在別人沮喪地拋售時(shí)買進(jìn)、在別人興奮地買進(jìn)時(shí)拋售都需要最大的勇氣，但它能帶來最大的收益?！s翰·鄧普頓

一、為什么要逆向投資

卓越的投資需要獨(dú)立思考，一種不同于常人的更復(fù)雜、更具洞察力的思維方式。在市場(chǎng)上大多數(shù)投資者不具備這種思維能力，因此成功的關(guān)鍵不可能是群體的判斷。某種程度上來說，趨勢(shì)、群體共識(shí)是阻礙成功的因素，由于市場(chǎng)的鐘擺式擺動(dòng)或周期性，所以取得最終勝利的關(guān)鍵在于逆向投資。

沃倫巴菲特建議的精髓是：別人對(duì)自己的事務(wù)越不慎重，我們對(duì)自己的事務(wù)越應(yīng)慎重。他鼓勵(lì)我們采取和別人相反的行動(dòng)：做逆向投資者。

逆向投資是成功的價(jià)值投資者所具備的重要技能。而經(jīng)驗(yàn)是培養(yǎng)這種技能的最重要因素。

在市場(chǎng)中隨波逐流會(huì)將你置于波動(dòng)狀態(tài)之下，這種波動(dòng)有時(shí)會(huì)因他人及你自身行為的影響而過度。（千萬不要上杠桿）

在復(fù)習(xí)一遍市場(chǎng)上群體錯(cuò)誤的邏輯性：

1.市場(chǎng)會(huì)發(fā)生劇烈的擺動(dòng)，從牛市到熊市，從估價(jià)過高到估價(jià)過低。

2.市場(chǎng)走勢(shì)受群體（人群或大多數(shù)人）行為的驅(qū)動(dòng)。牛市出現(xiàn)于更多的人想成為買家而不是賣家，或買家比賣家更為活躍的時(shí)候。隨著人們從賣家轉(zhuǎn)向買家，或買家活躍度的進(jìn)一步提高、賣家活躍度的進(jìn)一步降低，市場(chǎng)開始上漲（買家不占到主導(dǎo)地位，市場(chǎng)就不會(huì)上漲）。

3.市場(chǎng)極端代表著拐點(diǎn)，出現(xiàn)于牛市或熊市達(dá)到巔峰時(shí)。既然到頂時(shí)所有買家都已經(jīng)加入到看漲群體中來，那么牛市就不會(huì)進(jìn)一步上漲，市場(chǎng)也已高到了它能夠達(dá)到的極限。此時(shí)買進(jìn)或持有都很危險(xiǎn)。

4.因?yàn)樵僖矝]有看漲的人，市場(chǎng)停止了上漲。如果次日有一個(gè)人從買家轉(zhuǎn)變成賣家，那么市場(chǎng)就會(huì)下跌。

因此，在達(dá)到由群體的信念所創(chuàng)造出來的市場(chǎng)極端時(shí)，大多數(shù)人都是錯(cuò)的。

因此，投資成功的關(guān)鍵在于逆勢(shì)而行：不從眾。那些意識(shí)到他人錯(cuò)誤的人可以通過逆向投資而獲利豐富。

但不要認(rèn)為這很簡(jiǎn)單。當(dāng)價(jià)格顯著偏離內(nèi)在價(jià)值時(shí)，投資者需要有感知的能力；投資者必須有足夠的意愿去挑戰(zhàn)傳統(tǒng)智慧，抵制市場(chǎng)永遠(yuǎn)有效因而永遠(yuǎn)正確的神話。我們需要為這種果斷行為打下經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)。

從長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)走向正確。但是，在看到長(zhǎng)期之前，我們必須得在短期內(nèi)幸免于難。

二、如何做到逆向投資

（一）做到有多難

接受逆向投資概念是一回事，把它應(yīng)用到實(shí)際中則是另一回事。

首先，我們永遠(yuǎn)不知道市場(chǎng)的鐘擺能擺多遠(yuǎn)，也不知道它在發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時(shí)候會(huì)反方向擺多遠(yuǎn)。

其次，我們可以肯定的是，一旦市場(chǎng)達(dá)到極端，它最終會(huì)擺回（或超過）中點(diǎn)。認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)沿著同一方向永遠(yuǎn)擺動(dòng)或者到達(dá)端點(diǎn)便停留在那里的投資者必定會(huì)失望。

最后，由于影響市場(chǎng)的各種因素的易變性，沒有任何工具（包括逆向投資）是完全靠得住的。

所以記?。?/p>

1.逆向投資并不是一種讓你永遠(yuǎn)穩(wěn)賺不賠的方法。在大多數(shù)情況下，沒有值得下注的過度市場(chǎng)。

2.即使市場(chǎng)過度發(fā)展，“估價(jià)過高”與“明天就會(huì)跌”是截然不同的。

3.市場(chǎng)可以被高估，也可以被低估，并且能夠?qū)⑦@種狀態(tài)維持一段時(shí)間甚至若干年。

4.不利走勢(shì)會(huì)令人非常痛苦。

5.有“人人”都得出“大眾是錯(cuò)誤的”的結(jié)論的時(shí)候。逆向投資本身會(huì)變得過于熱門，從而有可能會(huì)被誤以為是群體行為。

（二）逆向投資不僅是逆操作

僅僅做與大眾相反的投資是不夠的?？紤]到以上提到的逆向投資的各種困難，投資者必須在推理和分析的基礎(chǔ)上，辨別如何脫離群體思維才能獲利。投資者必須保證自己在進(jìn)行逆向投資的時(shí)候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還知道大眾錯(cuò)在哪里。只有這樣才能堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)，在立場(chǎng)貌似錯(cuò)誤或損失遠(yuǎn)高于收益的時(shí)候，才有買進(jìn)更多的可能。

投資者只有擁有來自強(qiáng)健決策程序的果斷決策的自信，才能賣出過度投機(jī)的股票，買進(jìn)估價(jià)過低的股票。

所以逆向投資可以這樣定義：在所有人賣出時(shí)買進(jìn)（因而價(jià)格很低），或者在所有人買進(jìn)時(shí)賣出（因而價(jià)格很高）。這種行為是孤獨(dú)并且令人不安的。

三、杰出投資是怎么做到的

投資最有趣的一件事是它的矛盾性：最顯而易見、人人贊同的事，最終往往被證明是錯(cuò)誤的。多數(shù)人并不了解產(chǎn)生巨大收益潛力的投資進(jìn)程。

“人人”都認(rèn)為很好的投資，其背后的原因可能是：

1. 如果人人都喜歡它，可能是因?yàn)樗恢北憩F(xiàn)良好。

2. 如果人人都喜歡它，那么很有可能價(jià)格已經(jīng)高到受人追捧的水平，增值空間可能相對(duì)較小。

3. 如果人人都喜歡它，那么很有可能這一領(lǐng)域已經(jīng)被徹底發(fā)掘過——資金流入已經(jīng)過多——便宜貨也所剩無幾了。

4. 如果人人都喜歡它，一旦群體心理改變尋求離場(chǎng)，就會(huì)面臨價(jià)格下跌的顯著風(fēng)險(xiǎn)。

杰出投資者能夠識(shí)別并買進(jìn)價(jià)格低于實(shí)際價(jià)值的股票。只有當(dāng)多數(shù)人看不到投資價(jià)值的時(shí)候，價(jià)格才會(huì)低于價(jià)值。

買進(jìn)人人喜歡的股票不會(huì)賺大錢，買進(jìn)被大眾低估的股票才會(huì)賺大錢。

簡(jiǎn)而言之，杰出投資有兩個(gè)基本要素：

1.看到別人沒看到或不重視的品質(zhì)（并且沒有反映在價(jià)格上）。

2.將這種品質(zhì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)（或至少被市場(chǎng)接受）。

杰出投資的進(jìn)程始于投資者的深刻洞察、標(biāo)新立異、特立獨(dú)行或早期投資。這就是為何成功投資者多寂寞的原因。

當(dāng)價(jià)格停止下落，塵埃已然落定，不確定性得到解決的時(shí)候，利潤(rùn)豐厚的特價(jià)股也將不符存在。但買進(jìn)某種東西再次讓人感覺安穩(wěn)的時(shí)候，它的價(jià)格也再不會(huì)那么便宜。因此，在投資中，利潤(rùn)豐厚和令人安穩(wěn)通常是矛盾的。

作為逆向投資者，我們的任務(wù)就是盡可能謹(jǐn)慎熟練地接住下落的刀子。如果我們對(duì)價(jià)值的認(rèn)識(shí)能夠讓我們?cè)趧e人都在賣出的時(shí)候買進(jìn)——并且如果我們的觀點(diǎn)時(shí)候被證明是正確的——那么這就是以最低風(fēng)險(xiǎn)獲取最高回報(bào)的途徑。