他講了什么（What）
? ? 定投策略采用者只有一招一式：
買；不斷地買；只買不賣 —— 就是買買買！
給的理由（Why）
? ? 長期持有者和高頻交易者之間顯然有著天壤之別；與此同時，謹慎選擇并長期持有是公認的有效策略 ，它幾乎不依賴任何運氣，所以，這種類型的投資活動，事實上應(yīng)該在上圖靠近最右側(cè)的地方。
請千萬注意，定投策略的最大威力恰恰就來自于它只有一招一式 。因為只有一招一式的結(jié)果就是定投策略采用者完全沒有任何其它選擇可供出錯，確保 γ = 0。你只要做就好了。并且，你以后就有體會了，其它的動作都是錯的，都有可能無限放大 γ 值。
如何展開（How）
通過公式：p = δ + α - γ
p，就是你的最終成績（performance）。 α（跑贏市場的那部分盈利）。δ（第 4 個希臘字母，delta，大寫為 Δ）用來代表的是市場整體的成績。而 γ（第 3 個希臘字母，gamma，大寫為 Γ），是借用晨星（Morning Star, 2013）的一個同名概念 —— 只不過，我的定義方法與晨星不同 —— γ 在這里指的是因為你自己犯錯而沒有賺到的那些原本你應(yīng)有的收益 —— 這是個極為關(guān)鍵極為有趣的概念。
得出長期持有者（定投者）和高頻交易者（有很多把式的人）之間顯然有著天壤之別
比如，在投資動作上：
①定投者只有一個動作，就是買。因為只有一招一式的結(jié)果就是定投策略采用者完全沒有任何其它選擇可供出錯，確保 γ = 0。
②有很多把式的人呢？或者說非定投者呢？即這些高頻交易者忽視了另外一個關(guān)鍵：他們的策略想要成功，需要的是連續(xù)兩次做對，僅僅做對一次是沒有意義的 。這樣的結(jié)果是，他們只因為多了一招一式，就把自己的成功概率從 100% 降低至了 25%！
高頻交易者們肯定都是不服氣的。我怎么可能每次都有一半的概率出錯？！行，就算你每次都有八成的把握，那實際上你能夠做到連續(xù)成功兩次的概率也只有 80% x 80% = 64% 的成功率…… 比 100% 低太多了！更何況，如果你真的肯用自己的錢不斷試錯，你的真實經(jīng)歷會讓你獲得確定的結(jié)論，別說八成把握了，六成把握都很難！甚至，做到六成把握都是相對的高手了！可若是六成把握的話，兩次連續(xù)都成功的概率就跌到了可憐的 36% —— 這也就解釋了為什么絕大多數(shù)投資者最終會感覺自己的一切操作全都是錯的…… 事實上，如果你能理解短期價格變化完全就是隨機漫步，也因此根本就無法正確預(yù)測的話，那你就會明白，他們的成功率就是 50% x 50% = 25%，不偏不倚。
如上圖所示，即便是在那可憐的僅占 25% 概率的 “連續(xù)兩次成功交易” 之中，他們所能捕獲的利潤，充其量也只有他們以為的 ? —— 他們預(yù)期自己能夠捕獲的利潤是 AB 段，可是因為他們的判斷依據(jù)是滯后判斷，所以，? 的漲幅錯過了，? 的跌幅逃不掉；所以他們最多能夠真正捕獲的部分事實上只有僅占 AB 段 ? 的 A'B' 段而已。
還沒有完！還有個必須考慮的細節(jié)：每次猜對的概率其實遠遠低于 ? —— 因為每時每刻，未來的價格走勢，除了上漲和下跌之外還有另外一種可能性：持平。所以，每次猜對的概率應(yīng)該更接近于 ? 而不是 ?…… 如此來看，之前的結(jié)論更為驚人，因為? x ? = 11.11%……
更為可怕的是，他們不僅僅比一招一式只多出來另外一招一式，他們的把式實在是太多了！比如，他們不僅在短期內(nèi)頻繁進行交易，他們還要在若干個標的之間頻繁更換車道…… 保證每次都能正確地更換車道，這概率本來就沒多少，他們還反復(fù)換！就算每次有 80% 的成功概率，前后連續(xù)換上四五次之后，那成功率就絕對掉到 40% 以下了……
而那些不斷研究各種技術(shù)的投資者更慘，他們何止兩招兩式啊，他們的把式太多了！隨便讀本什么投資寶典就是恍然大悟，隨便聽個什么大師講座就是醍醐灌頂 —— 忍不住馬上把新學(xué)到的把式演練一遍…… 在其他領(lǐng)域，這種心急火燎地尋找并應(yīng)用新把式，絕對是好習(xí)慣，可偏偏在投資領(lǐng)域，這個習(xí)慣會害死人 —— 事實上，絕大多數(shù)普通投資者都是這樣被自己害死的，在投資領(lǐng)域試錯是以流血為代價的??！
這就解釋了為什么絕大多數(shù)投資者在入場一段時間之后，若是竟然有勇氣反思的話，都會沮喪地發(fā)現(xiàn)同一個事實：
一切的操作竟然全是錯的……
結(jié)論：粗略計算，頻繁交易者的 γ 每年至少為 2%！如果買入之后什么都不做的話，γ 的值就是 0…… 不要小瞧這 2%，按照 30 年計算的話，每年 2% 的 γ，將使你的損失累計高達 45%！由此看來，定投策略是最佳的不戰(zhàn)而勝的策略。
