第五章：如何買賣指數(shù)基金：懶人定投法
上一章解決了買什么的問題，這一章主要講如何買，也就是定投方法。定投之所以對普通投資者更好的原因之一是大多數(shù)人的收入主要靠工作，每個月工資下來后可以通過定投進行強制儲蓄，避免亂花錢。第二個是分散投資風險，定投可以避免一次買在最高點上，通過分批定投，只要按照上一章的選指標準，在低估時買入，那么總體上就是低估買入的，長期持有必然有不錯的收益。
什么是定投
定投是定期投資的意思，每個月我們挑個時間，一般是工資發(fā)下來后，將一部分收入投入到指數(shù)基金中。我們國家的社?；鹁褪前凑斩ㄍ对O(shè)計的，每個月工資的一部分和企業(yè)上繳一部分合在一在后打入個人的社?；鹬?，等到退休的時候進行支取。連國家這種重大的養(yǎng)老計劃都使用定投，說明定投是有效的。
1、定投的三大好處
好處一：門檻低。不需要很多初始資金就可以開始定投，不像房地產(chǎn)門檻那么高，通常幾百塊就可以開始投資。
好處二：不需要擇時。每個月固定時間進行投資，低估的時候買入，高估的時候賣出。嚴格按照紀律執(zhí)行，避免情緒的影響。
好處三：攤低成本。通過分批買入，可以攤低成本。某次可能買在高點，但下次只要在低點買入，就可以攤低成本。
2、適合定投的四類人群
有四類人群比較適合定投，分別是上班族、大忙人、低風險投資者、未來規(guī)劃者。
上班族：每個月工資下來后，拿一部分定投，既可以強制儲蓄，又可以分散風險。
大忙人：不需要盯盤，每個月看一下估值，然后根據(jù)估值進行操作。
低風險投資者：定投可以攤低成本，某次可能買在高點，但是下一次買在低點后，總體成本降低。風險也會隨之下降。
未來規(guī)劃者：定投可以為未來買房、孩子教育、養(yǎng)老使用（為不同的目的建立賬戶）。
如何制定定投策略？
定投策略包括定投時間和定投金額。
定投時間：一般就是固定在每個月的某一天進行投資，長期下來和每周、每天投資是一樣的效果。只不過每周定投的收益曲線會更平滑一些。建議上班族每次發(fā)了工資后進行定投。
定投金額：一般牛市來臨需要3年左右的時間，所以我們在牛市前投入的錢盡量不能動，不然牛市來了后，錢被提前抽取出來就錯過一次收益上漲的機會。所以建議是使用3年以上不用動的錢進行投資。具體到金額的話，一般思路是先規(guī)劃好每個月的支出，然后剩余部分拿出一半進行投資，拿出一半是因為還需要為以后的生活進行備用。
結(jié)合估值的懶人定投：在價格低于估值的時候定投
我們在定投的時候，結(jié)合上一章的估值，在價格低于價值的時候買入，比如盈利收益率法，在大于10%的時候買入，在6.4%以下的時候賣出，這樣就可以獲取更大的收益。
1、指數(shù)基金并不是一直適合定投的
指數(shù)基金有時候很貴，如果這個時候不管估值無腦定投的話，也會虧錢。就像100萬的房子，你用200萬去買，最后大概率賣出的時候會虧錢。
2、在價格低于價值的時候定投
盈利收益率法定投法：在盈利收益率高于10%的時候進行定投、在6.4%到10%之間的時候持有，在6.4%以下的時候賣出。
博格公示定投法：在市盈率或市凈率處于歷史低位的時候進行定投、在市盈率或市凈率處于正常位置的時候持有，在市盈率市凈率處于歷史高位的時候賣出。（主要看分位點，一般低于30%算低估）
根據(jù)這個策略，我們并不會每次買入一個品種，只要堅持“價格低于價值的時候買入”，那么不同的品種之間本質(zhì)上都是低價買入，長期持有后必然大概率獲得較大收益。
3、能獲取多少收益？
以上證50為投資標的，使用盈利收益率法投資，從2004年到2015年進行回測，收益率為29%左右。如果無腦定投也有12%左右。通過低價買入的思路改進，收益率上升了2倍。只不過這得益于中國經(jīng)濟在那段時間的高速發(fā)展。未來可能收益率在15%-20%之間。
4、改進定投法的好處和不足
好處一：可以獲得更好的收益，因為是價格低于價值的時候買入。
好處二：可以分散風險，因為分批買入，可以攤低成本。
不足之處就是因為要在低估的時候買入，所有有可能大多處于高估的時候沒有投資標的。另外一個就是不能只投資一支指數(shù)基金，可能需要投資不同的指數(shù)基金，操作上有一些麻煩。不過這相對于好處來說算不上什么。
定投的實操步驟
指數(shù)定投按照投資渠道可以分為場內(nèi)渠道和場外渠道。場內(nèi)渠道的意思是使用股票賬戶進行買賣，場外渠道的意思是通過銀行、基金公司、第三方網(wǎng)絡(luò)平臺進行申購贖回。
1、場內(nèi)渠道與場外渠道的優(yōu)缺點
場內(nèi)渠道通過股票賬戶在交易所進行買賣基金，因為現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)普及，所以我們可以通過一部手機就可以輕松操作。場內(nèi)的渠道交易速度快、到賬快、手續(xù)費低。缺點是可選擇面少一些，不能定投，需要手動操作。場外渠道就是通過銀行、基金公司或網(wǎng)絡(luò)平臺進行購買，銀行的手續(xù)費要貴一些，一般在1%-1.5%左右，網(wǎng)絡(luò)平臺的手續(xù)費一般打一折，在0.1%-0.15%左右。場外渠道購買的優(yōu)點是可選擇面大、可以定投。缺點是交易速度慢，一般為T+2、手續(xù)費稍高。
如果交易過股票，可以選擇在場內(nèi)進行買賣，這樣速度快，手續(xù)費低。如果是新手建議先在網(wǎng)絡(luò)平臺，比如蛋卷APP進行購買，可以定投、跟投等，選擇面也大。如果熟悉后，建議兩者都掌握，可以擴寬投資選擇。
如何計算定投的復合年華收益率
投資收益率是投資者最關(guān)心的問題，定投的投資收益率有一點復雜，我們先看看一次性投資收益率。
1、一次性投資收益率
比如你投資1萬，一年后得到100500元，那么投資收益率是多少？計算方式很簡單，第一步計算收益，第二步計算收益相較于期初投資的金額的百分比，也就是投資收益率。第三步計算復合年化收益率，這個計算有點復雜，后面再說。
2、定投的投資收益率
定投和一次性投資的區(qū)別在于資金的投資時間不同，比如每個月投資1萬，7個月后總資產(chǎn)有76518元，怎么計算復合年化收益率呢？有的便宜可能會用76518-70000/70000約等于9.3%。但其實這樣計算是不對的。因為每個1萬投資的時間不同，比如第一個月投資的1萬，存續(xù)了6個月，第二個月投資的1萬，存續(xù)了5個月，第7個月投資的1萬，還沒滿1個月。所以不能按照一次性投資的方式計算收益率。這里就需要引入IRR來計算定投的復合年化收益率了。
3、IRR計算公式
IRR可以用來計算定投收益率，詳細的計算公式有些復雜。我們可以使用Excel表格進行計算，在每一行填上每月定投的金額（B2：B8），在最后一行填上期末的資產(chǎn)（B9），然后使用IRR（B2:B9），這樣就可以得到月收益率為2%。然后使用（1+2%）**12-1來計算復合年化收益率，結(jié)果約為30%。
4、定投的收益率
一般來說，每個月定投，不看估值的話，指數(shù)的漲跌幅決定了你的收益，假如持有二三十年，A股市場長期收益率在10%-13%。美國股市在8%-9%。如果配合估值，但是每次投資相同金額的話，長期A股或港股指數(shù)收益率在15%左右。如果配合估值，并且定期不定額投資的話，收益在15%-20%之間。
5、為何低估定投可以大幅提升投資收益率
低估定投就是在低估的時候多買一些，高估的時候少買一些或者干脆賣掉。通過長期持有指數(shù)，我們可以一方面獲得分紅，另外因為總是低估買入，總成本比較低，當估值從低位上升到高位的時候就可以獲益，最后就是指數(shù)的長期盈利增長的收益。對于一般的寬基指數(shù)，只要國家的經(jīng)濟長期向好，那么盈利就肯定是上漲的，我們獲得的收益率不會低于買入時候的盈利收益率。
所以，我們在判斷一個指數(shù)是否值得投資的時候，可以快速的看看盈利收益率是多少，加上股息率是多少，最后再看看國家經(jīng)濟是否長期向好，那么基本就可以得到一個大概的收益范圍了。比如目前上證50的盈利收益率為10%左右，股息率為3%左右，那么現(xiàn)在買入，收益率至少為13%左右，加上盈利的增長，至少可以到達15%以上。
提高定投投資收益的5個技巧
到目前位置本書的大部分內(nèi)容已經(jīng)介紹完畢，不過這里還有一些提升投資收益的小技巧可以利用，主要有5個小技巧。
1、省下就是賺到：降低交易基金的費用
我們購買基金都需要繳納的費用是管理費和托管費，這個無論是股票基金還是指數(shù)基金都需要繳納，不可避免。托管費是繳納給銀行，管理費則是給基金經(jīng)理和公司的報酬。不過指數(shù)基金的管理費相對來說會低一些，不同的指數(shù)基金的管理費也不一樣，一般是0.5%?？梢愿萁z釘?shù)倪x擇進行購買。?
除了管理費和托管費外，指數(shù)基金還有6種費用需要熟悉和了解，分別是：申購贖回費、買賣傭金費、銷售服務(wù)費、印花稅、分紅稅、所得稅。
申購贖回費
申購贖回一般是指場外交易所繳納的費用，雖然場內(nèi)也可以通過ETF、LOF基金申購，但是門檻是百萬以上，所以一般在場內(nèi)主要是進行買賣指數(shù)基金，從而繳納交易傭金。
申購費的費率一般在1%-1.5%，如果去銀行購買可能沒有折扣。一般的話建議到比較大的網(wǎng)絡(luò)平臺購買，一般都是打1折，申購費的費率一般在0.1%-0.15%之間。1萬塊錢繳納10-15元。
贖回費一般按照投資的年限來計算，一般投資期限在1年的收取0.5%，2年的收取0.3%，2年以上的無需贖回費。收費機制也是鼓勵長期投資的，一般我們定投都是2年以上，所以一般都是沒有贖回費的。分批定投的份額在贖回的時候會計算其投資期限，按照每份的投資期限收取贖回費用。
買賣傭金費
在場內(nèi)交易基金，包括ETF和LOF基金，需要繳納買賣傭金。這個買賣交易和股票是一樣的。一般券商的收費是0.03%。也就是1萬塊錢繳納3元，這個傭金是雙向的，也就是買賣都需要繳納傭金。
當你基金量很大的時候可以和券商談傭金費，也可以貨比三家進行選擇。
銷售服務(wù)費
有些指數(shù)基金名稱后面會帶有C，意思就是申購和贖回無需繳費，但是每年收取一定的服務(wù)費，一般是0.4%-0.6%之間。這種類型的指數(shù)基金主要是針對場外基金需要頻繁申購和贖回的投資者，這樣可以免去一大筆申購贖回費，指按照資產(chǎn)收取一定比例的費用。
我們定投一般每個月才買進一次，每次繳納的申購費一般在0.1%左右，所以沒必要選擇C類指數(shù)基金。
印花稅
場內(nèi)交易股票都是需要繳納印花稅的，一般收取0.1%的費用，買者不需要繳，由賣者繳納（但稅收的負擔其實兩者都要承擔）。我們國家對指數(shù)基金買賣免征印花稅，也算是一個激勵和福利。
分紅稅
公司有分紅，基金也有分紅，一般從基金得到的分紅是不需要再上稅的，比如你有100份基金，每份基金分紅0.3元，那么你就得到30元分紅。雖然個人無需再繳納分紅，但是基金公司收到股票的分紅時是需要繳納分紅稅的。按照國家現(xiàn)在的政策：
持股1個月以內(nèi)的，按照分紅額繳納20%的分紅稅，持股1個月以上，1年以內(nèi)的按照分紅額的50%計算分紅稅。持股1年以上的，不需要對分紅上分紅稅。
比如基金公司收到1000萬的分紅，持有的分紅公司股票不要1個月的話需要上繳200萬的分紅稅，持有1個月以上1年以內(nèi)的話需要上繳100萬的分紅稅。如果持有1年以上的話，則只需要繳納50萬。
所以，我們盡量可以選擇一些成立時間比較長的指數(shù)基金，這些基金持有的股票時間相對也會長一些，分紅稅繳納的也會少一些。
所得稅
我國的資本市場暫不需要繳納資本利得稅，這是很大的福利。在美國股市是需要繳納利得稅的，而且還不低，好像是15%（超過1年）。只有在交割的時候繳納，所以巴菲特長期持有股票的因素之一也是需要繳納利得稅。這一點我們國內(nèi)是不需要的。
總結(jié)一下降低6種費用的技巧：購買場內(nèi)或場外指數(shù)基金都挑選傭金低的券商或申購費低的網(wǎng)絡(luò)平臺。不要頻繁操作（買賣傭金和申購贖回費高），并長期持有（贖回費低）。選擇成立時間1年以上的指數(shù)基金在分紅稅上有一定的優(yōu)勢。
2、正確處理基金分紅，能讓長期收益上一個臺階
第二個增加收益的竅門是對基金分紅的處理。我們的指數(shù)基金每年也是有分紅的，這個分紅主要來自于指數(shù)中成分股的分紅。當基金積累一定量的現(xiàn)金分紅后會派發(fā)分紅給基金持有者。分紅主要有兩個特點，一個特點是每年都會長出來，因為分紅的來源是上市公司發(fā)放的股息，作為指數(shù)的成分股，同樣每年會收到相應(yīng)比例的分紅。另一個特點是長期上漲。分紅來自于凈利潤，公司在長期來看，因為凈利潤再投入、技術(shù)的發(fā)展等因素，凈利潤會逐漸增加，分紅率一般固定不變，所以股息長期來看是增加的。
場內(nèi)購買的基金發(fā)放分紅后會以現(xiàn)金形式存在賬戶內(nèi)，你可以選擇投資合理使用，一般是再投入到低估的指數(shù)中。場外基金也可以選擇與場內(nèi)一樣的現(xiàn)金形式的分紅，另外一個是可以選擇分紅再投入。
分紅除權(quán)與填權(quán)
有的人可能有疑問，分紅除權(quán)后基金價格會下跌，這又什么意義呢？
比如某只基金的凈值是1.6元，每份分紅0.2元。我持有160元的基金，共計100份。總計分紅20元。最后我的賬戶里顯示基金140元，現(xiàn)金20元。這里1.6元分紅0.2元后變?yōu)?.4元就是股價的分紅除權(quán)。最后總資產(chǎn)是保持一致的，即公司現(xiàn)在價值160元-20元=140元等于你手里的份額。
除權(quán)后，股價下跌，有利于其他人購買，股價自然會上漲一部分進行填權(quán)。而且分紅不需要交易傭金，為股東節(jié)省了一些費用。這就是分紅除權(quán)的意義。
對分紅處理的總結(jié)：將分紅用于再投資，投資那些被低估的指數(shù)。這樣就可以充分利用指數(shù)基金的分紅，獲得長期收益。
3、定投頻率的選擇
結(jié)論：長期來看無論是按照月或者周來投資，收益率相差不會超過1%，差異可以忽略。所以按照個人喜好和習慣來選擇即可。
4、定期不定額：盈利收益率法
思路就是指數(shù)越低估買入越多，越高估就少買一些。有點類似芒格說的，勝算大的時候下重注。
公式：首次定投金額*（當月盈利收益率/首月投資的盈利收益率）**n。首月投資的盈利收益率一般為10%，因為開始投資的時候收益率剛好為10%。假設(shè)當月盈利收益率到達14%，收益定投金額是10000元，n選1，那么這次定投金額為10000*1.4=14000元。n是放大器，一般選擇1或者2。
5、定期不定額：博格公式法
思路也是指數(shù)低估買入越多，越高估就買少。因為是按照市盈率或市凈率進行估值，所以投資金額的算法有一點區(qū)別。
公式：首次定投金額*（首次投資的市盈率/當月投資的市盈率）**n。比如首次投資的市盈率為12，當月的市盈率為10，首次定投金額為10000元，n選擇2，那么當月投資金額應(yīng)該為10000*（1.2**2）=14400元。采用市凈率的估值的指數(shù)計算公式類似，將市盈率改為市凈率即可。
這里要注意n的選擇，它在指數(shù)的位置上，一般選擇1即可，如果條件好，資金大的可以選擇2。
總的看來，無論是盈利收益率，還是博格公式，定投的金額都是根據(jù)估值所處的位置選擇相應(yīng)的金額，在低估的時候多買，在高估的時候少買。就像芒格所說，勝算大的時候下重注，勝算小的時候下輕注。
最后是計算我們的總資產(chǎn)中應(yīng)該拿多少金額來配置指數(shù)基金，建議是100-家庭的平均年齡。比如某個家庭有200萬流動資產(chǎn)可以配置，這個家庭的平均年齡是40歲，那么100-40=60，這就是說將200萬的60%，也就是120萬，用于配置指數(shù)基金。這樣即穩(wěn)妥也可以讓資產(chǎn)增值。最后再將這120萬分成20份，每份6萬，每月投資6萬，剩余的資金放入貨幣基金或者債券基金中，每個月需要用到的時候取出來6萬再投入到指數(shù)基金中，以此循環(huán)，制止配置完存量資金。
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投資者筆記：
定投是普通投資者最適合的投資方式
定投需要確定兩個因素：定投時間和定投金額
指數(shù)基金的定投時間并不是任何時候都可以，應(yīng)該在低估的時候進行定投
通過一些技巧可以提升投資收益率：降低投資費用、正確的分紅處理、選擇合適的定投頻率、定期不定額投入等。
