定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份，募集資金，發(fā)行對象不得超過10人，發(fā)行價不得低于公告前20個交易日市價均價的90%，發(fā)行股份12個月內不得轉讓，如果認購后變成控股股東則3年內不能轉讓。

聽上去這么長一段，特別復雜，對不對？那簡單地說——向少數(shù)人發(fā)行股票籌資。

如果成功了，要服從兩條規(guī)定。第一條，發(fā)行價不能夠太低；第二條，認購以后一段時間內不能夠轉讓。

那為什么會有這么兩條規(guī)定呢？這兩條都是為了防止利益輸送。

你想，我是一個上市公司，用很低的價格賣股票給特定的人。不管鎖定多長時間，那不是送錢嗎？所以，定向增發(fā)是為了給企業(yè)融資開一條通道。但是，不通過大規(guī)模的公開發(fā)行，只向少數(shù)人進行股票募資。那同時，為了防止利益輸送，就增加了一些約束條件。

好了，聽上去也是挺完美的一件事兒，對不對？問題是，這些條件能不能夠防止暗箱操作，從而損害小股東的利益呢？

其實，在現(xiàn)實生活中比較難。我給你說一條非常常見的操作。

就是關于操縱發(fā)行價格?，F(xiàn)在的規(guī)定是說，發(fā)行價不得低于公告前20個交易日市價均價的90%。這里的要害是：公告前20個交易日市價的均價 。

那怎么講呢？這個公告日就有三個選擇了。第一個是董事會決議公告日；第二是股東大會的決議公告日；第三個是發(fā)行期首日。

你看，董事會的決議公告日是可以突然發(fā)生的，對不對？意思是什么呢？大股東事先可以做很多動作，做好準備，然后突然宣布定向增發(fā)。定向增發(fā)的價格是這一天前20個交易日均價的90%。

舉個例子，我是某公司的大股東，我想撈點錢怎么辦呢？我注冊一個其它公司，然后向這家公司定向增發(fā)，為了壓低這個價格，我就先賣點兒股票，通過倒手把價格壓低。等到自己這個公司的價格已經很低了，突然宣布定向增發(fā)。這時候的增發(fā)價格就是這一天前20個交易日的均價，增發(fā)完成了以后，鎖定一年，賣掉股票，就賺了一大票。

我把這個事兒講得很簡單，只是為了跟你說清楚這個邏輯。其實，在現(xiàn)實生活中，這個操作會非常地復雜，因為你需要把中間各種線路給隱藏起來，不要露出馬腳。

好了，聽到這兒，你可能會感到很絕望，這是公告前的操作。我作為一個普通小散戶，不可能知道這些消息。那怎么辦呢？這就是學習的好處了，董事會公告之后，其實你是有機會，去看看里面有沒有機會的。為什么呢？因為董事會的公告是公開的。公告里面有很多信息，你是可以推測定向增發(fā)以后股票的漲幅的。

首先，你可以看一下大股東的參與程度。如果大股東認購很多的話，增發(fā)以后股價的漲幅就有可能會比較大。如果大股東基本不參與，那股價的漲幅一定是比較小的，很有可能就是坑人的。

第二，定向增發(fā)的參與者是很重要的。如果參與定向增發(fā)的是很牛的機構，比如金融資本大鱷，或者著名的PE機構，你想想這些人都是厲害角色，都要掙錢，不會給你抬轎子的。所以，這時候股價上漲的空間也比較大。

最后，這個公司的規(guī)模也值得注意。小公司定向增發(fā)，想象的空間大，大公司空間就很小。你想啊，一個利潤只有100萬的小公司，定向增發(fā)以后可以找到各種辦法把利潤翻番，翻好幾番。這時候，股價上漲的空間就很大了。反之，一個巨無霸公司，利潤本來就很大，不可能翻番，炒作的空間也會比較小。

好了，簡單地總結一下，大概是三句話：

第一，定向增發(fā)是定向地發(fā)行股票籌資，普通投資者很難事先得到消息。所以，這個中間利益輸送的可能性是很大的。

第二，公告前，大股東的操作，比如壓低股價以便發(fā)行價更低，可能是會損害我們普通投資者利益的。

第三，像在公告之后，我們投資者也是可以根據(jù)公告內容來分析增發(fā)的性質，判斷股價的走勢，然后再決定自己要不要參與進去。

好了，這就是關于定向增發(fā)的問題。其實很難講是有利還是有弊，如果你掌握了一定的技巧，也是可能化弊為利的。