有句話叫：人生發(fā)財(cái)靠康波，說的是經(jīng)濟(jì)周期?？挡ㄖ芷谔珡?fù)雜，不如看債務(wù)周期。

橋水基金的創(chuàng)始人瑞達(dá)里歐就是個(gè)周期論者，他的周期是債務(wù)危機(jī)的輪回周期。

瑞·達(dá)里歐把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期，更具體地歸納為債務(wù)危機(jī)周期。他的話是：“無非是一系列合乎邏輯，以固定模式反復(fù)發(fā)生的事件”。

信貸或者說債務(wù)危機(jī)相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的燃料。一旦有了借貸，就啟動(dòng)了一系列機(jī)械性的，可預(yù)測(cè)的事件，從而形成債務(wù)周期。

一個(gè)債務(wù)周期分為上升和下降兩個(gè)大階段，每個(gè)大階段又分別分為三個(gè)小階段：

首先是早期階段。這個(gè)階段，債務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但收入增速大約債務(wù)增速，大白話就是，賺的錢比借的錢多，所以還債不愁。這個(gè)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)開始高速增長(zhǎng)。

接著是泡沫階段。大家都理解的，這是個(gè)最好的時(shí)期，大家不僅賺錢，更有信心。于是，債務(wù)的增長(zhǎng)速度，開始超過收入的增長(zhǎng)速度。危機(jī)開始隱隱浮現(xiàn)。

然后，到達(dá)頂部。判斷是否到達(dá)頂部的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)非常好，而所有人都認(rèn)為它還會(huì)持續(xù)好下去。但泡沫破滅只需要一個(gè)偶然舉動(dòng)。然后，銀行和債主開始擔(dān)心自己的錢能否收回來？他們不再愿意借錢除去，也開始要求到期的債務(wù)盡快償還。

第四個(gè)階段是蕭條階段。為了償還債務(wù)，人們開始拋售手上的資產(chǎn)，于是資產(chǎn)價(jià)格加速下跌。在蕭條階段，所有人都需要現(xiàn)金，但有現(xiàn)金的人卻不肯繼續(xù)借錢了。

下一個(gè)階段是去杠桿。在泡沫階段，是不斷地加杠桿吹泡泡，導(dǎo)致債務(wù)過度膨脹，超出了現(xiàn)金流所能承擔(dān)的限度，導(dǎo)致崩盤。崩盤后想要重新回復(fù)平衡，就必須通過去杠桿，削減過度膨脹的債務(wù)規(guī)模，和經(jīng)濟(jì)體所能提供的現(xiàn)金流重新實(shí)現(xiàn)平衡。

這是個(gè)漫長(zhǎng)而痛苦階段。以美國(guó)次貸危機(jī)為例，政府對(duì)重要金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行保護(hù)，同時(shí)通過降低利率和變相印鈔的方法刺激經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，大量不那么關(guān)鍵的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)倒閉，大量債務(wù)成為壞賬在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中消失，大量企業(yè)和居民承受損失。通過這個(gè)痛苦的過程，杠桿慢慢降了下來，債務(wù)規(guī)模也得到了縮減。

最后一步，就是經(jīng)濟(jì)慢慢平穩(wěn)，重新回到正?；壍郎蟻怼?/p>

這樣，一個(gè)完成的債務(wù)危機(jī)周期，也就完成了。

債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)，就是，現(xiàn)金流供求失去平衡。債務(wù)不斷膨脹，對(duì)現(xiàn)金流的需求，超過了經(jīng)濟(jì)體所能提供的上限，現(xiàn)金流供求失衡后出現(xiàn)崩盤，然后必須通過緩慢痛苦的過程，才能重新回復(fù)平衡。

既然是周期，那么多久重現(xiàn)一次？大約10年。

政府可以采取那些政策減少損失？

需求端：減少因債務(wù)膨脹引發(fā)的現(xiàn)金流需求。（讓差企業(yè)破產(chǎn)）

供給端：幫助經(jīng)濟(jì)提供現(xiàn)金流的供給。（給好企業(yè)貸款）