創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值法：1.用公平的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)評(píng)判所有實(shí)物資產(chǎn)；2.把知識(shí)產(chǎn)權(quán)賦予真正的價(jià)值，比如軟件的開(kāi)發(fā)專利技術(shù)；3.所有負(fù)責(zé)人和員工的價(jià)值；4.早期客戶和已有的合同可以為公司增值；5.貼現(xiàn)率通常30%-60%；6.市盈率倍數(shù)法；公司賠錢(qián)不適用但可以用成本法計(jì)算估算；7.看市場(chǎng)規(guī)模和細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)；8.評(píng)估直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量和進(jìn)入的壁壘；9.市場(chǎng)法，就是找類似的公司進(jìn)行估值；

PE項(xiàng)目評(píng)估的程序：1.研究開(kāi)發(fā)階段評(píng)估.2.創(chuàng)業(yè)階段評(píng)估3.發(fā)展階段評(píng)估4.成熟階段評(píng)估；

PE投資中項(xiàng)目評(píng)估的涉及因素：商業(yè)計(jì)劃書(shū)、公司業(yè)務(wù)概要?、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)及管理者能力、市場(chǎng)潛力、項(xiàng)目可行性分析、財(cái)務(wù)分析、風(fēng)險(xiǎn)因素及敏感性分析、技術(shù)性能達(dá)到多少標(biāo)準(zhǔn)；

盡職調(diào)查內(nèi)容：公司歷史演變調(diào)查、股東變更情況、公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)查、組織結(jié)構(gòu)調(diào)查、管理團(tuán)隊(duì)調(diào)查、業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)、行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手調(diào)查、生產(chǎn)環(huán)節(jié)調(diào)查、技術(shù)與研發(fā)調(diào)查、商業(yè)模式調(diào)查、法律盡職調(diào)查、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易調(diào)查、財(cái)務(wù)調(diào)查、

行業(yè)分析內(nèi)容：行業(yè)基本情況分析、行業(yè)一般特征分析、行業(yè)市場(chǎng)類型分析、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析

私募股權(quán)投資工具：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)證；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在國(guó)外是一種采用較多的方式、中國(guó)目前還沒(méi)有這一投資工具；

并購(gòu)支付對(duì)價(jià)劃分：現(xiàn)金支付并購(gòu)、承擔(dān)債務(wù)并購(gòu)、換股并購(gòu)；目前兼并和收購(gòu)在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式中占比不是很高；投資資金無(wú)差別，投后服務(wù)才是關(guān)鍵；

尤其近幾年，一些大批基金存續(xù)期已到，然而存量投資項(xiàng)目數(shù)與已退出項(xiàng)目數(shù)之間的差距逐漸增大，平均起來(lái)PE每年只有近兩成的投資項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)退出，未來(lái)還需要很多年才能退出全部企業(yè)；如何使這些已投項(xiàng)目能夠獲得持續(xù)增值，未來(lái)以PE理想的方式退出成為眾多機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)；

投資機(jī)構(gòu)的回報(bào)直接取決于所投的眾多項(xiàng)目中的投資組合業(yè)績(jī)；未來(lái)股權(quán)投資基金的競(jìng)爭(zhēng)不是綜合規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)而是專業(yè)、細(xì)分化的競(jìng)爭(zhēng)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)形成自身的增值服務(wù)特色、克服以往存在的不足尤為重要；

目前我國(guó)增值服務(wù)存在的主要問(wèn)題是：1.PE重投資輕管理、重監(jiān)控輕服務(wù)；2.增值服務(wù)介入程度難以把握；3.機(jī)構(gòu)水平良莠不齊，增值服務(wù)能力不足；

私募股權(quán)基金面對(duì)所投項(xiàng)目危機(jī)處理：1.被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移；2.要求控股股東或管理層回購(gòu)；3.強(qiáng)制被投資企業(yè)進(jìn)行清算；

PE經(jīng)理不是萬(wàn)金油，PE公司本身在產(chǎn)業(yè)資源方面也相對(duì)匱乏；企業(yè)家專注于具體的產(chǎn)業(yè)和內(nèi)部管理難免發(fā)生閉門(mén)造車(chē)，PE經(jīng)理經(jīng)常調(diào)研不同企業(yè)，相對(duì)見(jiàn)多識(shí)廣；PE的思維方式是從未來(lái)看現(xiàn)在，由全局看局部，而企業(yè)家的思路則偏向于從現(xiàn)在看未來(lái)，由局部看未來(lái)；因此，從經(jīng)營(yíng)理念到思維方式，PE經(jīng)理都可以與企業(yè)家形成互補(bǔ)；

私募退出的流程順序：退出機(jī)會(huì)識(shí)別、退出路徑評(píng)估、退出過(guò)程設(shè)計(jì)和顧問(wèn)聘請(qǐng)、角色分配和激勵(lì)協(xié)商、退出過(guò)程準(zhǔn)備、開(kāi)始退出、過(guò)程安排和協(xié)商、退出選擇交易評(píng)估、退出完成、退出后回顧

不要在我獲得項(xiàng)目時(shí)祝賀我，請(qǐng)?jiān)谖页晒ν顺鲰?xiàng)目的時(shí)候祝賀我

股權(quán)回購(gòu)?fù)顺龇绞揭话憬o私募股權(quán)投資基金帶來(lái)的收益不低，一般而言，私募股權(quán)投資基金要求回購(gòu)的補(bǔ)償金比例會(huì)在每年15%—25%之間。并且還會(huì)根據(jù)具體項(xiàng)目的情況而有所不同；

股權(quán)回購(gòu)分類：控股股東回購(gòu)、管理層回購(gòu)MBO、員工回購(gòu)、企業(yè)減資；股權(quán)回購(gòu)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)比較大，一般采取長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù)等非現(xiàn)金的結(jié)算方式；

IPO是投資回報(bào)率最高的方式，股權(quán)回購(gòu)能夠最快的收回投資、而破產(chǎn)清算能夠在投資失敗時(shí)收回投資，有效的防止損失擴(kuò)大；IPO上市退出年化率43%，股權(quán)回購(gòu)的年收益率是2%，兼并收購(gòu)?fù)顺瞿晔找媛?6%，破產(chǎn)清算則是虧損狀態(tài)；

IPO退出轉(zhuǎn)讓對(duì)象是公眾投資者，兼并收購(gòu)的轉(zhuǎn)讓對(duì)象是同行業(yè)公司，股權(quán)回購(gòu)的轉(zhuǎn)讓對(duì)象是企業(yè)管理層或者其他投資機(jī)構(gòu)；IPO退出企業(yè)的資本若高于2500萬(wàn)美元時(shí)，發(fā)行成本大約為所發(fā)行市值的10%以上；而資本若低于1000萬(wàn)美元時(shí)，發(fā)行成本高達(dá)15%；

在企業(yè)各個(gè)生命周期中，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)處于不同階段分別設(shè)置有可接受的期望年回報(bào)率范圍：初創(chuàng)期一般為65%—100%，成長(zhǎng)期一般為45%-65%，擴(kuò)張期一般為40%-60%，快速增長(zhǎng)期一般為25%-40%

企業(yè)的生命周期包括：初創(chuàng)、成長(zhǎng)、擴(kuò)張、成熟、衰退的5個(gè)階段；一般情況下，退出的最佳時(shí)期應(yīng)該在企業(yè)擴(kuò)張期內(nèi)；在此階段可以實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)最大化，是相對(duì)最優(yōu)的退出時(shí)機(jī)；但產(chǎn)業(yè)政策也是退出時(shí)機(jī)選擇的重要因素，比如一些行業(yè)是受?chē)?guó)家政策扶持的啊，如生物技術(shù)醫(yī)療行業(yè)；

在香港地區(qū)和世界其它證券交易所，上市后鎖定期通常是6個(gè)月，中國(guó)內(nèi)地是1-3年

2005年前是選擇海外上市比較多，2005年后選擇國(guó)內(nèi)上市比較多，因?yàn)閲?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)始慢慢的完善建設(shè)中；

我國(guó)目前對(duì)PE的專門(mén)法律需求迫切，應(yīng)盡快出臺(tái)類似《私募股權(quán)投資基金法》的專門(mén)PE法規(guī)，并與《公司法》《證券法》《破產(chǎn)法》等相協(xié)調(diào)，以此建立健全關(guān)于PE退出的完整機(jī)制；另外還需要建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等相關(guān)的法律監(jiān)督辦法，為PE的多渠道退出建設(shè)良好的法律監(jiān)督環(huán)境；我國(guó)加大力度培育專門(mén)為PE服務(wù)的咨詢顧問(wèn)公司、產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)；

LP牢牢把握決策權(quán)，GP沒(méi)有決策權(quán)而只不過(guò)是LP聘請(qǐng)的經(jīng)理人而已；

全民PE時(shí)代的項(xiàng)目收益“短平快”的場(chǎng)面讓LP和GP紛紛樂(lè)在其中，其間已經(jīng)存在的若干問(wèn)題都未引起重視；現(xiàn)在眾多GP開(kāi)始注重加強(qiáng)基金組合的我優(yōu)化管理外，對(duì)于LP也提出了一系列要求，對(duì)于傲慢的LP投過(guò)來(lái)的錢(qián)有時(shí)寧愿選擇清退也不愿意繼續(xù)管理；有些LP的錢(qián)真的拿不得，他們要求短平快，有時(shí)還干起基金運(yùn)作管理，很讓GP頭疼；

未來(lái)的情況，一些業(yè)績(jī)好的基金不是LP想出資就能夠投進(jìn)去，GP對(duì)LP也有一定的選擇；LP與GP的糾紛無(wú)非兩種：一類是GP從LP手里拿到錢(qián)后缺乏跟LP之間溝通，對(duì)LP要求的定期回饋基金運(yùn)行情況報(bào)告，他們很多時(shí)候沒(méi)能按期提供；另一類對(duì)同一個(gè)有投資潛力的項(xiàng)目，GP實(shí)際控制人會(huì)募集多個(gè)LP基金參與進(jìn)來(lái)，對(duì)于其中名氣較大的東家往往負(fù)責(zé)到底，但對(duì)其它LP則常常視而不見(jiàn)；

更離譜的是一些GP甚至和被投資標(biāo)的公司之間存在合謀從LP套利的情況，招牌重要性GP清楚；唯一解決途徑除了增強(qiáng)雙方溝通交流與信任外，還得增強(qiáng)GP的入股比例；目前的LP要求GP入股比例是5%-10%；還需要加強(qiáng)PE內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制而建立一規(guī)范機(jī)制的核心在于加強(qiáng)對(duì)PE運(yùn)行的監(jiān)管；要加強(qiáng)PE內(nèi)部監(jiān)管不能靠政府介入，而需要在完善目前PE行業(yè)法制環(huán)境的大背景下，依靠市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)推進(jìn)。

國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金資金來(lái)源：政府財(cái)政資金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、大型企業(yè)、民間資本

私募股權(quán)基金募資渠道：1.直接募集，直接向養(yǎng)老基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金、資產(chǎn)管理公司、家族或富有人等LP群體募集基金大多數(shù)基金；2.FOF募集，先從LP獲取資金然后向不同類型的VC/PE基金投資；FOF劣勢(shì)在于LP同時(shí)向FOF和VC/PE基金管理人支付管理費(fèi)用和利潤(rùn)分成，這也導(dǎo)致了投資FOF回報(bào)中庸

3.銀行方面，創(chuàng)投及私募股權(quán)基金通過(guò)銀行募集以下兩種模式：一是銀信結(jié)合也就是銀行與信托公司結(jié)合的理財(cái)產(chǎn)品；二是私人銀行部代銷(xiāo)模式，私人銀行掌握很多高凈值客戶也是募集人民幣基金的重要LP群體；3.第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)幫助GP募集資金；4.會(huì)所或同學(xué)圈；

豐富投資經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的項(xiàng)目鑒別能力，投資不是專業(yè)化而是多元化，機(jī)會(huì)比行業(yè)更重要，有時(shí)行業(yè)也比機(jī)會(huì)更重要；

LP最關(guān)心的是GP團(tuán)隊(duì)的信用情況、擬投資的項(xiàng)目情況、風(fēng)控能力；切勿盲目單槍匹馬面對(duì)投資人；

在PE實(shí)踐中，LP往往會(huì)要求一定的優(yōu)先回報(bào)，即投資回報(bào)分配，LP先要取回投資成本和一定的優(yōu)先回報(bào)，這類優(yōu)先回報(bào)率范圍6%-8%；

實(shí)踐中具有地方政府引導(dǎo)基金投資或支持的股權(quán)投資基金往往在獲得優(yōu)惠政策方面更具有優(yōu)勢(shì)；

盡職調(diào)查的987654321原則:見(jiàn)過(guò)90%以上的股東和管理層；8點(diǎn)鐘原則就是企業(yè)幾點(diǎn)上班你幾點(diǎn)到達(dá)目的地；到過(guò)項(xiàng)目企業(yè)7個(gè)以上的部門(mén)；在項(xiàng)目企業(yè)連續(xù)待夠6天；對(duì)團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等5個(gè)要素進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查；至少訪問(wèn)4個(gè)上下游客戶；考察3個(gè)以上的項(xiàng)目企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；要永遠(yuǎn)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)保持20個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題；至少與企業(yè)普通員工吃一次飯；（參見(jiàn)陳瑋的PE心得：九個(gè)數(shù)字定投資成敗）

私募股權(quán)投資分類：創(chuàng)投也就是VC、成長(zhǎng)資本、并購(gòu)資本、夾層資本、Pre-IPO投資、PIPE投資、

私募股權(quán)投資基金管理人可以通過(guò)銀行、經(jīng)紀(jì)人、投資顧問(wèn)、律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等渠道獲得投資項(xiàng)目的信息；

債權(quán)投資主要以目標(biāo)企業(yè)或項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析作為考察的重點(diǎn)，企業(yè)的償還債務(wù)能力成為決定投資與否的關(guān)鍵因素，沒(méi)有投后服務(wù)管理介入目標(biāo)企業(yè)；債權(quán)投資所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)率均低于私募股權(quán)投資；

私募股權(quán)投資包括產(chǎn)業(yè)投資，產(chǎn)業(yè)投資是大型的股權(quán)投資，產(chǎn)業(yè)投資一般規(guī)模在20億-200億元人民幣投資：分別有船舶基金、振興東北基金、西部水務(wù)基金、中小企業(yè)基金、

中國(guó)PE基金分四類：外資背景基金、政府主導(dǎo)基金、券商背景基金、民間資本基金、基金的核心在于風(fēng)控與增值服務(wù)

PE市場(chǎng)未來(lái)發(fā)生的變化，一是證券公司發(fā)起設(shè)立的PE直投公司數(shù)量越來(lái)越多，規(guī)模越來(lái)越大；二是公募基金公司公司也開(kāi)始向全能型資產(chǎn)公司發(fā)展，紛紛開(kāi)始向私募基金等另類投資領(lǐng)域擴(kuò)張；三是各大商業(yè)銀行會(huì)發(fā)展旗下投資銀行業(yè)務(wù)；

中國(guó)私募監(jiān)管存在的問(wèn)題：1.中國(guó)債券市場(chǎng)也制約了國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展；2.稅收政策不配套，在征稅時(shí)，個(gè)人合伙人適用5%-35%的5級(jí)超額累進(jìn)稅率，收益超過(guò)5萬(wàn)就適用35%的稅率；如果投資者投多只基金，投資者不必合并計(jì)稅；3.有限合伙企業(yè)變更登記復(fù)雜；4.主流投資機(jī)構(gòu)參與度不夠，美國(guó)養(yǎng)老基金是美國(guó)PE最大的投資者；

5.限制融資杠桿，目前對(duì)收購(gòu)融資業(yè)務(wù)還處于限制階段；6.監(jiān)管立法不到位，對(duì)PE組織形式界定不一，對(duì)外資PE雙重監(jiān)督，未確定PE的主管部門(mén)；7.缺乏行業(yè)自律；7.市場(chǎng)準(zhǔn)入徘徊于審批與注冊(cè)之間；8.GP與LP角色的權(quán)利義務(wù)游離；實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)LP與GP角色缺乏正確定位，要么越位要么缺位；9.LP與GP除了契約外就是信息高度不對(duì)稱；

中國(guó)的證券市場(chǎng)尚不存在完善的做空機(jī)制，金融衍生品也比較稀缺，短期內(nèi)不存在國(guó)內(nèi)私募證券基金向美國(guó)對(duì)沖基金那樣從事高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)的賣(mài)空投機(jī)交易性；照搬美國(guó)式一刀切會(huì)國(guó)內(nèi)私募帶來(lái)一定的不利影響；