落葉孕育萌芽，生機(jī)藏于肅殺。
資產(chǎn)的漲跌導(dǎo)致未來(lái)預(yù)期收益率的變動(dòng)，當(dāng)前越是低迷的其未來(lái)預(yù)期收益率就可能越高，而風(fēng)險(xiǎn)反而越低。相反則不但風(fēng)險(xiǎn)聚集越大且潛在回報(bào)越小。債券如此，股票也是這樣。
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黑天鵝事件后的投資機(jī)會(huì)
當(dāng)年愛(ài)爾眼科上市的時(shí)候，發(fā)生過(guò)這樣的對(duì)話(huà)。
投資者甲說(shuō)：這個(gè)股票各方面都不錯(cuò)，可以買(mǎi)。
投資者乙說(shuō)：股票是不錯(cuò)，但現(xiàn)在不要買(mǎi)。眼科手術(shù)容易出現(xiàn)事故，等愛(ài)爾眼科出了醫(yī)療事故，股價(jià)開(kāi)始下跌了再買(mǎi)，才是投資的最好時(shí)機(jī)。
很明顯投資者乙更善于抓住便宜的機(jī)會(huì)，只有買(mǎi)的便宜，風(fēng)險(xiǎn)才更小，未來(lái)收益才更高。
如上圖所示，因?yàn)榕_(tái)灣眼科專(zhuān)家研究發(fā)現(xiàn)，做完準(zhǔn)分子的眼科手術(shù)后，十年后患者視力會(huì)大幅下降，導(dǎo)致愛(ài)爾眼科股價(jià)的暴跌。另一方面，當(dāng)時(shí)愛(ài)爾眼科的市場(chǎng)占有率43%，毛利率高達(dá)71%，并且技術(shù)還在進(jìn)一步研發(fā)。
這個(gè)案例告訴我們，當(dāng)看好一個(gè)公司的時(shí)候，等待其出現(xiàn)黑天鵝事件時(shí)候再下手，往往是個(gè)好主意。
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歷史上那些著名的黑天鵝事件
1.2008年9月，三聚氰胺事件：蒙牛乳業(yè)、伊利股份。
食品行業(yè)比較容易發(fā)生安全事件，其中影響最大的應(yīng)該就是當(dāng)年的三聚氰胺事件，國(guó)內(nèi)乳業(yè)公司全部被卷入進(jìn)去，全國(guó)震驚。
伊利股份在新聞曝光后，一個(gè)月最大跌幅超過(guò)54%。
蒙牛乳業(yè)在香港上市，當(dāng)天選擇停牌，但是復(fù)牌當(dāng)天暴跌60.25%。但回頭看卻是難得的便宜買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
所有的事情都要從兩方面看，出現(xiàn)這種社會(huì)事件也會(huì)帶來(lái)行業(yè)的重新洗牌，規(guī)范了行業(yè)的發(fā)展，對(duì)乳制品行業(yè)整體發(fā)展更加有利。
三聚氰胺事件最直接影響的是三鹿，而作為國(guó)內(nèi)乳業(yè)龍頭的伊利股份和蒙牛乳業(yè)就真的會(huì)一蹶不振嗎？國(guó)人再也不喝牛奶了？要知道，并不是所有人都有實(shí)力和機(jī)會(huì)喝到國(guó)外牛奶的。
行業(yè)整頓后，競(jìng)爭(zhēng)更加規(guī)范了，原來(lái)的龍頭企業(yè)的日子反而更好過(guò)了。
2.2011年3月，瘦肉精事件：雙匯發(fā)展。
2011年3月15日，央視曝光雙匯瘦肉精事件。下圖是當(dāng)時(shí)的部分新聞報(bào)道的口誅筆伐，也是被載入史冊(cè)的社會(huì)事件。
雙匯發(fā)展受此事件影響，連續(xù)三個(gè)跌停，最大跌幅超過(guò)37%。
不過(guò)，雙匯發(fā)展經(jīng)過(guò)整改和一系列手段恢復(fù)了大眾對(duì)其公司的信心。今天，雙匯仍然是肉制品行業(yè)的龍頭，也是知名的高分紅白馬股。（感興趣的讀者，可以在公眾號(hào)對(duì)話(huà)框輸入“雙匯發(fā)展”查看以前對(duì)雙匯發(fā)展的詳細(xì)分析文章。）
有個(gè)很簡(jiǎn)單的邏輯，連雙匯都被曝光出這種事件，那么那些地方小作坊式的肉聯(lián)廠更是令人不放心。中國(guó)人總得吃肉吧，行業(yè)老大雙匯發(fā)展的地位反而更加鞏固了。
3.2012年11月，白酒塑化劑事件。
2012年11月19日，酒鬼酒檢測(cè)出塑化劑超標(biāo)。隨后，陸續(xù)其他知名白酒也都檢測(cè)出該問(wèn)題。
作為事件的當(dāng)事人，酒鬼酒暴跌70%以上，至今都沒(méi)有漲回去。
而作為酒類(lèi)龍頭，茅臺(tái)也跌得比較慘，持續(xù)跌了一年多，最大跌幅40%以上。當(dāng)時(shí)這樣的大跌讓很多茅臺(tái)的鐵桿支持者割肉離場(chǎng)，讓很多價(jià)值投資者虧損連連。
古語(yǔ)云：以銅為鑒，可以正衣冠；以人為鑒，可以明得失；以史為鑒，可以知興替。
從上述三個(gè)著名的黑天鵝事件中，我們可以看出：
行業(yè)龍頭不會(huì)輕易倒下，如果行業(yè)龍頭有某個(gè)問(wèn)題，那么整個(gè)行業(yè)其他小公司可能問(wèn)題就更大了。只要這個(gè)行業(yè)是剛需，在洗牌整頓后，龍頭公司往往會(huì)活得更好。
耐心等待，也許那些讓我們震驚的丑聞或黑天鵝事件，會(huì)給我們提供罕見(jiàn)的便宜買(mǎi)入機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)于被錯(cuò)殺的龍頭公司。
回顧歷史，我們可以從更大的格局去思考當(dāng)下。
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疫苗事件后的醫(yī)藥股
長(zhǎng)生生物疫苗造假刷爆朋友圈，可能引發(fā)的是國(guó)人對(duì)醫(yī)藥上市公司的信任危機(jī)。
不過(guò)，我們必須知道的是，行業(yè)黑天鵝從來(lái)不會(huì)毀了整個(gè)行業(yè)，吃藥也是剛需。作為投資者，我希望醫(yī)藥股能砸出更大的黃金坑，更希望醫(yī)藥行業(yè)在整頓洗牌后越來(lái)越好。
就整個(gè)醫(yī)療行業(yè)來(lái)說(shuō)，可分別4大類(lèi)：有制藥的，有提供醫(yī)療服務(wù)的，有賣(mài)醫(yī)療器械的，有做醫(yī)療零售的。如果其他醫(yī)藥領(lǐng)域出現(xiàn)了錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，當(dāng)然是最好的，尤其是那些原來(lái)比較貴的優(yōu)秀公司。
下圖是2017年10月13日文章中，書(shū)生整理的比較有特色的稀缺醫(yī)藥股的合集。
如果僅僅從狂犬疫苗股來(lái)看，長(zhǎng)生生物出事后，下面就看遼寧成大能不能抓住這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)去壯大自己了。
當(dāng)然，這個(gè)還得有時(shí)間去觀察，政府現(xiàn)在肯定是在這些公司進(jìn)行檢查，希望其他公司不要也被檢查出問(wèn)題吧。
書(shū)生總共寫(xiě)過(guò)兩篇醫(yī)藥相關(guān)的文章，在當(dāng)下我想說(shuō)，如果跌，請(qǐng)深跌......我們自己抄底需要多一點(diǎn)耐心，畢竟伊利股份當(dāng)年可是暴跌了一個(gè)月。
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寫(xiě)給割肉醫(yī)藥基金的朋友
最近，很多人都在割肉醫(yī)藥基金，書(shū)生沒(méi)辦法給予什么評(píng)價(jià)，因?yàn)槲乙膊恢罆?huì)跌多少。如果非要說(shuō)點(diǎn)什么的話(huà)，基金投資有個(gè)很重要的原則叫：止盈不止損。
書(shū)生知道有不少讀者都在定投天弘中證醫(yī)藥100A（001550），當(dāng)初可能都是因?yàn)樘旌胫笖?shù)基金費(fèi)率比較低，以及醫(yī)藥100指數(shù)屬于等權(quán)重指數(shù)，長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)于其他醫(yī)藥指數(shù)才選擇該指數(shù)。
下圖是天弘中證醫(yī)藥100指數(shù)基金的持倉(cāng)，可以看出每只股票的權(quán)重都差不多，個(gè)股爆雷對(duì)整體影響不大。
也有人留言在問(wèn)到底該走，還是該留的問(wèn)題。
下面書(shū)生給大家看一下醫(yī)藥100指數(shù)歷年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況，也就是醫(yī)藥100指數(shù)背后的成份股每年給股東賺了多少錢(qián)。
我們還需要知道一個(gè)簡(jiǎn)單的公式：價(jià)格=PE*每股盈利。
當(dāng)下醫(yī)藥100指數(shù)的PE是32倍，2012年最低點(diǎn)PE是24倍，也就是說(shuō)僅僅從估值上看悲觀點(diǎn)最多有25%的跌幅。
如果短期真的砸到了24倍，而醫(yī)藥100以后就維持在24倍估值附近徘徊。那么根據(jù)上面的公式，PE不變，每股盈利每年保持15%-29%的增速的話(huà)，指數(shù)價(jià)格一年多就能漲回來(lái)。
最后書(shū)生做個(gè)小結(jié)：
1.如果已經(jīng)持有了醫(yī)藥類(lèi)基金，不建議割肉，堅(jiān)持定投！
2.如果還沒(méi)有持有醫(yī)藥類(lèi)基金，可以觀察疫苗事件的發(fā)展情況，擇機(jī)分批建倉(cāng)。特別是當(dāng)醫(yī)藥指數(shù)跌到低估范圍的時(shí)候，要果斷加倉(cāng)。
3.有精力和能力選股的讀者，可以選擇那些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股票，特別是其他醫(yī)藥領(lǐng)域的公司。
4.非行業(yè)龍頭類(lèi)公司謹(jǐn)慎抄底，小公司在行業(yè)黑天鵝中生存會(huì)更加艱難。
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結(jié)束語(yǔ)
投資需要第二層思維，那么黑天鵝也許意味著機(jī)會(huì)，別人割肉恐慌賣(mài)出則會(huì)帶來(lái)罕見(jiàn)的便宜價(jià)格。
當(dāng)我們和一些經(jīng)常下錯(cuò)棋的人對(duì)弈時(shí)，不需要棋藝有多高，只要少犯錯(cuò)誤，等著他們出錯(cuò)，我們就贏了。
當(dāng)然，我們自己也難免偶爾走錯(cuò)棋，這時(shí)候往往堅(jiān)持走下去總會(huì)找到翻盤(pán)的機(jī)會(huì)。而很多人卻因?yàn)橐徊阶咤e(cuò)而放棄整個(gè)棋局，他們總是把馬拉松當(dāng)作了百米賽跑。
最后，希望本次事件能像總理說(shuō)的，給全國(guó)人民一個(gè)明明白白的交代。
我們都在等一個(gè)答案。
也衷心祝愿醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過(guò)此次整頓后會(huì)越來(lái)越好，真正保障好咱們國(guó)人的健康！
文/布衣書(shū)生 理財(cái)自媒體：復(fù)利人生 （ID：moneylife1818）
