一、資本市場將成為公司最強大的資本運作平臺

01并購

縱觀全球優(yōu)秀企業(yè)的成長路徑，企業(yè)自己依靠自我資金的驅(qū)動，發(fā)展??到一個成熟期，往往能夠在市值在百億人民幣左右穩(wěn)定住，但是如果要實現(xiàn)一個千億甚至萬億的跨越式的發(fā)展，??并購是必經(jīng)之路。??

相對于非上市公司，上市公司在進行并購重組的時候，在支付方式、融資便利和估值三個方面具有非常大的優(yōu)勢。

首先，支付方面的便利。??在支付方式方面，??非上市公司往往只能拿現(xiàn)金去收購，而非上市公司往往自己本身的現(xiàn)金也是捉襟見肘的，其難以同時呈現(xiàn)大量的現(xiàn)金去進行項目收購，而且在現(xiàn)金收購的模式下，后續(xù)的各種對賭??以及商業(yè)目標(biāo)未能實現(xiàn)后，會引發(fā)各種各樣的弊端。??但是對于上市公司來說，可以直接以發(fā)行股份??等方式作為支付對價進行并購，這一點在支付安排、或在商業(yè)上的很多安排都非常有利，??而且并不需要公司去承擔(dān)過多的現(xiàn)金和負(fù)債的支出。

??其次，融資的便利。上市公司的融資渠道與非上市公司相比具有顯著的優(yōu)勢，上市公司可以用定向增發(fā)債券或者并購基金或者有限合伙以及各種各樣的方式，及其組合來提升并購杠桿，實現(xiàn)“蛇吞象”式的并購交易，??對非上市公司是極難去做一個“蛇吞象”的并購交易。對于上市公司來說，這并不存障礙，因為本身上市公司的融資渠道很廣泛，而且融資成本相對來說非常低。

第三??，估值的優(yōu)勢。在中國市場上一個特殊的典型現(xiàn)象（可能是?境外也有，但不是不像中國市場差別這么大），??因為種種原因?qū)е翧股上市公司的估值水平明顯高于非上市公司，產(chǎn)生這一現(xiàn)象背后的原因非常值得去深思（背后的原因其實也非常復(fù)雜，也不是一句話就能夠說清楚）。為什么在中國上市公司的估值水平，對于非上市公司來說是差了將近一倍甚至兩倍，這樣的水平??。當(dāng)上市公司以數(shù)十倍的PE的股票發(fā)行去收購十幾倍估值的并購標(biāo)的的時候，上市公司就獲得了一個EPS的增厚，而且在這個時候上市公司的原股東都是非常有利的。因此，從支付方式融資便利和估值優(yōu)勢來看的話，上市公司依靠整個資本運作平臺，實現(xiàn)快速發(fā)展是非常有利的。

??產(chǎn)業(yè)并購的市場典型案例【藍(lán)色光標(biāo)（300058）】

藍(lán)色光標(biāo)(300058)自上市以來先后收購20多家公司，交易總價值高達(dá)20億元，其中單筆交易規(guī)模在1億元以上的有7次，藍(lán)色光標(biāo)的公司市值也從上市初的150億元增至目前的 352億元。

典型案例中，公司在上市之后進行了大量的并購交易，這些交易的金額加起來，遠(yuǎn)超公司的市值。而且這個過程中公司也完成了產(chǎn)業(yè)的布局，從一個單一的細(xì)分領(lǐng)域的龍頭??成為了一個跨平臺跨行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群。公司的市值也從最??開始上市之初的百億，增長到了上幾百億甚至上千億。

02股權(quán)激勵

眼下輕資產(chǎn)的公司越來越盛行（尤其是以互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟為代表的輕資產(chǎn)公司）。公司的團隊??如何去實現(xiàn)股權(quán)激勵，如何構(gòu)建股東、管理層和員工之間的利益共同體，尤其是對互聯(lián)網(wǎng)信息新經(jīng)濟行業(yè)的客戶來說是非常關(guān)鍵的。

??相對于非上市公司，上市公司可以利用股票期權(quán)、限制性股票等各種各樣的方式來實施股權(quán)激勵。另外，??因為中外的監(jiān)管機制不同，在中國是不允許??非上市公司帶著期權(quán)，或者存在未確權(quán)的限制性股票來上市的（但國外是可以的），那么在這么一個特殊的監(jiān)管環(huán)境中進行股權(quán)激勵，尤其是上市公司的股權(quán)激勵體現(xiàn)得尤為重要。比如說對一個非上市公司，??即便公司給大家發(fā)了股權(quán)，但是如果公司不上市，??那大家手中的股權(quán)根本沒有任何變現(xiàn)的價值，公司也無法去長期的維護出一批非常優(yōu)質(zhì)的團隊（很容易被挖掉）。??

當(dāng)然華為是一個非常特殊的案例。華為是中國在90年代初的時候，類似于當(dāng)時特殊政治環(huán)境下的遺留品。華為能夠用全員持股的方式做股權(quán)激勵，是因為公司有長期的高速增長的利潤來支持，進行分紅，即便不上市也能夠讓公司的員工享受到股權(quán)激勵的效果。但是有個弊端就是，當(dāng)華為在能夠保證利潤高速增長的時候（它每年分紅都是非常龐大）可以支撐，但假如說哪一天整個市場發(fā)生了翻天覆地的變化，??華為的戰(zhàn)略出現(xiàn)了偏失，這個時候員工發(fā)現(xiàn)手中的股票根本分不了紅的時候，??這樣會不會對公司團隊造成一個極大的不穩(wěn)定？??所以說，即將上市公司的股票，對員工來說是一個非常好的激勵手段，當(dāng)然了，股權(quán)也不一定說公司已經(jīng)給員工了，公司可以加非常多的限定條件??，來實現(xiàn)整個激勵的效果。

二、資本市場能夠全面提升公司的品牌聲譽和公司治理的水平

??品牌是大家都非常容易理解的，但深層次來講，更重要的是公司的治理水平，??包括證監(jiān)會、交易所，??以及各個部門，都對上市公司的公司治理提出了一個非常高的要求。通過新聞媒體的報道，總會覺得上市公司實際控制者可能用各種手段掏空上市公司，或者是說在侵害中小股東的利益，??但事實上來說，證監(jiān)會跟交易所為保護中小股東利益，操碎了心，制定了各種各樣的政策，??包括信息披露制度、三會議事制度、獨董、對外擔(dān)保制度、關(guān)聯(lián)交易制度、對外投資等各種各樣的制度，制定的??核心目的，就是讓壞人當(dāng)不了壞人，但是這些制度不一定就能讓那些壞的??上市公司變好，但至少能讓它不那么壞，讓??市場能夠在一定程度上去遏制對中小股東的利益的輕視，降低公司經(jīng)營風(fēng)險。這樣的制度，不一定能夠保證公司能賺多少錢，甚至可能會讓公司錯失一些發(fā)展的良機。在??這樣的情況下，即便同樣的公司，在賺錢一樣的情況下，如果一家公司治理水平高，另外一家公司實力水平低，治理水平高的公司，便能夠獲得更多的市場估值的溢價。

三、資本市場將最大可能地提升公司的股東回報—市值管理

01公司上市，對股東有什么樣的意義？

公司上市之后將擁有上市公司的平臺，公司的股權(quán)將不再以凈資產(chǎn)或者是利潤來做一個計價，而是以公司的市值作為計價，由市場的公允價值來做一個參考，??同時上市后企業(yè)可以開展豐富多樣的市值管理，實現(xiàn)公司發(fā)展的終極目標(biāo)，就是股東利益最大化，??這才是公司去選擇上市的核心目的。

首先，??從公司經(jīng)營角度出發(fā)，??擬上市之后，能夠推動公司去制定一個完整的發(fā)展戰(zhàn)略，??完善公司治理，??提升公司的經(jīng)營管理水平，培養(yǎng)公司的核心競爭力；

其次，從資本運作的角度來講，可以進行再融資分拆、大股東減持、或者股份回購、股權(quán)激勵，各個方面來提升公司的資本運作水平；

而公司經(jīng)營和資本運作兩者結(jié)合，能夠?qū)崿F(xiàn)公司的價值最大化，這對公司股東來說吸引力是最大的。

02沒有選擇在中國上市對典型案例

沒有上市的典型案例，無非是娃哈哈、老干媽、華為??這三家公司。之所以不上市，是因為??公司有穩(wěn)定持續(xù)的盈利。但是，比如老干媽隨著陶華碧如果她退休了，或者她的下一代接班人，他們可能會去慎重的考慮上市這個問題；??又如娃哈哈，現(xiàn)在網(wǎng)上已經(jīng)在??傳，有可能會去香港去上市，已經(jīng)在香港有些動作。??包括華為十幾年來，無論出于什么目的，我們從內(nèi)心判斷，華為登陸資本市場只是時間問題。