這本書的作者是霍華馬克斯，他是橡樹資本管理公司的創(chuàng)辦人兼董事長(zhǎng)，該公司已在紐約上市，截止到2016年底，該公司管理資產(chǎn)已經(jīng)超過1000億美元。
霍華馬克斯可能一般人都沒聽說(shuō)過，因?yàn)樗炔槔砻⒏襁€要隱蔽，但這個(gè)人卻是國(guó)外公認(rèn)的和芒格、巴菲特齊名的投資專家。他寫的投資備忘錄是業(yè)界矚目的焦點(diǎn)，就是業(yè)界都在關(guān)注著他是怎么樣看待市場(chǎng)的，甚至連巴菲特只要在郵箱看到他的投資備忘錄都會(huì)點(diǎn)開看。他的洞察力和“第二層思考”投資哲學(xué)備受推崇。
不過就我自己來(lái)看，我覺得這本書不適合一般人來(lái)看。因?yàn)槲乙彩侵敖?jīng)歷了好幾年的折磨之后，才理解了這本書當(dāng)中的一些東西。他有非常多的東西看起來(lái)就是很簡(jiǎn)單，但是實(shí)際上卻需要花費(fèi)很多時(shí)間去思考。其實(shí)我自己是會(huì)經(jīng)?；仡欉@本書里面的內(nèi)容的，但不是全部回顧，而只是一個(gè)點(diǎn)而已。因?yàn)槲矣X得我必須把這個(gè)點(diǎn)理解清楚并真正踐行，才能夠轉(zhuǎn)而理解下一個(gè)點(diǎn)。
全書一共寫了20個(gè)投資法則，但讀者是可以去自行選擇閱讀哪一章的。這里我們選三個(gè)來(lái)解讀:學(xué)會(huì)第二層思考，理解風(fēng)險(xiǎn)、確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)，找出便宜標(biāo)的。
先說(shuō)第二層思考是什么？如果有一家好公司，它的股票表現(xiàn)很好，同時(shí)大家認(rèn)為它還會(huì)繼續(xù)上漲，這個(gè)就是第一層思考。那第二層思考就是，既然有這么多人都看好它，買入它，那它會(huì)不會(huì)被高估了？所有我要趕快賣出。
同理，如果是一家公司的股票很不好，大家都在拋售，那第一層思考的人就會(huì)覺得不用買了。但是第二次思考的人會(huì)覺得這就是一個(gè)好機(jī)會(huì)，因?yàn)榇罅康膾伿蹠?huì)導(dǎo)致價(jià)格過渡下跌，所以是買入的好機(jī)會(huì)。
在這個(gè)市場(chǎng)上有三種比較流行的投資理念，第一個(gè)就是上面提到的第二層思考，或者可以叫它反向投資。其實(shí)跟巴菲特說(shuō)的，在貪婪的時(shí)候恐懼，在恐懼的時(shí)候貪婪有點(diǎn)像。
第二個(gè)是技術(shù)分析投資者，就是分析市場(chǎng)的趨勢(shì)，判斷上漲或下跌的趨勢(shì)后跟隨買入。在投資界，這種投資理念其實(shí)很早就有了，但卻一直不被人看好，因?yàn)闆]有哪位投資者是靠這個(gè)進(jìn)入富豪排行榜的。也因此，有些人常常會(huì)把它和散戶投資者的那種追漲殺跌混為一談，散戶們是沒有自己的分析系統(tǒng)的。
第三個(gè)是尋找便宜股，這個(gè)和巴菲特很早時(shí)候用的撿煙蒂的方法有些不一樣。這里的尋找便宜股是指在那些眾人不愿意去碰的地方，找一些比較好的股票，一般也比較便宜。而巴菲特用的方式是，撿別人不要的股票，因?yàn)槟切┕善北淮罅繏伋鲋髢r(jià)格都很低了。當(dāng)然，后來(lái)他經(jīng)過查理芒格的點(diǎn)撥后開始了真正的價(jià)值第三個(gè)是尋找便宜股，這個(gè)和巴菲特很早時(shí)候用的撿煙蒂的方法有些不一樣。這里的尋找便宜股是指在那些眾人不愿意去碰的地方，找一些比較好的股票，一般也比較便宜。而巴菲特用的方式是，撿別人不要的股票，因?yàn)槟切┕善北淮罅繏伋鲋髢r(jià)格都很低了。當(dāng)然，后來(lái)他經(jīng)過查理芒格的點(diǎn)撥后開始了真正的價(jià)值投資了。
接下來(lái)就是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容了。其實(shí)真正的風(fēng)險(xiǎn)它是一個(gè)概率來(lái)的，一方面我們要看虧損的概率有多少，另一方面，我們要看虧損的金額是多少？這兩者構(gòu)起來(lái)才是我們的風(fēng)險(xiǎn)。
而不是像很多人以為的那樣，高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)低收益。真正的風(fēng)險(xiǎn)不是波動(dòng)。
因?yàn)槲沂歉?guī)的老師學(xué)習(xí)過的，而且自己一直在用真正的風(fēng)險(xiǎn)理念來(lái)做投資，所以這里我用自己的話說(shuō)一下。
就比如說(shuō)我們買基金，可能很多人會(huì)去看過去的業(yè)績(jī)，而且那些平臺(tái)也會(huì)去宣傳過去的業(yè)績(jī)。然后我們很多人就會(huì)去買那些業(yè)績(jī)很好的基金，因?yàn)橛X得這些基金未來(lái)也會(huì)繼續(xù)上漲。其實(shí)這里就會(huì)承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎嬲耐顿Y理念里面提到過，過去不等于未來(lái)。過去總體來(lái)說(shuō)上漲的概率是百分之百，假如你投入之后賺錢的概率也是百分之百，無(wú)論你投多少錢都可以賺到這些基金公布的收益。
但是未來(lái)上漲的概率到底是多少？誰(shuí)也不知道。如果上漲的概率是85%，那我們可以說(shuō)賺錢的概率是很高的，但是你仍然不能把所有的錢全部投入，因?yàn)檫€有15%的下跌概率，一旦下跌你就會(huì)滿盤皆輸。所以你只能用一部分錢去買。
另外你還要有一個(gè)下跌的計(jì)劃。就是你預(yù)計(jì)自己能夠虧損多少？如果一旦下跌了，是虧10%，你能夠接受？還是虧15%，你能夠接受？據(jù)此你就可以合理安排你投入的資金量了。
現(xiàn)在很多人都講長(zhǎng)期投資，就是要持續(xù)的定投基金。但是卻從來(lái)沒有去關(guān)注過未來(lái)上漲的概率，所以才導(dǎo)致偶爾的一兩天下跌就很慌張，因?yàn)樗麄儾恢澜酉聛?lái)會(huì)如何，一切處于失控狀態(tài)。更別說(shuō)做資金的安排了，就是計(jì)劃多少錢投入，如果持續(xù)下跌，是不是打算加倉(cāng)多買點(diǎn)；如果上漲賺了40%，是不是要先賣出一部分。
回到這本書，《投資最重要的事》提到了要如何分辨風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)辦法。第一個(gè)是高風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自高價(jià)格。因?yàn)檩^高的價(jià)格一般來(lái)自于盲目樂觀和不足的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。就比如今年開市以來(lái)，市場(chǎng)上漲了幾天后，越來(lái)越多的人覺得還要上漲，于是就不斷地買入，但是之后市場(chǎng)有一次比較大的下跌后，很多人卻舍不得賣出獲利，而是被動(dòng)的讓市場(chǎng)去決定他的賬戶，由盈轉(zhuǎn)虧，虧了更不愿意收手，最后萬(wàn)劫不復(fù)。
第二個(gè)就是盲目的認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)。就是當(dāng)每個(gè)人都認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，就不斷在去買入，把價(jià)格不斷推得虛高，最后沒有價(jià)值來(lái)匹配高價(jià)格，只能發(fā)生暴跌。
控制風(fēng)險(xiǎn)和完全避免風(fēng)險(xiǎn)是完全是兩個(gè)概念。完全避免風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也避免了收益。長(zhǎng)期投資能夠成功，靠的是控制風(fēng)險(xiǎn)。真正的投資收益是由有多少虧損次數(shù)以及虧損金額決定的，而不是由賺錢的投資決定的。
這里我再用自己的話說(shuō)一下吧。真正的投資在于控制風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲得收益，就比如上面提到的，85%的上漲概率意味著有15%的下跌概率。如果每次投資1000元，虧損金額為100元，那么剩下900元，再虧損100元，就是800元，再來(lái)一次就只剩下700元了，一共虧了300元。如果你要賺回300元，那就是要用700元賺到42.86%的收益，這可不簡(jiǎn)單的。即使有85%的成功可能性，要獲取這個(gè)收益也很難的，要始終記住有15%的虧損可能相伴著。
假如，每次只虧損10元呢，三次一共才30元。要回到1000元本金，就是用970元賺0.31%就夠了，這個(gè)一般而言是比較容易做到的。所以，控制每次的虧損金額很關(guān)鍵。另外，控制虧損的次數(shù)也很關(guān)鍵，因?yàn)榧词挂淮沃惶?0元，虧上100次，也是1000元呢，本金就沒了。
最后再提一下便宜標(biāo)的的產(chǎn)生條件。
很少人知道或不被完全了解，表面上有基本疑慮，有爭(zhēng)議、不合時(shí)宜、讓人恐慌，被認(rèn)為不適合納入正規(guī)投資組合，不被重視、不被關(guān)注、不被喜愛，過去的歷史表現(xiàn)不是很好，最近有不少人選擇賣出。
其實(shí)這個(gè)得具體去研究作者發(fā)表的所有東西，但這里可以當(dāng)做是告訴我們，擁有和大眾不一樣的視角很重要，因?yàn)樽髡呔褪沁@么做的，最后連續(xù)28年取得了超越美國(guó)指數(shù)的年化收益率。
