發(fā)現(xiàn)概率——看見(jiàn)未來(lái)的工具

概率這一種強(qiáng)大分析工具的發(fā)展經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過(guò)程。

從印度的阿拉伯?dāng)?shù)字體系開(kāi)始，古老的算法在亞洲發(fā)展，在漫長(zhǎng)的歷史中我們?cè)V諸迷信，被動(dòng)聽(tīng)從上天的旨意，文藝復(fù)興的到來(lái)讓概率這一強(qiáng)大的分析工具破殼而出。

為什么最早發(fā)明阿拉伯?dāng)?shù)字的印度或是掌握算法的亞洲沒(méi)有發(fā)展出這一套概率工具？為什么人們?cè)趯W(xué)會(huì)了簡(jiǎn)單地?cái)?shù)字表示方式之后相當(dāng)漫長(zhǎng)的時(shí)間里都不曾嘗試運(yùn)用概率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)？

因?yàn)樯硖幮U荒時(shí)期的我們，從不妄想把握未來(lái)。

文藝復(fù)興以前，人類的發(fā)展走過(guò)了有趣的歷史。智人發(fā)明語(yǔ)言從而能夠大規(guī)模合作，打敗了身強(qiáng)體壯卻單打獨(dú)斗的尼安德特人。成也“合作”敗也“合作”，在更大規(guī)模的集群協(xié)同中人們開(kāi)始各司其事，創(chuàng)造了空前的繁榮，與此同時(shí)等級(jí)也越來(lái)越鮮明的被劃分出來(lái)。人們一方面各獻(xiàn)所長(zhǎng)，享受現(xiàn)代社會(huì)的文明，一方面尋求宗教的庇護(hù)或壓制，遠(yuǎn)離思考。金字塔型社會(huì)逐漸落成，集中力量干大事，創(chuàng)造恢弘文明；而個(gè)體完整性與主動(dòng)性也淹沒(méi)在耀眼華貴的宮廷和教堂密語(yǔ)的懺悔中，而文明得以生生不息。1654年，文藝復(fù)興達(dá)到鼎盛的時(shí)期?！暗貓A說(shuō)”早已經(jīng)是確信無(wú)疑的事實(shí)；人們發(fā)現(xiàn)了廣闊的新大陸；火藥將中世紀(jì)的城堡夷為廢墟；活字印刷再也不是什么新鮮事；藝術(shù)家們熟練的運(yùn)用透視法。財(cái)富也源源不斷的流入歐洲，阿姆斯特丹股票交易所里一片繁榮。

在這一派熱鬧的景象中還有兩個(gè)改變悄然發(fā)生，在人群中蔓延擴(kuò)散。

商業(yè)貿(mào)易的繁盛使交易越發(fā)頻繁。人們不再執(zhí)著于生產(chǎn)滿足生存需要的方式，而是進(jìn)化為可以通過(guò)交易各取所需的物種。老練的交易者慢慢發(fā)現(xiàn)重復(fù)博弈的結(jié)果存在規(guī)律，決策不再僅僅依靠直覺(jué)。他們開(kāi)始思索未來(lái)，開(kāi)始運(yùn)用自己的智慧

新教改革廢除了懺悔制度。人們犯下錯(cuò)誤之后再也沒(méi)有神父可以告白和懺悔，只能背負(fù)著愧疚活下去，為自己的行為負(fù)責(zé)。心智上不得不直立行走的人們?yōu)樽约焊玫纳?，開(kāi)始探索不同的選擇策略。

運(yùn)用概率，人們從伸手不見(jiàn)五指的莽荒時(shí)代一腳踏入了可以主動(dòng)選擇未來(lái)的現(xiàn)代文明。

在這一時(shí)期，萊布尼茨闡述了“自然界發(fā)展的模式從事件的重復(fù)中產(chǎn)生，但只是大體上重復(fù)?！保荒峦呃瓲柾ㄟ^(guò)鐘形曲線和標(biāo)準(zhǔn)差的概念構(gòu)建了平均法則；貝葉斯認(rèn)真觀察了人們的決策過(guò)程，發(fā)明了如何將新舊事件數(shù)據(jù)混合在一起，依據(jù)更為充分的信息做出判斷的條件概率；高爾頓則發(fā)現(xiàn)了驕兵必?cái)〉拿孛?，中值回歸定理。

那些最有力量的人群不斷精良這項(xiàng)工具，他們直面由于未來(lái)難以預(yù)知產(chǎn)生的恐懼，心平氣和的開(kāi)始研究。竟然峰回路轉(zhuǎn)，未來(lái)的不確定性中不只有危險(xiǎn)，也蘊(yùn)含了機(jī)遇。他們要讓自己面對(duì)未來(lái)時(shí)不再無(wú)助，讓未來(lái)指導(dǎo)現(xiàn)在，服務(wù)于當(dāng)下。

17世紀(jì)30年代的郁金香泡沫期間發(fā)行的期權(quán)基本特點(diǎn)和今天的金融工具基本相同。期權(quán)就是通過(guò)價(jià)格體現(xiàn)出未來(lái)存在的風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)從風(fēng)險(xiǎn)厭惡團(tuán)體轉(zhuǎn)移到愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的團(tuán)體，通過(guò)交易不確定性，實(shí)現(xiàn)雙贏。風(fēng)險(xiǎn)的交易讓我們面對(duì)未來(lái)時(shí)不再無(wú)助，讓未來(lái)指導(dǎo)現(xiàn)在，服務(wù)于當(dāng)下。

利益的驅(qū)動(dòng)下，我們更加主動(dòng)地了解自己的局限，也讓我們更加自如的應(yīng)對(duì)未來(lái)的局面。

我們變得更加理性了嗎？

千百萬(wàn)年前我們學(xué)會(huì)使用火，至今我們也沒(méi)有擺脫對(duì)火的恐懼，而在不受控制的情況下，火任然會(huì)嚴(yán)重傷害我們，但這并不妨礙火帶我們走進(jìn)現(xiàn)代文明。這一次，我們學(xué)會(huì)了概率，掌握了決策的秘密，我們并沒(méi)有變得更加理性。

性非異也，善假于物也。

于是應(yīng)用概率描繪未來(lái)可能發(fā)生何事并在眾多選擇中做出恰當(dāng)取舍的能力成為了當(dāng)代社會(huì)的核心。而事實(shí)證明，我們做的不怎么樣。

馬上就可以做一個(gè)測(cè)試：

A:100%的幾率獲得100W；

B：50%的幾率獲得一個(gè)億。

你會(huì)選擇什么？

是不是明明知道正確答案是什么還是在猶豫？

是啊，我們是人嘛，下棋下不過(guò)每一步都獨(dú)立、冷血的計(jì)算最優(yōu)概率的阿爾法狗的人。

換個(gè)方式想一想我們?cè)趺礃硬拍軌蚋p松的做出正確的選擇？

第一個(gè)想到，但我們都心不甘情不愿、不樂(lè)意接受的方式就是：你本來(lái)就很有錢。

當(dāng)一百萬(wàn)并不能解決你生活中緊要的問(wèn)題時(shí)，你也許會(huì)更有動(dòng)機(jī)去博一下一個(gè)億的未來(lái)。是的，貧富差距擴(kuò)大不只是社會(huì)資源分配不均的原因，屁股決定腦袋，我們的位置決定了我們?nèi)绾螞Q策。社會(huì)資源分配不均這個(gè)單一因素?zé)o法促成如此大規(guī)模的馬太效應(yīng)。因?yàn)閺娜荩阅軌颉懊恳徊蕉及凑照w最優(yōu)概率做決策”，而處境局促的人即使真的碰上了這樣的機(jī)會(huì)也會(huì)急匆匆跳到100萬(wàn)元的選擇里，將自己的“概率權(quán)”拱手出讓。

測(cè)試還有各種各樣的變體。

A:100%的幾率獲得100W；

B：50%的幾率失去一個(gè)億。

你會(huì)選擇什么？

內(nèi)心的天秤是不是傾斜了一點(diǎn)？

在“得”的基礎(chǔ)上計(jì)算“失”，和在“失”的基礎(chǔ)上計(jì)算”得“是完全不同的感受。我們沒(méi)有多少?zèng)Q策經(jīng)驗(yàn)，每一次決策往往依賴直覺(jué)。瞄定的參照點(diǎn)完全受到問(wèn)題描述的捉弄。其實(shí)我們天天都在和這種問(wèn)題打交道。

今天老板生日9.9包郵，先到先得。這時(shí)我們想想：“恩，便宜，我需要這個(gè)東西嗎？”

今天老板生日，襪子白送！“哇塞，免費(fèi)的當(dāng)然要啊，這還要想？”。

付款時(shí)，運(yùn)費(fèi)剛好是9.9元。

如果你是營(yíng)銷人員你會(huì)選擇哪種方案？

長(zhǎng)期以來(lái)，公司支付股息的原因就一直困擾著經(jīng)濟(jì)學(xué)家。從1959年至1994年，個(gè)體投資者從金融公司和非金融公司獲得2.2萬(wàn)億美元的紅利，這些紅利都要上繳個(gè)人所得稅。如果公司用這筆錢在公開(kāi)市場(chǎng)上回購(gòu)已發(fā)行的股票而不是發(fā)放紅利那么每股股票收益就會(huì)增加，股票價(jià)格也會(huì)上漲，同時(shí)這種做法的資本收入稅收更低，股東財(cái)富更多。而歷史告訴我們我們并不是這樣做的。為什么？投資者接受一種消費(fèi)支出限定于股息是可行的方法而賣掉股票的金融消費(fèi)卻是不可行的。。。這種經(jīng)驗(yàn)得到了廣泛的認(rèn)可后，投資者真的堅(jiān)持認(rèn)為股票應(yīng)當(dāng)可靠的支付紅利。

在失去面前我們輕易的失去理智，既得利益一旦布置出去就像灑在衣服上的咖啡，“覆水難收”。有意思的是股東們是否考慮過(guò)公司在虧損的情況下繼續(xù)發(fā)放股息，不斷削弱公司的實(shí)力，最終可能會(huì)是公司破產(chǎn)？

心理學(xué)家專門研究了集中人們?cè)谶x擇時(shí)會(huì)出現(xiàn)的謬誤，繼續(xù)做選擇題。

A:100%的幾率獲得100W；

B：50%的幾率獲得一個(gè)億。

有30次的選擇機(jī)會(huì)，你會(huì)選擇什么？

大數(shù)定理：在數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)中，大數(shù)定律又稱大數(shù)法則、大數(shù)律，是描述相當(dāng)多次數(shù)重復(fù)實(shí)驗(yàn)的結(jié)果的定律。根據(jù)這個(gè)定律知道，樣本數(shù)量越多，則其平均就越趨近期望值。為什么賭博賺錢那么難？因?yàn)槊鎸?duì)結(jié)果我們會(huì)產(chǎn)生情緒，阻止我們心平氣和的按照大數(shù)定理繼續(xù)下注。各行各業(yè)的杰出運(yùn)用的其實(shí)是同一種方式。創(chuàng)意天才是怎么產(chǎn)生的？想出大量的創(chuàng)意。他們并不是比同行的作品質(zhì)量更好，他們只是有大量的想法罷了。我們對(duì)莎士比亞的一小部分經(jīng)典作品耳熟能詳，但卻忘記了在20年中，他創(chuàng)作了37部戲劇和154首十四行詩(shī)。

無(wú)它，唯手熟爾。

A:100%的幾率獲得100W；

B：50%的幾率獲得一個(gè)億。

之前那個(gè)人選了B空手而歸了，你會(huì)選擇什么？

賭徒謬誤：在實(shí)際生活中，人們會(huì)錯(cuò)誤地將每次隨機(jī)試驗(yàn)之間獨(dú)立的概率建立起聯(lián)系。用擲硬幣的例子來(lái)說(shuō)，我們知道每次拋出得到正反面的概率都是1/2，但總有人會(huì)認(rèn)為如果連續(xù)幾次都得到正面，那么下次得到反面的概率就會(huì)更大。

我們都覺(jué)得自己是幸運(yùn)兒，而“運(yùn)氣“抓得住嗎？

危機(jī)總會(huì)來(lái)臨，機(jī)會(huì)總會(huì)來(lái)臨。

道阻且長(zhǎng)，危機(jī)總是會(huì)來(lái)臨。

從容的人生需要對(duì)沖，針對(duì)未來(lái)的需求，在當(dāng)下采取行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的匱乏就是對(duì)沖。

在和平時(shí)期。養(yǎng)老是最主要的對(duì)沖需求。

生兒育女是過(guò)去對(duì)養(yǎng)老需求對(duì)沖，金融投資是今天養(yǎng)老對(duì)沖方式。

投資可粗略的分為股票和債券兩類。

當(dāng)人們對(duì)信息從不敏感變成敏感的時(shí)候，危機(jī)就來(lái)了——高登

我們?cè)谕顿Y債券的時(shí)候往往對(duì)相關(guān)的信息不太敏感，怎么定義不太敏感？對(duì)比我們對(duì)股票信息的執(zhí)念可見(jiàn)一斑。零售行業(yè)的分析師通過(guò)衛(wèi)星監(jiān)控沃爾瑪停車場(chǎng)收集銷量情報(bào)，國(guó)產(chǎn)車廠家通過(guò)監(jiān)測(cè)日系三杰4s店交通流量獲取對(duì)手的成交數(shù)據(jù)，有思維刁鉆的投資者監(jiān)控網(wǎng)易陰陽(yáng)師下載成功預(yù)測(cè)財(cái)報(bào)獲得收益。而債券卻完全不一樣，信息無(wú)關(guān)到根本沒(méi)有債券分析師這個(gè)職業(yè)。因?yàn)闆](méi)有激勵(lì)去做這件事情，與股票潛在投資回報(bào)上不封頂相比，債券的回報(bào)白紙黑字寫在說(shuō)明書(shū)里。再精確的分析頂多就是收回本金加利息，僅此而已。

債并不始終是信息不敏感的——高登

當(dāng)市場(chǎng)現(xiàn)有的消化信息機(jī)制失靈時(shí)，人們就會(huì)開(kāi)始關(guān)心債的信息，這時(shí)候那層脆弱的信任崩塌。同理股票，當(dāng)所有人都樂(lè)觀的認(rèn)為任何時(shí)候都是最好的買入時(shí)機(jī)時(shí)，危險(xiǎn)往往準(zhǔn)備露出其面目。

怎么對(duì)沖？

對(duì)沖不是把一切的風(fēng)險(xiǎn)都對(duì)沖掉，而是對(duì)沖掉那些你不想要的風(fēng)險(xiǎn)，只剩下你想要的風(fēng)險(xiǎn)。什么是你想要的風(fēng)險(xiǎn)，什么是你在大千世界中應(yīng)當(dāng)把握住的東西？

首先應(yīng)該了解的是你自己，進(jìn)行一次資產(chǎn)清算，你的人生盤子上已經(jīng)擁有的資產(chǎn)。

分為人力資本和財(cái)務(wù)資本兩個(gè)部分，是更像債券還是更像股票。

比如你是公務(wù)員，未來(lái)的收入預(yù)期比較穩(wěn)定，那么你的人力資本便是債券屬性的，那么在一開(kāi)始的資產(chǎn)配置中，就應(yīng)當(dāng)更多的配置股票。

如果你是基金經(jīng)理，未來(lái)的收入相對(duì)高但是波動(dòng)大那么你的人力資本就是股票性的，那么在開(kāi)始的資產(chǎn)配置中可以多配置債券。

如此這般。通過(guò)資產(chǎn)配置限制風(fēng)險(xiǎn)。

除了我們應(yīng)當(dāng)把握的風(fēng)險(xiǎn)，

還有我們能夠把握的風(fēng)險(xiǎn)？

找到了這類風(fēng)險(xiǎn)之后，對(duì)沖創(chuàng)造支點(diǎn)。

著名的大空頭約翰·保爾遜做交購(gòu)套利起家，2008年發(fā)現(xiàn)在次貸資產(chǎn)上存在巨大的交易機(jī)會(huì)，BBB 級(jí)次貸債券的長(zhǎng)期收益率是6% ，僅比同期美國(guó)國(guó)債的收益率高1%。 BBB級(jí)是投資級(jí)債券的最低一級(jí)，他認(rèn)為這顯然不合理，價(jià)差太小，BBB 級(jí)次貸相比國(guó)債來(lái)說(shuō)太貴了。問(wèn)題是怎么把這看 法表達(dá)成操作策略昵？

第一，做空BBB級(jí)次貸。

第二， 做多美國(guó)國(guó)債。

同時(shí)做空BBB級(jí)次貸和做多美國(guó)國(guó)債，能對(duì)沖掉包括利率變動(dòng)在內(nèi)的絕大部分風(fēng)險(xiǎn)，只留下他正想要的那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就是賭BBB級(jí)次貸與美國(guó)國(guó)債的收益率差會(huì)拉大。 只剩下真想要且真了解的那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，你才可以全情擁抱它。

保爾遜最早下注1億美元倉(cāng)位，但覺(jué)得不夠。對(duì)沖之后，這宗交易的潛在最大風(fēng)險(xiǎn)是輸1%，也就是100萬(wàn)美元，因?yàn)榫退闩袛噱e(cuò)誤，BBB級(jí)次貸債券與國(guó)債收益率縮小而非他預(yù)期那樣拉大， 最大虧損空間也只有1%，總不能貴過(guò)國(guó)債吧？ 潛在最大收益昵？ 一個(gè)次貸資產(chǎn)包由多層評(píng)級(jí)不同的資產(chǎn)構(gòu)成，BBB級(jí)是投資的起點(diǎn)，按當(dāng)時(shí)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)情況，只要次貸資產(chǎn)總體損失6% ， BBB級(jí)就會(huì)被全部清光，也就是說(shuō)，潛在最大收益率是100%， 而且這件事發(fā)生的概率并不小。

1%的潛在虧損對(duì)100%的潛在收益，這個(gè)交易的風(fēng)險(xiǎn)收益比太好，保爾遡慢慢把交易念位加到 了30億美元，而他在次貸危機(jī)之前整個(gè)基金的規(guī)模也不過(guò)幾億美元。

該收手了吧？

這時(shí)，保爾遜想起了索羅斯說(shuō)過(guò)的，對(duì)高確定性的交易"要直取咽喉。”

最終，保爾遜把做空BBB級(jí)次貸做多國(guó)債的倉(cāng)位位加到250億美元，并沉住氣等到了BBB級(jí)次貸被清光的那一天。

結(jié)果呢？2007年，保爾遜基金獲利150億美 元，他個(gè)人豪取40億美元。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?——事件摘自王爍《對(duì)沖才能聚焦》

只有我們相信在行動(dòng)中用概率來(lái)指引是理性的，概率的重要性才能得以體現(xiàn)；而且只有我們相信在行動(dòng)中我們應(yīng)該考慮到概率，才能證明我們?cè)趯?shí)踐中是依賴概率的。正因如此，概率對(duì)我們而言就是“生活的向?qū)А保驗(yàn)?，就像洛克所說(shuō)，對(duì)我們而言：“上帝僅僅給我們提供了含混不清的概率，我推薦，這僅適用于平庸和試用的狀態(tài)。上帝很滿意把我們置于這種狀態(tài)之下?！?jiǎng)P恩斯

在日復(fù)一日的生活中不以物喜，不以己悲，按照大概率方向去堅(jiān)持選擇，

在能夠把握的高確定性機(jī)遇面前大膽下注，直取咽喉。

凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝。故善出奇者，無(wú)窮如天地，不竭如江海。