本章（上）旨在關(guān)于就業(yè)、貨幣、利息和資本主義過程這四個(gè)方面系統(tǒng)性地重述米塞斯-羅斯巴德傳統(tǒng)的奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論。

一. 就業(yè)

在不受妨礙的市場(chǎng)中，失業(yè)總是自愿的。當(dāng)勞動(dòng)者對(duì)工資的評(píng)價(jià)高于自給自足地使用/消費(fèi)自身的財(cái)貨所帶來的滿足時(shí)，就業(yè)就會(huì)產(chǎn)生。但當(dāng)條件發(fā)生改變時(shí)，即破壞自愿原則的個(gè)人或機(jī)構(gòu)介入時(shí)，“非自愿失業(yè)”就可能會(huì)產(chǎn)生。最低工資法就是一例。

二. 貨幣

人需要某些財(cái)貨，不是將它們用于消費(fèi)或生產(chǎn)，而是將它們用于交換。交換媒介的產(chǎn)生，拓展了人的手段選擇。因此，在各商品就較不適銷的財(cái)貨被較適銷的財(cái)貨所取代的過程中，勞動(dòng)和分工得到了拓展并伴隨生產(chǎn)能力的提升，最終僅有一種充當(dāng)交換媒介的商品得到了所有市場(chǎng)成員的認(rèn)可，它就是“貨幣”。

此時(shí)，在不受妨礙的市場(chǎng)社會(huì)下，貨幣就不再對(duì)勞動(dòng)分工、就業(yè)、生產(chǎn)收入施加任何系統(tǒng)性的影響。在這里，注腳中霍普引用的一段羅斯巴德的原文（在我看來）最能解釋這個(gè)問題。

財(cái)貨是有用和稀缺的，任何財(cái)貨增長(zhǎng)乃社會(huì)之福。但貨幣之用處并非直接的，而僅僅存在于交換中……當(dāng)貨幣減少，貨幣單位的交換價(jià)值上升；當(dāng)貨幣增加，貨幣單位的交換價(jià)值下跌。結(jié)論是，不存在“太少”或“太多”貨幣的情形，也就是說，無論社會(huì)貨幣存量之多寡，貨幣的益處總能被利用到最大限度。

這也就意味著，貨幣存量的多寡，其本身對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)是完全“中立”的，并沒有任何影響。當(dāng)然必須注意的是，隨著貨幣存量在邊際上發(fā)生改變，必定會(huì)引發(fā)再分配效應(yīng)，從而在過程中“扭曲”生產(chǎn)活動(dòng)；但從均衡的角度來看，假設(shè)時(shí)間偏好不變，由于貨幣只能用于交換而不能生產(chǎn)或消費(fèi)，因此生產(chǎn)活動(dòng)最終并不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性的變化。比如，當(dāng)財(cái)貨供應(yīng)增加時(shí)，貨幣購(gòu)買力提高，貨幣價(jià)格下跌，于是降低了貨幣需求量；而貨幣需求的減少，意味著價(jià)格上漲及貨幣購(gòu)買力下跌的逆趨勢(shì)。即使考慮了預(yù)期成分，也無法改變類似于上述的調(diào)整過程。

三. 利息

利息不同于貨幣，它對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)是休戚相關(guān)的；因?yàn)槔⒃从跁r(shí)間偏好這一更為根本的人之行動(dòng)的原理。

在時(shí)間偏好的束縛下，只有人預(yù)測(cè)未來財(cái)貨比現(xiàn)時(shí)財(cái)貨更多時(shí)，才會(huì)愿意用現(xiàn)時(shí)財(cái)貨去換得未來財(cái)貨。市場(chǎng)利率作為一切個(gè)人時(shí)間偏好率相互作用的結(jié)果，可以說它反映了“社會(huì)的時(shí)間偏好率”，均衡了“社會(huì)儲(chǔ)蓄”(全社會(huì)成員的現(xiàn)時(shí)財(cái)貨的供應(yīng))與“社會(huì)投資”(全社會(huì)成員的對(duì)折算為現(xiàn)時(shí)財(cái)貨的未來財(cái)貨的需求)。

假若沒有先抑制對(duì)現(xiàn)時(shí)財(cái)貨的一些消費(fèi)，那么未來財(cái)貨也就無法得到產(chǎn)出，此時(shí)的時(shí)間偏好率相當(dāng)于無限高，這時(shí)的生活無異于原始的基本生存。當(dāng)人們認(rèn)識(shí)到，只有間接、迂回、延長(zhǎng)的生產(chǎn)過程，才能生產(chǎn)出較直接、短促的生產(chǎn)過程所無法生產(chǎn)出的財(cái)貨時(shí)，人們產(chǎn)生了對(duì)未來財(cái)貨的需求，并為此節(jié)約現(xiàn)時(shí)財(cái)貨的消費(fèi)。由此亦可見得，資本財(cái)貨的價(jià)值超出生產(chǎn)它所需的互補(bǔ)原始要素總開支的余額，正是源于這種時(shí)間差異以及時(shí)間偏好的普遍事實(shí)。所以，利息（時(shí)間偏好）與生產(chǎn)活動(dòng)有著千絲萬縷的聯(lián)系，但與貨幣毫無瓜葛；雖然利息通常以貨幣來表達(dá)，但這不改變利息在功能上不影響貨幣也不被貨幣影響的事實(shí)。前文已經(jīng)講過，貨幣并不能用于消費(fèi)或生產(chǎn)；貨幣僅僅用于交換。

在真實(shí)世界中，人如何分配其現(xiàn)時(shí)財(cái)貨，總共有三種選擇：作為現(xiàn)時(shí)財(cái)貨（即用于消費(fèi)）；作為未來財(cái)貨（即用于投資）；作為現(xiàn)金以持有。其中，消費(fèi)/投資比例由時(shí)間偏好決定，而現(xiàn)金需求取決于他賦予貨幣的效用（也即貨幣允許其在不確定未來日期立即購(gòu)買直接可用財(cái)貨的功用）。兩個(gè)要素彼此獨(dú)立地發(fā)生變化。

四. 資本主義過程

影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素很多，但最為根本的則是時(shí)間偏好；是時(shí)間偏好限制了對(duì)實(shí)際可用資源及既有知識(shí)的利用。

因此，通往經(jīng)濟(jì)發(fā)展的唯一可行途徑是憑借儲(chǔ)蓄與投資，而它們都受時(shí)間偏好的制約。最終來說，除非依靠人均投資資本額的增長(zhǎng)，別無通往繁榮的途徑。這是提高勞動(dòng)邊際生產(chǎn)力的唯一方法，只有實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，才能相應(yīng)地增加未來收入。

沒理由去假定，這個(gè)發(fā)展過程會(huì)是曲折的、不平穩(wěn)的。但當(dāng)市場(chǎng)外部機(jī)構(gòu)如政府介入時(shí)，由于其聯(lián)合銀行家階層建立欺詐性部分準(zhǔn)備銀行業(yè)，所以“繁榮-蕭條”的周期性模式就變得不可避免了。新增信貸流入借貸市場(chǎng)，使得企業(yè)家將更多資源投入到未來財(cái)貨的生產(chǎn)中；但社會(huì)的時(shí)間偏好率并不因此發(fā)生改變——社會(huì)并沒有足夠多的現(xiàn)時(shí)財(cái)貨的供應(yīng)能允許企業(yè)家生產(chǎn)更多未來財(cái)貨，也沒有足夠多的未來財(cái)貨的需求能允許企業(yè)家在他們的生產(chǎn)項(xiàng)目上獲利。因此結(jié)果就是，所有在進(jìn)行的投資必然不能全部順利完工，項(xiàng)目必然遭到清算，從而縮短生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)真正的社會(huì)時(shí)間偏好率。這樣的周期是無法通過預(yù)測(cè)來避免的。

本章（上）是對(duì)奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的重述，而本章（下）則會(huì)系統(tǒng)批判凱恩斯主義的根本謬誤。