從2014年起，隨著問題平臺(tái)、跑路平臺(tái)數(shù)量的增多和加劇，P2P行業(yè)的監(jiān)管問題開始被人屢屢談起，直到兩年后的今天，監(jiān)管辦法細(xì)則才被制定出臺(tái)。從行業(yè)呼吁監(jiān)管到征求意見稿的發(fā)布，再到監(jiān)管辦法細(xì)則的出臺(tái)，P2P行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到了“后監(jiān)管”時(shí)代，行業(yè)洗牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，那么在這樣的背景下，P2P行業(yè)會(huì)朝著那些方向發(fā)展呢？在未來的發(fā)展過程中，P2P行業(yè)又將會(huì)呈現(xiàn)出那些趨勢(shì)？

監(jiān)管辦法的出臺(tái)，很多人解讀說監(jiān)管辦法太嚴(yán)，P2P要死了，P2P沒有出路了，其實(shí)不然。監(jiān)管辦法確實(shí)存在一些問題，比如說對(duì)P2P平臺(tái)限制得太死（連低成本的資產(chǎn)證券化都不讓做）、一刀切式的監(jiān)管，但是揚(yáng)言P2P必死也過于以偏概全了。根據(jù)我對(duì)P2P行業(yè)的長(zhǎng)期觀察和思考，我認(rèn)為“后監(jiān)管時(shí)代”，P2P行業(yè)將主要呈現(xiàn)出三大發(fā)展趨勢(shì)。

一、監(jiān)管合規(guī)壓力導(dǎo)致小平臺(tái)死亡，而大平臺(tái)頑強(qiáng)生存

監(jiān)管辦法的出臺(tái)，在P2P行業(yè)內(nèi)引起軒然大波，即便是發(fā)布時(shí)間已經(jīng)過去一周多，網(wǎng)上各種解讀仍然層出不窮。不得不說，完全按照監(jiān)管辦法來對(duì)比2000多家P2P平臺(tái)，真正完全達(dá)標(biāo)合規(guī)的幾乎沒有，因此，對(duì)于絕大多數(shù)P2P平臺(tái)來說，合規(guī)是一個(gè)生死考驗(yàn)，能夠在這一輪監(jiān)管風(fēng)波中生存下來，就看合規(guī)過程能否順利實(shí)行了。

對(duì)于大部分P2P平臺(tái)來說合規(guī)的壓力和難點(diǎn)主要提現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、銀行資金存管

在監(jiān)管辦法出臺(tái)之前，能主動(dòng)進(jìn)行第三方資金托管的平臺(tái)不多，很多平臺(tái)沒有第三方資金托管，在實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過程中經(jīng)受理財(cái)用戶的資金，存在很大的安全隱患，比如自融、資金池、卷款跑路等風(fēng)險(xiǎn)。而那些進(jìn)行了第三方資金托管的P2P平臺(tái)，也多只是與第三方支付平臺(tái)合作，鮮有與銀行合作開發(fā)第三方資金存管業(yè)務(wù)的。

這里面的原因，一方面是銀行對(duì)P2P平臺(tái)的資質(zhì)要求很高。另一方面是成本問題。顯然P2P平臺(tái)與銀行合作開展第三方資金存管業(yè)務(wù)的成本費(fèi)用要比和第三方支付平臺(tái)合作的成本高出很多。這里的成本比較對(duì)于P2P平臺(tái)來說非常重要，因?yàn)镻2P平臺(tái)的人力成本和運(yùn)營(yíng)營(yíng)銷成本本來就已經(jīng)很高了，能省則省必然決定其轉(zhuǎn)向第三方支付平臺(tái)。還有一個(gè)就是用戶在充值、投資過程中瀏覽第三方賬戶時(shí)的用戶體驗(yàn)。從目前普遍的行業(yè)情況來看，第三方支付平臺(tái)的用戶體驗(yàn)要好于銀行。

小平臺(tái)可能第一個(gè)就死在了銀行資金存管上，因?yàn)樾∑脚_(tái)的資質(zhì)條件較差，銀行看不上，但是監(jiān)管層又非逼著你達(dá)標(biāo)不可，直接的結(jié)果就只有死路一條，要么死扛到整改期，要么直接退出網(wǎng)貸行業(yè)。監(jiān)管辦法出臺(tái)之后，多地曝出有P2P平臺(tái)陸續(xù)退出網(wǎng)貸行業(yè)就是例證。

大平臺(tái)雖然符合銀行的資質(zhì)要求，但是與銀行開展第三方資金存管，無論是對(duì)大平臺(tái)還是小平臺(tái)來說都不是一件好事，理由就是我們?cè)谏衔闹兴f的兩點(diǎn)：成本和用戶體驗(yàn)。所以對(duì)大平臺(tái)來說，即便是與銀行合作開通了資金存管業(yè)務(wù)，對(duì)其未來的發(fā)展意義也只能是勉強(qiáng)生存。

2、借款人的借款限額要求

監(jiān)管辦法規(guī)定自然人借款人在單個(gè)P2P平臺(tái)的借款總金額不能超過20萬，在多個(gè)P2P平臺(tái)的借款金融不能超過100萬，而企業(yè)或組織相應(yīng)的借款金額則不能超過100萬和500萬。這對(duì)于像紅嶺創(chuàng)投這樣專做大額標(biāo)的融資項(xiàng)目的平臺(tái)，整改難度之大，可想而知。在短期內(nèi)恐怕難以合規(guī)，因?yàn)檫@牽涉到整個(gè)資產(chǎn)端的調(diào)整，平臺(tái)將面臨資產(chǎn)端重新開發(fā)的壓力。

3、信息披露的充分透明化

此次監(jiān)管辦法出臺(tái)，明確要求平臺(tái)必須進(jìn)行透明的信息披露，無論是項(xiàng)目、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、模式、資金都必須透明化，這無形中將給平臺(tái)帶來巨大的壓力，那些原來不透明的需要整改合規(guī)化、透明化。這個(gè)過程將耗費(fèi)網(wǎng)貸平臺(tái)大量的時(shí)間和精力。

4、必須申請(qǐng)電信增值業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證（ICP證）

根據(jù)監(jiān)管辦法，網(wǎng)貸平臺(tái)的整改還要求平臺(tái)擁有電信增值業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證（ICP證） ，這又是一道門檻，因?yàn)槿〉迷撟C的前提條件是要在限額等方面都合規(guī)才行，因此可能又會(huì)淘汰一批網(wǎng)貸平臺(tái)。而且ICP證每年都需要年審，申請(qǐng)通過率也不高，目前擁有ICP證的平臺(tái)只有兩百多家。

二、資產(chǎn)端決勝未來

在經(jīng)過行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的這幾年，已經(jīng)開始呈現(xiàn)出行業(yè)洗牌特征了，小平臺(tái)陸陸續(xù)續(xù)倒閉、退出，大平臺(tái)規(guī)模越做越大。再加上現(xiàn)在的監(jiān)管合規(guī)壓力，這一特征將會(huì)更加突出。那么未來怎樣的P2P平臺(tái)才能勝出？答案是有著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源和開發(fā)能力的P2P平臺(tái)。可以說，資產(chǎn)端決勝未來。

目前較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)主要集中在個(gè)人小微貸款、車貸、房產(chǎn)和消費(fèi)金融領(lǐng)域，因此主要做這幾塊資產(chǎn)的平臺(tái)未來將會(huì)有大發(fā)展。P2P平臺(tái)資產(chǎn)端轉(zhuǎn)型應(yīng)該朝著這個(gè)方向轉(zhuǎn)。

三、理財(cái)端還將長(zhǎng)期存在，但是收益率會(huì)持續(xù)走低

理財(cái)端在我看來，面向散戶的理財(cái)端是P2P平臺(tái)最大的成本來源。P2P平臺(tái)幾乎耗費(fèi)了90%以上的精力在理財(cái)端上，推廣、營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)，工作繁重，吃力不討好，一旦有什么風(fēng)吹草動(dòng)，散戶投資人來一個(gè)“擠兌”，平臺(tái)基本就玩完。所以對(duì)待理財(cái)端正確的態(tài)度就應(yīng)該是“過河拆橋”，P2P平臺(tái)體量到了一定程度就應(yīng)該考慮面向機(jī)構(gòu)“要錢”，發(fā)行ABS，把理財(cái)端砍掉，這正是前段時(shí)間美利金融所做的事，正確，且決絕。

但是現(xiàn)在出來了監(jiān)管辦法，不準(zhǔn)P2P平臺(tái)發(fā)行ABS，不準(zhǔn)開展資產(chǎn)證券化和類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，那么對(duì)于未來能夠生存下來的大平臺(tái)來說，理財(cái)端還是其運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)中重要的一環(huán)，仍需要用心運(yùn)營(yíng)維護(hù)。

因此，我判斷，未來，理財(cái)端還將長(zhǎng)期存在，但是收益率會(huì)逐漸走低，一方面是由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比較少，另一方面是因?yàn)槿藗兊睦碡?cái)需求、資金供應(yīng)會(huì)有較大的增長(zhǎng)，兩者作用，未來P2P平臺(tái)的收益率必然持續(xù)走低。

關(guān)注作者微信公眾號(hào)：誠(chéng)匯通金融。