買股票時，我們分析一家的公司，一定會考
慮這家公司是否賺錢。
今天文章主要從生產(chǎn)運營和銷售環(huán)節(jié)來分
析。
生產(chǎn)運營環(huán)節(jié)
一、生意在運營環(huán)節(jié)是否能占用免費現(xiàn)金
好的生意可以占用免費現(xiàn)金嗎？答案是肯定
的，我們稱這種現(xiàn)象為吃上游、卡下游。
原材料我先拿了，錢慢慢付給你。
什么，你想買貨？OK，先交錢給我，貨做好
了，再發(fā)給你！
這種生意有沒有霸道總裁的味道，但公司的
這種霸氣可以在生產(chǎn)運營中可以免費占用上
下游的資金。
二、當你占用別人的現(xiàn)金＞別人占用你的
現(xiàn)金，這家公司就很厲害
首先了解反映別人占用我們公司多少資金的
指標，存貨、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和預付款
項
反應(yīng)我們公司占用別人多少資金的指標，有
預收款項、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款
一家占用別人的現(xiàn)金減去別人占用公司的現(xiàn)
金，可以看出這家公司生產(chǎn)運營的能力。
三、生產(chǎn)運營的衡量指標:凈運營周期
凈營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)
天數(shù)＋預付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-預收賬款周轉(zhuǎn)天
數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
港股適用的的簡化版凈營業(yè)周期公式:
凈營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
嚴謹意義上:
應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最好計算應(yīng)收/應(yīng)付
賬款與應(yīng)收/應(yīng)付票據(jù)合計的周轉(zhuǎn)天數(shù)
那怎么看待凈營運周期的大小呢？
你只需記住，凈營業(yè)周期越小越好
如果是負數(shù)，說明我們占用別人的資金回收
周期＞別人占用我們的資金回收周期，我們
在上下游關(guān)系中更具有優(yōu)勢
銷售環(huán)節(jié)
一、公司有三種銷售模式
第一種模式:先收錢后發(fā)貨
這種模式，老板笑臉相迎，公司生意火爆，供不應(yīng)求。
財報表現(xiàn):收到打量現(xiàn)金，大額的預收款項，
極低的應(yīng)收賬款。
比如，白酒行業(yè)的貴州茅臺
第二種模式:一手交錢一手交貨
這種模式，老實經(jīng)營，賣多少貨收多少錢，
你好我也好。
財報表現(xiàn):應(yīng)收賬款小，也沒有過多的預收款
項。
比如，零售行業(yè)的永輝超市
第三種模式:先發(fā)貨后給錢
這種模式，店家傷心，老板痛哭，賣了不少
貨但卻收不到多少錢。
財務(wù)表現(xiàn):大量的應(yīng)收賬款
比如，PPP工程類的東方園林
二、銷售模式產(chǎn)生現(xiàn)金流的衡量指標
包含三個指標
銷售收現(xiàn)率
銷售收現(xiàn)率＝銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金
營業(yè)收入
反映公司生意在銷售中創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，這
個值越高越好。
銷售收現(xiàn)率越高，說明營業(yè)收入中真金白銀
占的比例越多
舉個栗子，如果一個公司的銷售收現(xiàn)率＝
50％，那就說明每100元營業(yè)收入中有50元
是現(xiàn)金。
白條率
白條率＝應(yīng)收款項/營業(yè)收入
反映公司的營業(yè)收入中有多少是白條，也就
是貨已經(jīng)賣出去了卻還沒有收到錢的比例，
這個值越低越好。
白條率中應(yīng)收款項＝應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)
白條率越低，說明公司在銷售環(huán)節(jié)真正收到
的現(xiàn)金越多。
預收率
預收率＝預收款項營業(yè)收入
反映企業(yè)在銷售過程中，提前收錢的情況相
對營業(yè)收入有多少，這個值越大越好。
預收率越大，說明企業(yè)在銷售中“先收錢再發(fā)
貨”的情況越多，帶來的現(xiàn)金流入也當然越
多。
公司的銷售收現(xiàn)率越高、白條率越
小、預收率越大，說明企業(yè)生意的銷
售模式創(chuàng)造的現(xiàn)金越多。
總結(jié)一下，公司是否賺得多看公司日常的生
產(chǎn)運營是否能占用免費現(xiàn)金，用凈營業(yè)周期
指標來判斷，凈營業(yè)周期越小越好，如果為
負，說明企業(yè)能夠長期占用上下游的資金。
而生意的銷售模式能讓企業(yè)賺到更多真金白
銀么，用銷售收現(xiàn)率、白條率、預收率三個
指標來判斷。銷售收現(xiàn)率越高，白條率越
低，預收率越高，說明企業(yè)的銷售模式越能
創(chuàng)造現(xiàn)金。
今日禪思:
等待和猶豫是這個世界上最無情的殺手。
