文/崔三扯 20160904
? ? ? ? 前天考了注冊(cè)巖土的基礎(chǔ)知識(shí)考試——除開(kāi)變態(tài)的人社部不讓提前交卷必須坐滿8個(gè)小時(shí)的新規(guī)定，我呆的那個(gè)考場(chǎng)，如果想自high，其實(shí)還有點(diǎn)意思：那棟教學(xué)樓呈L型，共有6層，第4～5層之間的樓梯加了一道令人望而生畏的鐵門(mén)，每每經(jīng)過(guò)的時(shí)候我總要擔(dān)心火災(zāi)有沒(méi)有逃跑的可能，廁所則是在3、4層的L型拐角?？荚囍虚g需要上廁所的時(shí)候，老師就會(huì)走到走廊欄桿，居高臨下俯視你進(jìn)出。我沒(méi)好好復(fù)習(xí)，又不能提前交卷，只好腦補(bǔ)了一段TVB的劇情對(duì)話：（請(qǐng)自行用粵語(yǔ)說(shuō)）
? ? ? ? 監(jiān)考老師： “這里是CIB，現(xiàn)在我們有理由懷疑你夾帶答案在廁所進(jìn)行交易，把手背到腦后，慢慢站起來(lái)！”
? ? ? ? 我：“阿sir，我只是解手啦。難道解手都不能帶紙咩？”
? ? ? ?監(jiān)考老師：“你最好配合，你們這種古惑仔我們難道找不到證據(jù)咩？”
? ? ? ? 我：“找得到你們就不用這樣嚇我啦。反正在我的律師來(lái)之前，我什么都不會(huì)說(shuō)……”
? ? ? ? 閑話就到這里。今天寫(xiě)這篇文章，其實(shí)也是受到一道關(guān)于數(shù)學(xué)期望值考題的啟發(fā)。我其實(shí)一直想不通——采用東邊日出西邊雨的分散投資除了通過(guò)各個(gè)市場(chǎng)的平攤降低風(fēng)險(xiǎn)還有什么優(yōu)勢(shì)可言，因?yàn)槔麧?rùn)也攤薄了——我們不妨簡(jiǎn)化成一種極端形式進(jìn)行考慮，假定兩個(gè)市場(chǎng)完全負(fù)相關(guān)，在不考慮傭金的情形下，同一時(shí)間的總收益和總虧損總是為0，一旦加入了時(shí)間因素和傭金，必然是一個(gè)跑輸銀行存款的投資組合。那么推而廣之，當(dāng)市場(chǎng)足夠多的時(shí)候，我們可以相信，某一時(shí)刻的市場(chǎng)總的盈虧比例和水平，應(yīng)該和投硬幣五五開(kāi)的概率接近，那么永遠(yuǎn)在這些極低盈利和虧損的組合中耗費(fèi)時(shí)間，還不如固定收益率來(lái)得實(shí)在。那么那么多大神談到的分散到底優(yōu)勢(shì)在哪里呢？
? ? ? ?在這里，不妨先談?wù)勶L(fēng)險(xiǎn)收益比的概念，這個(gè)東西其實(shí)可以用市盈率的定義來(lái)類(lèi)比。比如說(shuō)1:3的風(fēng)險(xiǎn)收益比，意味著每4筆同樣規(guī)模的交易，我按照這個(gè)比值進(jìn)行嚴(yán)格的止盈止損，只要成功1筆，就幾乎只虧一點(diǎn)點(diǎn)（基數(shù)與比例的問(wèn)題），那么我的操作策略成功率只需要大于25%就能保證盈利——這一概念無(wú)論是對(duì)于單一市場(chǎng)還是分散的市場(chǎng)都是一樣，或者說(shuō)分散不分散對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制是沒(méi)有意義的——我們不應(yīng)該把同一時(shí)間掙錢(qián)和虧錢(qián)的兩個(gè)市場(chǎng)割裂來(lái)臆想“輪動(dòng)”，因?yàn)樵谶@一時(shí)點(diǎn)這一市場(chǎng)虧錢(qián)就是虧錢(qián)，沒(méi)法逃避。
? ? ? ?我個(gè)人認(rèn)為，分散的優(yōu)勢(shì)最大的在于獲取不同市場(chǎng)波動(dòng)性差異，在于資金的時(shí)間價(jià)值——即止住虧損的同時(shí)能讓盈利飛，而不是止住虧損等著機(jī)會(huì)讓盈利飛。因此，拋開(kāi)期望值的止損觀念去談分散投資，恐怕是只是人們懶得記憶各位大神復(fù)雜冗長(zhǎng)的理論體系，斷章取義地簡(jiǎn)化了。
