1 投資就是時(shí)間上的平衡消費(fèi)。

1.1 投資是時(shí)間維度上的平衡消費(fèi)。

1.2 邏輯

1.2.1 我們追求的不是今天消費(fèi)最大化，也不是明天消費(fèi)最大化。而是一生之中收入之和的最大化。

1.2.2 對(duì)未來(lái)壽命的預(yù)期會(huì)決定一個(gè)人現(xiàn)在是抽煙還是健身。

1.2.3 石油輸出國(guó)組織限量生產(chǎn)，也是為了保證未來(lái)總體收入之和的最大化。

1.3 感悟

1.3.1 我們活在當(dāng)下，但是考慮的絕不僅僅是當(dāng)下，而是未來(lái)人生總得價(jià)值。

2 股市究竟能不能預(yù)測(cè)？

2.1 資產(chǎn)的價(jià)格變化是不能預(yù)測(cè)的。

2.2 邏輯

2.2.1 預(yù)期收入流決定資產(chǎn)現(xiàn)值。如果預(yù)期沒(méi)有變，所有資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)是一條直線。

2.2.2 新的知識(shí)會(huì)改變預(yù)期。只有意外的、今天想不到的消息才會(huì)改變資產(chǎn)價(jià)格。

2.2.3 華爾街消耗一條股票信息的反應(yīng)，只需幾毫秒。我們等股評(píng)專(zhuān)家分析完這條消息之后，黃花菜都涼了。

2.3 感悟

2.3.1 股市相對(duì)于今天人們所掌握的信息來(lái)講是沒(méi)有泡沫的，但股市存在信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。

3 股市到底有沒(méi)有泡沫？

3.1 市場(chǎng)假說(shuō)和博傻行為目前沒(méi)有能力判斷哪個(gè)是更正確。

3.2 邏輯

3.2.1 著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家e阿爾欽在氫彈爆炸前準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)了氫彈的主要材料，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)有幾個(gè)公司的股票上漲了。

3.2.2 有效市場(chǎng)假說(shuō)是指：資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了今天市場(chǎng)已知的所有的資產(chǎn)的信息。

3.2.3 即使有非理性繁榮和人們的不理智，但人們的這些不理智行為一旦形成規(guī)律，很快就會(huì)被運(yùn)用的資本市場(chǎng)上。

3.3 感悟

3.3.1 我們所謂的秘密，其實(shí)早就不是秘密的。已經(jīng)反應(yīng)到資產(chǎn)價(jià)格上。

3.3.2 不用研究單個(gè)股票，市場(chǎng)已經(jīng)替我們研究過(guò)了。如果對(duì)國(guó)家的發(fā)展有信心。就買(mǎi)一籃子指數(shù)基金吧。

4 肥豬丸與回報(bào)率

4.1 所有資產(chǎn)的回報(bào)率都趨向相等。

4.2 邏輯

4.2.1 肥豬丸的發(fā)明不會(huì)改變社會(huì)的真正利率。

4.2.2 養(yǎng)豬場(chǎng)收益肯定會(huì)提高。但收益率基本不會(huì)提高。

4.2.3 豬肉多了100斤，收益多數(shù)歸發(fā)明者所有，養(yǎng)豬場(chǎng)獲得的非常少。

4.3 感悟

4.3.1 投資績(jī)優(yōu)股和投資垃圾股，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講收益是一樣。