首先回顧什么是反身性
反身性：認識函數和參與函數互為輸入和輸出，因而導致二者之間沒有解析解，無法達到動態(tài)平衡。二者運動從一個極端滑向另外一個極端。

為什么股票市場是反身性現(xiàn)象研究的最佳切入點（其實貼現(xiàn)市場更合適）
股票市場和其他市場一樣滿足充分競爭理論的標準：一個中央市場，同質的產品，低廉的交易和運輸成本，便捷的通訊系統(tǒng)，足夠數量的參與者以保證沒有人能夠在日常交易中左右市場價格，對內部交易的控制規(guī)則，以及向所有參與者開放有關信息的特殊保障。

股票市場線形理論大致有兩個類型：基礎性和技術性的。
最近流行的隨機漫步理論認為市場將一切未來的發(fā)展做了充分貼現(xiàn)，以至于個別參與者超越或低于市場（平均獲利能力）的機會是均等的。這一點毫無疑問是錯的，因為作者自己就連續(xù)超出市場平均回報。（我自己認為索羅斯大爺可能把隨機漫步理論理解的有點問題，在此不做過多敘述）

技術派分析通過研究市場變化（這里的市場變化是指什么？我自己理解是DDM模型中的分母r-g）和股票供給的模式。他的長處在于判斷概率而不是做出實際的預言。

基礎分析（基本面分析）擇時均衡理論的產物。股票被假定為有真是的基本的價值，這一價值并不等于市場價格。股票基本價值或者決定于其資產的盈利能力（用盈利或現(xiàn)金流為未來折現(xiàn)——直接估值法），或者決定于同類其他股票的比價（給同類型——盈利模式、行業(yè)等因素——相似的估值——間接估值法）。在任何一種情況下，都加訂股票的價格在一段時間趨向于基本價值，從而為基本價值分析提供一個有用的決策投資指標。
值得重視的是該方法中的假設，股票價格和該公司的經營狀況之間是正相關的。他考慮了：公司的經營狀況決定了股票的相對價值。但忽略了：股票行情的變化左右公司的經營狀況。（舉例說明，在今年A股股災中，某公司在高位進行定向增發(fā)募集資金進行項目投資，在股災后不得不取消募集或者增加募股數量保證資金募集總量。前者導致項目失敗，后者增大發(fā)行量，導致預期收益被攤薄。二者都是對公司經營狀況的影響。更嚴重的還有高位質押股票在股災中爆倉，導致公司實際所有人轉變——按照基本分析的假設，管理層及股東（有時候二者是一樣的）的變動也是公司經營狀況的重大變化。這種重大變動可能意味著投資者預期的重大變化，因為股價已經將預期貼現(xiàn)，并給了很高的估值，而股價的重大變動將對投資者預期由重大影響——跌著跌著把邏輯跌沒了）
這一點同價格理論很相近，——無差別曲線形狀決定了消費的相對總量，市場影響無差別曲線的形狀卻被忽略了。（無差別曲線是什么鬼？我理解是供求曲線）
交易價格和基本價值之間的差別可以歸因為尚未人情的，但已經為股票市場所正確預見了該公司的未來變化（預期貼現(xiàn)）。基于此，基本面派認為市場永遠是正確的。

索羅斯大爺認為：我不相信股票價格是潛在價值的被動反應，更不相信這種反應傾向于很符合潛在的價值。我堅決主張市場股價總是失真的，不僅如此——這是對均衡理論的決定性背離——這種失真具有左右潛在價值的力量。我不否認市場市場顯示出神器的預示或者預期功能，單著可以解釋為參與者的偏向對事件過程的影響。這里我用另外兩個主張取代“市場永遠正確”的迷信：
1. 市場總是表現(xiàn)出某種偏向；2.市場能夠影響他預期的事件；

在從參與者情緒出發(fā)建立模型的過程中，難點在于參與者觀點是繁復的。我們將引入主流偏向——主流偏向是市場中繁復的偏向彼此抵消；引入基本趨勢——嘉定存在著一個無論投資者是否意識到都將影響股票價格的基本趨勢。基于這兩個概念，可以把股票運動趨勢想象成主流偏向和基本趨勢的合成。二者時間的相互左右則表現(xiàn)為參與函數和認識函數類似?；沮厔萃ㄟ^認識函數影響參與者的認知，認知引起的變化有通過參與函數影響情境。在股票市場中首當其沖受到影響的就是股票價格，股票價格變動反過來對參與者偏向和基本趨勢同時施加影響。即：存在一種反身性關系，股票價格取決于兩個因素——基本趨勢和主流偏向——這二者有反過來收股票價格的影響。股票價格和這兩個因素的相互作用并不存在常數關系（還是數學不夠暫時沒法發(fā)現(xiàn)？）常數不存在，均衡的趨勢也就無從談起。這三個變量其中沒有一個可以播啊吃不變，三變量可能是在一個方向上，接著又在另一個方向上彼此加強。

當股票價格變化加強基本趨勢，我們成這個趨勢是自我加強的（正反饋），當他們作用于相反的方向時，則稱之為自我矯正的。同樣的術語也可以適用于主流偏向，可能自我加強，也可能自我矯正。