ZZ瘋狂前，資本市場(chǎng)直接嚇尿。
希望接下來能正正經(jīng)經(jīng)來一波，不然到年底了，小散、機(jī)構(gòu)、大戶今年都不好過。
不過，經(jīng)過這么一折騰，現(xiàn)在A股的整體估值都在下殺，擠出泡沫，低估的資產(chǎn)會(huì)越來越多。
今天咱們講講銀行這個(gè)行業(yè)。
二 .
說起銀行，儲(chǔ)蓄、貸款與我們息息相關(guān)，所以，有人的地方，基本都要用到銀行。
因?yàn)?，很多寬基中都含有金融地產(chǎn)股，銀行又是大頭，比如上證50、滬深300等指數(shù)。
所以，一些大盤指數(shù)受到銀行的走勢(shì)影響還是非常的大的。
上次咱們說的傳媒，銀行與它一樣，都存在周期性，但傳媒的周期全看內(nèi)容，影片質(zhì)量、票房收入高，周期就回來了。
而銀行、證券這類周期又不太一樣。
比如，銀行的周期與整個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)聯(lián)度非常高，這與銀行起到的作用有關(guān)。
銀行的收入主要來自存貸款利息差、中間業(yè)務(wù)、同行拆借、代理業(yè)務(wù)、匯票等。
但它的大頭利潤來源主要來自存貸款利息差。
舉個(gè)栗子。
咱們現(xiàn)在存到銀行的資金，目前活期利率0.35%，3年定存利率也僅2.75%，大額存單可以給到4%。
把錢放到銀行，每年銀行都要給儲(chǔ)戶利息，所以銀行不可能白白將錢就放在那，也不可能每年固定就平本付利息。
那么，比如個(gè)人住房商貸、企業(yè)貸款等，這中間的息差過往基本在2%~3%左右，目前去杠桿，可能更高。
而目前國內(nèi)銀行業(yè)的利潤主要依賴息差，這樣的風(fēng)險(xiǎn)很可見，畢竟銀行單一的收入來源，與整個(gè)宏觀大環(huán)境有關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行周期時(shí)，就非常有影響了。
所以，銀行的利潤分兩方面：利息收入和其他非利息收入。
三 .
我們都知道，最近P2P暴雷潮，經(jīng)濟(jì)去杠桿，很大一部分企業(yè)還不起錢有關(guān)。
其實(shí)，同樣銀行也會(huì)存在這類情況。
由于銀行的征信體系完善，能在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)、黑名單管理，所以能有效控制借貸風(fēng)險(xiǎn)，這也是P2P行業(yè)要完善的方向。
從這里也能看出，銀行的資金對(duì)市場(chǎng)的調(diào)動(dòng)作用是很重要的。
畢竟銀行是國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具，流動(dòng)性是銀行必須要面對(duì)的。
既然銀行在社會(huì)中作用這么明顯，而其作為中間人的作用，可想而知不會(huì)消失。
這也是銀行能保持持續(xù)穩(wěn)定盈利的原因。
轉(zhuǎn)回基金市場(chǎng)。
目前銀行行業(yè)的基金，主要投資跟蹤的是中證銀行。
一個(gè)數(shù)據(jù)：
從2004年1000點(diǎn)計(jì)起，截至8月3日中證銀行指數(shù)報(bào)收5646.72點(diǎn)，同時(shí)期的滬深300才3315點(diǎn)，整體是跑贏的。
同樣從今年2月份開始，6個(gè)月下跌了-26%，連續(xù)下跌調(diào)整，現(xiàn)在中證銀行的PB一直在1倍以下，它的ROE也維持在13%~15%，整體回報(bào)挺不錯(cuò)。
而其股息率達(dá)到4%，除了部分紅利指數(shù)能達(dá)到，其他行業(yè)都被遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋下。
中證銀行指數(shù)目前PB分位點(diǎn)11.95%，處于歷史相對(duì)低位區(qū)間了。
講到這里，跟蹤中證銀行相關(guān)的基金，每天看估值表的朋友應(yīng)該都知道。
一只是場(chǎng)內(nèi)的銀行ETF基金，一只是場(chǎng)外的銀行基金。
場(chǎng)外基金是從規(guī)模、成立時(shí)間納入進(jìn)去的，可能在管理費(fèi)上沒有太多優(yōu)惠。
而從基金費(fèi)率的角度來看，有一只費(fèi)率比較低的場(chǎng)外銀行基金——即天弘中證銀行指數(shù)A。
對(duì)比下：
費(fèi)率明顯比其他要低一半，管理費(fèi)每年才0.5%。
其實(shí)，不考慮規(guī)模，投資銀行指數(shù)，長期來看費(fèi)率真的是一大損耗，這方面的優(yōu)勢(shì)也挺明顯的。
如果有條件，場(chǎng)內(nèi)投資的費(fèi)率也不高。
目前的建議是：如果想投銀行，又不想承擔(dān)個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，可以投資銀行指數(shù)基金。
如果是想投銀行基金，除了單一的行業(yè)指數(shù)選擇外，還可以投資上證50、50ah、滬深300等大盤基金。
四 .
說明：
1.?綠色低估（可定投）；黃色臨界（激進(jìn)風(fēng)格可投，穩(wěn)健風(fēng)格建議再等）；紅色高估（分倉賣出）；其他為正常估值。
2.?指數(shù)估值維度：PE/PB分位點(diǎn)、盈利收益率、ROE。
3.?估值高低：
第一種：分位點(diǎn)和ROE，當(dāng)分位點(diǎn)<50%，ROE>10%，低估。
第二種：盈利收益率和ROE，當(dāng)盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
4. 部分品種不參考分位點(diǎn)、盈利收益率和ROE。
五 .
基金：
主投指數(shù)基金，尋找穿越牛熊的主動(dòng)基金；
尋求高安全邊際基金，低估分倉買入，高估逐漸退出；
動(dòng)態(tài)平衡策略和資金網(wǎng)格化管理；
基金組合配置，對(duì)沖品種風(fēng)險(xiǎn)；
中長期投資，忽視短期波動(dòng)。
網(wǎng)貸：篩選穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的投資平臺(tái)和行業(yè)最新資訊；
保險(xiǎn)：最實(shí)用的家庭保險(xiǎn)配置；
債券：中低風(fēng)險(xiǎn)策略下的投資品種。
