大概看了一下你的表，試著理解了一番，不一定準(zhǔn)確，說(shuō)說(shuō)我的看法吧，供你參考：

1、不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這個(gè)設(shè)定有點(diǎn)大膽，但凡計(jì)算資產(chǎn)價(jià)格，時(shí)間價(jià)值是個(gè)錨，拋開(kāi)錨去定價(jià)，類似于在地球上研究物理，但不考慮萬(wàn)有引力一樣。

為什么時(shí)間價(jià)值很重要？在不考慮違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（也就是時(shí)間價(jià)值的計(jì)算依據(jù)）是給其他一切盈利資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)的尺度，原則上，任何ROI低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的資產(chǎn)，其價(jià)格必然下降，反之價(jià)格必然上升。

就好比當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，而一個(gè)債券按當(dāng)前交易價(jià)格計(jì)算，利率是10%，如果我們能確定違約風(fēng)險(xiǎn)為零的話，這個(gè)債券的價(jià)格必然要漲一倍，也就是讓自己的ROI與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率看齊。這個(gè)邏輯，在任何資產(chǎn)的定價(jià)過(guò)程中，都是共通的。

2、理論上，對(duì)于一個(gè)債券來(lái)說(shuō)，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率給定、違約率給定，那么在整個(gè)存續(xù)期內(nèi)的任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，債券的內(nèi)在價(jià)值都是個(gè)確定的值。

把這個(gè)邏輯放在股票上也是一樣的，任何時(shí)候當(dāng)我們想要購(gòu)買一個(gè)股票的時(shí)候，問(wèn)自己，對(duì)手為什么要在這個(gè)價(jià)位上賣出？如果他和我所掌握的信息完全一致，那么在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，我們算出來(lái)的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值其實(shí)應(yīng)該是相等的。這種情況下，交易實(shí)際上無(wú)法達(dá)成，因?yàn)椴淮嬖趦r(jià)格分歧。

3、試想一下，如果我有一臺(tái)時(shí)間機(jī)器，能夠看到某個(gè)公司未來(lái)100年的財(cái)報(bào)，以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變化情況。那么，不考慮那些燒腦的時(shí)間旅行佯謬問(wèn)題，我是可以給出未來(lái)100年里，每一個(gè)季度的公司內(nèi)在價(jià)值的精確值的，對(duì)嗎？這種情況下，我是否可以通過(guò)投資于這家公司賺錢呢？

答案是不一定。因?yàn)槿绻挥心阒牢磥?lái)100年的信息，而市場(chǎng)上其他人都不知道，你當(dāng)然是很有可能成為巴菲特的。問(wèn)題在于，如果這個(gè)信息是被整個(gè)市場(chǎng)所共知的，這種情況下，哪怕你的標(biāo)的是騰訊，是可口可樂(lè)，是微軟，市場(chǎng)一樣可以把未來(lái)的財(cái)報(bào)信息，按照資金的時(shí)間成本貼現(xiàn)到當(dāng)下的價(jià)格里去，也就是我們說(shuō)的price?in的過(guò)程，這種情況下，騰訊的交易價(jià)格就會(huì)被抬高，直到這只股票的內(nèi)在收益率，等于同期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為止。

這時(shí)候，就算你買的是騰訊，但你的回報(bào)率也不會(huì)比把錢存在余額寶里更高。不知道這個(gè)邏輯我表達(dá)清楚了沒(méi)有。

所以，巴菲特買可口可樂(lè)賺錢，本質(zhì)上，不是因?yàn)椤鞍头铺刂揽煽诳蓸?lè)的成長(zhǎng)性特別好”，而是因?yàn)椤爱?dāng)時(shí)的投資者都沒(méi)有想到可口可樂(lè)的成長(zhǎng)性這么好”，因?yàn)槿绻渌艘蚕氲搅诉@一點(diǎn)，巴菲特壓根就沒(méi)有機(jī)會(huì)以低廉的價(jià)格買進(jìn)了。好股票等于好公司加好價(jià)格，就是這個(gè)道理。

4、回到最初的問(wèn)題，不盈利的公司能買么？

如果我們認(rèn)定，股票的投資收益，本質(zhì)上是來(lái)自于公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，那么任何沒(méi)有利潤(rùn)的公司都沒(méi)有被投資的價(jià)值；但是如果我們認(rèn)定，股票的投資收益，本質(zhì)上是來(lái)自于不同交易者之間的認(rèn)知差，那么，只要有確定的認(rèn)知差存在，這個(gè)標(biāo)的就是可以被交易的。

大多數(shù)價(jià)值投資者，都有一個(gè)美麗的幻覺(jué)，既然買股票就等于買公司，那么公司賺到的錢，就等于是我的股票賺到的錢。這個(gè)理念就不展開(kāi)討論了，只說(shuō)一點(diǎn)：二級(jí)市場(chǎng)的投資者，你的股票是從別人手里買進(jìn)來(lái)的，別人愿意在當(dāng)前價(jià)位上賣給你，他所認(rèn)可的賣出價(jià)格里，其實(shí)就已經(jīng)price?in?了他預(yù)期中的公司未來(lái)收益了，畢竟大家都不是以凈資產(chǎn)價(jià)格來(lái)交易的。

換句話說(shuō)，在你買進(jìn)的那一刻，標(biāo)的公司的未來(lái)收益（的折現(xiàn)值）就已經(jīng)包含在交易價(jià)格里，支付給賣家了。既然都已經(jīng)付出去了，你又哪兒來(lái)的收益呢？

這種情況下，你要賺到錢，實(shí)際上指望的，是公司實(shí)際的表現(xiàn)，要比賣家預(yù)期的更好，你所賺的，是這個(gè)預(yù)期差，而不是預(yù)期本身。

總之，價(jià)值投資的經(jīng)典案例，幾乎無(wú)一例外，是以某個(gè)標(biāo)的被投資者普遍低估為大前提的，沒(méi)有這個(gè)大前提在，就算標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)再靚麗，也不能保證二級(jí)市場(chǎng)的投資者有回報(bào)。

所以，虧損的公司的股票能不能買？你認(rèn)為呢。