當(dāng)對(duì)一家公司進(jìn)行財(cái)務(wù)安全性分析時(shí)候，企業(yè)的負(fù)債是需要十分關(guān)注的。
在學(xué)校里，我們學(xué)習(xí)過用資產(chǎn)負(fù)債率判斷企業(yè)的償債壓力，但這個(gè)指標(biāo)并不很準(zhǔn)確，因?yàn)槠髽I(yè)的負(fù)債分為有息負(fù)債和無息負(fù)債兩種。
而有息負(fù)債與無息負(fù)債對(duì)利潤(rùn)的影響是完全不同的，前者通過財(cái)務(wù)費(fèi)用減少利潤(rùn)，后者不減少利潤(rùn)，還會(huì)增加企業(yè)的流動(dòng)資金。
因此，公司在降低負(fù)債率方面，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)減少有息負(fù)債，而不是無息負(fù)債，這對(duì)于利潤(rùn)增長(zhǎng)或扭虧為盈具有重大意義。
首先來看有息負(fù)債。
有息負(fù)債主要包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。這些負(fù)債的共同特點(diǎn)是有利息。
短期借款是需要企業(yè)一年內(nèi)償還的借款，長(zhǎng)期借款是一年以上償還的借款。
這里各位老鐵要注意了，雖然短期借款和長(zhǎng)期借款都是金融類有息負(fù)債，但二者是有區(qū)別的。
企業(yè)破產(chǎn)往往是由于不能償還到期債務(wù)而引爆的。如果企業(yè)長(zhǎng)期借款比較多，尚可以通過借新還舊的方式解決，而如果短期借款比較多，則資金周轉(zhuǎn)不佳的時(shí)候很容易導(dǎo)致企業(yè)暴雷。
衡量企業(yè)的償債壓力，【現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/有息負(fù)債】這個(gè)指標(biāo)是最為可靠的。因?yàn)楝F(xiàn)金及等價(jià)物沒有變現(xiàn)困難的壓力，它本身就是現(xiàn)金，如果企業(yè)賬上的現(xiàn)金及等價(jià)物超過了有息負(fù)債，說明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)以及能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)足以償還有息負(fù)債，償債壓力并不大。
目前用的很多的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，這些比例中將應(yīng)收賬款、存貨等算做流動(dòng)或速動(dòng)資產(chǎn)，而各位老鐵你們懂得，應(yīng)收賬款和存貨是有水分的資產(chǎn)。
先說應(yīng)收賬款。
對(duì)于國(guó)內(nèi)大部分中小企業(yè)而言，是處于“上下夾擊”的尷尬局面中的。
上游供應(yīng)商強(qiáng)勢(shì)，先款后貨；下游客戶也強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)款結(jié)賬是不可能的，下輩子也不可能，賬期最少半年，半年后對(duì)賬走流程又是兩三個(gè)月，最后開了銀承，又是半年后到期。這還算好的，不少中小企業(yè)為了銷量，對(duì)買家資質(zhì)的質(zhì)量把控也會(huì)下降，搞不好貨發(fā)出去沒幾個(gè)月，客戶就倒閉了，那還談什么還錢？
這種情況下的應(yīng)收賬款，能收回的究竟有多少？別問，問就是情懷。
再說存貨。
存貨可以是企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也可能是企業(yè)的沉重負(fù)擔(dān)。
在市場(chǎng)形勢(shì)好的情況下，存貨能在較短的時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，成為企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；反之，如果公司的產(chǎn)品或因?yàn)榧夹g(shù)原因被淘汰，或因?yàn)檫^時(shí)而處于滯銷，又何談快速賣出變現(xiàn)償還借款？
有息負(fù)債的成本，一般情況至少是6%。
因此，當(dāng)公司的總資產(chǎn)收益率低于6%的時(shí)候，有息負(fù)債就是累贅，因?yàn)槟弥?%利息率借來的資金缺換不來6%的收益，就好比一個(gè)人去銀行借了6%利息率的借款去放到了余額寶里面賺取2%-3%的收益，這種行為簡(jiǎn)稱冤大頭。
其次來看無息負(fù)債。
無息負(fù)債主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中自動(dòng)形成的負(fù)債，主要包括預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資等，這些經(jīng)營(yíng)性負(fù)債反映的是企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，在做上市公司財(cái)務(wù)安全性分析時(shí)，可以不考慮這些經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。
對(duì)于預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款多的企業(yè)來說，很可能營(yíng)運(yùn)資金和現(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)數(shù)，流動(dòng)比率低得發(fā)指，資產(chǎn)負(fù)債率很高，如果依靠這些指標(biāo)來進(jìn)行判斷，很可能你會(huì)做出這家公司即將破產(chǎn)的結(jié)論。
而事實(shí)并非如此，這家公司很有可能是一個(gè)極其牛逼的公司，能有大額的預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款，說明該公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位極其強(qiáng)勢(shì)，對(duì)上能占用供應(yīng)商的資金，對(duì)下能提前收取客戶的資金，用別的人錢做自己的生意。
所以各位老鐵，你們還覺得資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)就一定會(huì)破產(chǎn)嗎？
