盈利能力的六個指標(biāo)幫我們判斷一家公司做的是不是一門好生意。
一、概念回顧
好生意的六大關(guān)鍵指標(biāo)分別是：
1）毛利率——這是不是一門好生意。毛利率的水平反映了公司的初始獲利能力。
? ? 毛利率=毛利/營業(yè)收入
? ? 毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本
2）營業(yè)利潤率——有沒有賺錢的真本事。辨別公司是不是“賺的多、花得也多？”
? ? 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入
? ? 營業(yè)利潤=毛利-營業(yè)費用
? ? 營業(yè)費用=毛利-營業(yè)利潤
3）經(jīng)營安全邊際率——抵抗風(fēng)險的能力如何？它反映的是一家公司對抗市場波動的能力，公司的護(hù)城河寬不寬？
? ? 經(jīng)營安全邊際率=營業(yè)利潤率/毛利率
4）凈利率——扣完稅后是否賺錢？
? ? 凈利率=凈利潤/營業(yè)收入
5）每股收益（EPS）——凈利潤轉(zhuǎn)化為每一股能幫股東賺多少錢？
? ? EPS=凈利潤/總股數(shù)
6）凈資產(chǎn)收益率（ROE又稱股東報酬率）——相對于股東出的錢，可以獲得多少的利益。
? ? ROE=凈利率/股東權(quán)益
這個六個指標(biāo)反映了公司的賺錢能力，也反映了幫股東賺錢的能力。
二、判斷指標(biāo)回顧
1、毛利率、營業(yè)利潤率、每股收益（EPS）
沒有具體的指標(biāo)，需要關(guān)注個股五年趨勢以及行業(yè)的橫向?qū)Ρ?，原則都是越高越好。
其中，毛利率是企業(yè)盈利能力的一個非常重要的參考依據(jù)，它應(yīng)該是一個相對平穩(wěn)的指標(biāo)，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。所以看毛利率要看五年的，不能只看一年，還要從毛利率數(shù)字中看到未來趨勢。
一般而言，企業(yè)毛利率出現(xiàn)一下情況，需要加以注意：
? ? 1）毛利率下降，代表產(chǎn)品競爭力下滑，持續(xù)盈利能力也會受到影響；
? ? 2）毛利率比同行高或低，說明合理性需要詳細(xì)解釋；
? ? 3）毛利率的變動和行業(yè)變動不符，要挖掘其產(chǎn)生的原因和真實性；
? ? 4）毛利率大幅波動，對持續(xù)盈利能力有影響，需要新增判斷；
2、營業(yè)費用率
營業(yè)費用率連接了毛利率和營業(yè)利潤率
? ? 1）營業(yè)費用率小于10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟規(guī)模，是具有一技之長的公司或是行業(yè)的前三甲。
? ? 2）營業(yè)費用率小與7%，不僅具有很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費用也相當(dāng)節(jié)省。
? ? 3）營業(yè)費用率大于20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
? ? ? ? a、自有品牌，廣告推銷的費用非常貴
? ? ? ? b、尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司，因為分母（營業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高
? ? ? ? c、市場蓬勃發(fā)展，但仍需要持續(xù)投入的行業(yè)
? ? ? ? d、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市
? ? ? ? e、餐飲業(yè)，餐飲業(yè)的費用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營
3、經(jīng)營安全邊際率：經(jīng)營安全邊際率大于60%，則這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。
4、凈利率：至少大于2%的公司才值得投資，越高越好。
5、凈資產(chǎn)收益率（ROE）：一家公司的ROE能達(dá)到10%就不錯了。
? ? 1）ROE大于20%的公司，是非常好的公司
? ? 2）ROE小于7%的公司，可能不值得投資
三、各指標(biāo)權(quán)重
除了凈利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各項指標(biāo)均占比20%。
四、實例指標(biāo)比較
看財報除了要明白各項指標(biāo)意義、標(biāo)準(zhǔn)之外，還要做比較：
????行業(yè)之間做比較
? ? 同行業(yè)做比較
? ? 與自身往年業(yè)績做比較
? ? 這幾項指標(biāo)之間做比較
1、行業(yè)之間“毛利率”比較
毛利率的高低和行業(yè)有很大的關(guān)系。
1）生物制藥行業(yè)，普遍毛利率都很高，行業(yè)五年平均到62.8%
2）白酒行業(yè)也不錯，五年平均毛利率達(dá)到62.7%，和生物制藥行業(yè)不相上下。
3）反之，鋼鐵行業(yè)，2014年之后鋼鐵行業(yè)因為面臨產(chǎn)業(yè)升級、能源約束、環(huán)境約束等問題而發(fā)展放緩，整個行業(yè)公司的毛利率在2015年急速下降，就算2016回暖，毛利率也在10%以下，行業(yè)五年平均毛利率只有不到6%。
學(xué)習(xí)財報，不光能用在投資領(lǐng)域，同時給自己看行業(yè)發(fā)展，甚至個人職業(yè)發(fā)展，提供多維的思考角度。
4）除了關(guān)心比率，還可以繼續(xù)深入研究公司的具體數(shù)額。比如貴州茅臺的毛利（營業(yè)收入-營業(yè)成本），2009年為87.2億，逐年上漲，2016年達(dá)到354.5億元，漲幅近四倍，不僅反映出公司極強的競爭力，同時也展現(xiàn)出公司強大的盈利能力。
2、白酒行業(yè)（行業(yè)內(nèi)）“營業(yè)利潤率/營業(yè)費用率”的比較
1）在白酒行業(yè)內(nèi)，哪些公司利潤率比較高，費用又比較??？
貴州茅臺五年平均有68.39%的高利潤率，洋河股份、五糧液也都超過了40%。
超市行業(yè)，整體利潤率比較低。
2）從具體數(shù)額看，貴州茅臺的2009年營業(yè)利潤為60.8億，2016年為242.7億，漲幅也為4倍，與毛利率呈現(xiàn)相同的趨勢，兩個指標(biāo)均表現(xiàn)出其強大的盈利能力。
永輝超市，營業(yè)利潤也有逐年上升趨勢。2016與2012年相比，也有接近3倍漲幅。
3）白酒行業(yè)五年平均費用率，普遍都大于20%，可能行業(yè)廣告費用都很高。
超市行業(yè)五年平均費用率也普遍比較高，因為需要不斷促銷。
3、經(jīng)營安全邊際率
1）貴州茅臺和洋河股份的安全邊際率都超過60%，盈利空間非常大。
超市行業(yè)的安全邊際率相對不高。
2）貴州茅臺不僅盈利空間大，它的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率也非常高（現(xiàn)金很多）。這點上，洋河股份相比就會遜色一些。
永輝超市的的現(xiàn)金逐年增加且超過25%，是一個好的發(fā)展勢頭。
一家公司應(yīng)該具備長期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動，持續(xù)存活。
我們投資時，就應(yīng)該從財報中尋找“經(jīng)營安全邊際率高+現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率高”的公司。
4、凈資產(chǎn)收益率（ROE)
貴州茅臺五年ROE雖然逐年下滑，但仍大于20%且在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
綜合盈利能力、現(xiàn)金流量等各項指標(biāo)，永輝超市、家家悅都是表現(xiàn)不錯的企業(yè)。
五、巴菲特非常重視的三個指標(biāo)總結(jié)
1）長期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護(hù)城河”的概念，也是我們學(xué)習(xí)的盈利能力模塊。
2）自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王
3）股東報酬率（ROE）：大于20%非常好，小于7%不要投！
優(yōu)秀的企業(yè)往往有一個共性：擁有長期的、可持續(xù)的高ROE。
