方世平—9月1日分析

美國(guó)對(duì)全球金融系統(tǒng)的控制，尤其是美元作為世界儲(chǔ)備貨幣被普遍接受。美元的獨(dú)特地位與全球金融體系掛鉤。

雖然布林頓森林體系被廢解，但黃金和美元之間始終關(guān)系緊密。布林頓森林體系講求的是美元作為國(guó)際支付和儲(chǔ)備貨幣的手段，建立的前提是必須是在擁有足夠黃金儲(chǔ)備的基礎(chǔ)下，否則人們不會(huì)接受美元支付，兩者其實(shí)是一個(gè)相輔相成的關(guān)系。

現(xiàn)在的黃金更多是以美元為單位計(jì)價(jià)，美元升值意味著持有的機(jī)會(huì)成本變高，兩者變成了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系，也就是強(qiáng)負(fù)相關(guān)性。

黃金從嚴(yán)格意義上來(lái)講，他并不是一種貨幣，而是一種商品。當(dāng)惡性通脹發(fā)生時(shí)，企業(yè)并不能迅速提升工資水平以追上不斷貶值的貨幣，這個(gè)時(shí)候其實(shí)不光是黃金，只要是實(shí)物資產(chǎn)都具備價(jià)值，因?yàn)樵趷盒酝浀臓顟B(tài)下，該法幣已經(jīng)失去了地位。

決定美元未來(lái)的主要是全球大宗商品市場(chǎng)，尤其是1.7萬(wàn)億美元的石油市場(chǎng)。1971年美元與黃金脫鉤之后，為了保持美元在全球的地位，美國(guó)和沙特在1973年簽約，要求石油交易只能使用美元。自此之后，全球石油貿(mào)易與美元緊緊聯(lián)系在一起。這為其它大宗商品也以美元交易鋪平了道路。

這讓美國(guó)受益良多。因世界上很多國(guó)家都需要進(jìn)口石油，石油交易是世界上貿(mào)易量最大的商品，因此每年有大量的美元用于石油交易。每完成一筆交易，美國(guó)銀行就可以從中獲得一筆手續(xù)費(fèi)，而各國(guó)為了購(gòu)買石油，不得不準(zhǔn)備大量的美元儲(chǔ)備，這導(dǎo)致對(duì)美元的需求不斷增長(zhǎng)。以此同時(shí)，石油輸出國(guó)用石油美元購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和其它資產(chǎn)，也給美國(guó)帶來(lái)了大量回流的美元，讓美國(guó)人不用擔(dān)心美元貶值。

俄羅斯和中國(guó)已同意以人民幣進(jìn)行部分能源交易。而近日，伊朗也正式宣布，為了應(yīng)對(duì)美國(guó)的進(jìn)一步制裁，不再使用美元作為國(guó)際結(jié)算貨幣，而是使用歐元和人民幣。自8月20日開(kāi)始，美元被從與伊朗央行相關(guān)聯(lián)的網(wǎng)站上撤下，取而代之的是人民幣。

曾幾何時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)輝煌不可一世，讓很多人認(rèn)為日元要取代美元的機(jī)會(huì)很大，不過(guò)最終還是滑落下來(lái)。再后來(lái)，歐盟感覺(jué)到美元的壓力強(qiáng)大，于是紛紛抱團(tuán)成立了歐元區(qū)，出現(xiàn)了世界上第一個(gè)區(qū)域性貨幣歐元。這在當(dāng)時(shí)也是一片看好的態(tài)勢(shì)，歐元風(fēng)光無(wú)限，世界都認(rèn)為歐元要取代美元。不過(guò)最終經(jīng)歷歐債危機(jī)之后，就再也無(wú)人提起。然而今天，人民幣又是世界正在召喚的貨幣，有可能取代美元的新秀。

由于美元作為全球貨幣儲(chǔ)備中占比不斷下滑，美聯(lián)儲(chǔ)有義務(wù)去維持全球?qū)γ涝男判摹８鶕?jù)IMF最新數(shù)據(jù)顯示，美元一季度儲(chǔ)備貨幣占比創(chuàng)今年新低，而美元走強(qiáng)恰是在4月中旬這一背景下實(shí)現(xiàn)。

IMF的今年一季度數(shù)據(jù)顯示，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備的份額連續(xù)第二個(gè)季度錄得增長(zhǎng)；日元在全球外匯儲(chǔ)備的份額升至2002年第四季度以來(lái)最高水平，歐元?jiǎng)t升至2014年第四季度以來(lái)最高水平。

美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額從去年四季度的62.72%降至62.48%。

歐元在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額從去年四季度的20.15%升至20.39%，創(chuàng)2014年四季度以來(lái)新高，但仍遠(yuǎn)低于2009年高峰時(shí)的28%。

英鎊所占份額從去年四季度的4.5%升至4.68%，創(chuàng)2015年四季度以來(lái)新高。

日元在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額從去年四季度的4.89%降至4.81%，創(chuàng)2002年四季度以來(lái)新高。

人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額連續(xù)第三個(gè)季度上升，從去年四季度的1.23%上升到1.39%。

在全球支付市場(chǎng)中，美元仍然占大頭，截至今年1月末，其市場(chǎng)占有率為38.53%。排在其后的歐元市場(chǎng)占有率也超過(guò)30%，達(dá)到了32.75%。英鎊市場(chǎng)占有率為7.22%、日元市場(chǎng)占有率為2.8%。人民幣則是全球第五大支付貨幣，但市場(chǎng)占有率僅1.66%。

在國(guó)際貨幣基金組織中的特別提款權(quán)（SDR）美元仍然是占大頭，達(dá)41.73%；其次為歐元，占比30.93%；人民幣排在第三位，占比10.92%，日元占比為8.33%，英鎊占比為8.09%。

能源交易市場(chǎng)將是主要場(chǎng)之一。任何將大宗商品交易與美元脫鉤的成功嘗試，不僅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生巨大影響，也將對(duì)美國(guó)在全球的姿態(tài)產(chǎn)生重大影響。