提前說(shuō)明，今天的標(biāo)題是一句調(diào)侃，莫要當(dāng)真。
分眾在昨天晚上發(fā)布2019年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)業(yè)收入121.36億，同比下降16.6%；凈利潤(rùn)18.75億，同比下降67.8%。
看到這個(gè)數(shù)據(jù)，雪球的網(wǎng)友很開(kāi)心，紛紛做出神預(yù)判：“這股沒(méi)有業(yè)績(jī)，明天肯定漲停！”
我的理解，網(wǎng)友的這句話有兩層含義：
第一層，這是對(duì)近期創(chuàng)業(yè)板、科技股大漲，而業(yè)績(jī)穩(wěn)定的白馬股普遍殺跌現(xiàn)象的一個(gè)調(diào)侃。
第二層，這是對(duì)分眾傳媒業(yè)績(jī)的不滿。效果等同于：“艸，垃圾玩意兒~”
臟話我們不能說(shuō)，但心情大家都理解。
……
好了，廢話不多說(shuō)，來(lái)看一下分眾2019年的業(yè)績(jī)。
業(yè)績(jī)快報(bào)中最核心的兩個(gè)數(shù)據(jù)剛才說(shuō)過(guò)了，營(yíng)收121.36億，同比16.6%；凈利潤(rùn)18.75億，同比下降67.8%。
公告中，分眾對(duì)凈利潤(rùn)大幅下降的解釋有3點(diǎn)：
第一，宏觀經(jīng)濟(jì)影響，廣告市場(chǎng)疲軟，廣告主投放廣告的意愿低，其中互聯(lián)網(wǎng)公司尤其如此；
第二，分眾自2018年開(kāi)始擴(kuò)張媒體點(diǎn)位，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本大幅增加；
第三，市場(chǎng)環(huán)境不好導(dǎo)致賬齡惡化，所以壞賬損失的計(jì)提增加了。
我自己持有分眾的股票，所以對(duì)它關(guān)注的比較多。我記得2019年一季報(bào)出來(lái)的時(shí)候，分眾業(yè)績(jī)已經(jīng)有了明顯的下跌趨勢(shì)，那個(gè)時(shí)候分眾自己的解釋就是上面這三條。
可憐這三個(gè)兄弟了，為分眾的業(yè)績(jī)背了一年的鍋。。。
不過(guò)我們既然知道了分眾業(yè)績(jī)下降的原因（姑且認(rèn)為這三條囊括了全部的因素），那就按圖索驥，以此展開(kāi)，做更深入的探索。
針對(duì)三兄弟中的大哥，需要繼續(xù)問(wèn)以下幾個(gè)問(wèn)題：
宏觀環(huán)境影響，影響了多少？什么時(shí)候能恢復(fù)？
互聯(lián)網(wǎng)公司受影響嚴(yán)重，客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整完成的怎么樣了？
針對(duì)二哥，需要問(wèn)這幾個(gè)問(wèn)題：
點(diǎn)位擴(kuò)張，增加了多少營(yíng)業(yè)成本？這種增加會(huì)一直持續(xù)嗎？
新增點(diǎn)位能貢獻(xiàn)多少收入，什么時(shí)候體現(xiàn)？
針對(duì)三弟，需要了解：
壞賬計(jì)提了多少，是嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)還是寬松的標(biāo)準(zhǔn)？
壞賬會(huì)不會(huì)繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)增加多少？
已經(jīng)計(jì)提的壞賬，后續(xù)有沒(méi)有回收的可能性？
這幾個(gè)問(wèn)題是我比較關(guān)心的，但暫時(shí)應(yīng)該沒(méi)人能夠解答。等后續(xù)年報(bào)披露后，估計(jì)其中一部分問(wèn)題能找到答案。還有幾個(gè)年報(bào)中找不到答案的問(wèn)題，只能?chē)L試著自己解決了。
這也算是投資的一種樂(lè)趣吧。
……
雖然以上的問(wèn)題都沒(méi)辦法得到解答，但是我整理了這三年分眾收入和凈利潤(rùn)的分季度數(shù)據(jù)，也能看出一些東西。
解釋一下，圖片里面那條紅色的折線，是2019年各季度同比2018年的變化比例，2018年同比2017年的數(shù)據(jù)沒(méi)有標(biāo)注。
從收入端可以發(fā)現(xiàn)，分眾2019年的收入和2017年非常接近，全年收入都是120億多一點(diǎn)。但是從利潤(rùn)端來(lái)看，分眾2017年凈利潤(rùn)60億，而2019年只有18億多，不到前者的1/3，來(lái)了個(gè)大腿斬。
所以從這角度來(lái)看，如果相比于2017年，2019年凈利潤(rùn)的減少主要是三兄弟中的后兩者造成的，也就是點(diǎn)位擴(kuò)張?jiān)鞂?dǎo)致成的營(yíng)業(yè)成本上升和壞賬增加。
我在之前的文章中寫(xiě)過(guò)，分眾擴(kuò)張點(diǎn)位的第一年，為公司帶來(lái)了22億的營(yíng)業(yè)成本上升。
從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)看來(lái)，2019年的營(yíng)業(yè)成本可能進(jìn)一步增加了。壞賬的數(shù)據(jù)不好說(shuō)，但是考慮到今年疫情影響，可能會(huì)使分眾壞賬計(jì)提的幅度加大。
具體定量的數(shù)據(jù)，就等年報(bào)出來(lái)后之后看吧。
除了這些，還有一個(gè)不得不提的內(nèi)容。
分眾在去年12月底發(fā)過(guò)一個(gè)公告，稱2019年收到政府補(bǔ)助6.85億，這部分錢(qián)會(huì)計(jì)入利潤(rùn)，占全年凈利潤(rùn)的36.5%。
這也就是說(shuō)，2019年分眾的真實(shí)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步下降。雖然2017和2018年分眾也有大額政府補(bǔ)助，但占凈利潤(rùn)的比例遠(yuǎn)沒(méi)有去年那么夸張
當(dāng)然，也不用特別悲觀，分眾的業(yè)績(jī)?cè)缇陀羞^(guò)預(yù)告，所以當(dāng)下這個(gè)數(shù)據(jù)也是在大家的心理承受范圍之內(nèi)。今天股價(jià)之所以大跌，主要是受到了市場(chǎng)的影響比較嚴(yán)重，指數(shù)都跌了將近4個(gè)點(diǎn)，你還能指著它怎么樣。
另外，分眾四季度的營(yíng)收跌幅相較于二三個(gè)季度是收窄的，這也算是一個(gè)好消息。
其他的就不多說(shuō)了，等年報(bào)出來(lái)后再細(xì)聊。
……
1. 今天市場(chǎng)大跌，上證跌3.7%，創(chuàng)業(yè)板跌5.7%。
前幾天大漲的科技板塊，今天一錘給錘到了地底下，怎一個(gè)慘字了得。
今天市場(chǎng)大跌的核心原因在于疫情的影響，這幾天很多國(guó)家疫情擴(kuò)散，影響了投資者對(duì)股市的信心，所以昨晚美股大跌，今天傳導(dǎo)到了國(guó)內(nèi)。
我的個(gè)人建議，如果你持有的是比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，那就按兵不動(dòng)，甚至這或許是個(gè)機(jī)會(huì)。
如果你連你持倉(cāng)的股票是做什么的都不知道，那不如就拋了，還能睡個(gè)好覺(jué)。
……
2. 鐘南山表示，我們的疫情會(huì)在四月底基本控制。按照我們過(guò)去一個(gè)多月的抗疫情況來(lái)看，說(shuō)4月底控制住疫情我是信的。但現(xiàn)在情況轉(zhuǎn)變了，最大的不確定性來(lái)自于外面，他們他們能不能控制住疫情是一個(gè)問(wèn)號(hào)。
3. 樂(lè)視網(wǎng)公布2019年業(yè)績(jī)，全年虧損112.8億。樂(lè)視連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，要退市了。
4. 科大訊飛發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2019年收入101億，同比增長(zhǎng)27%；凈利潤(rùn)7.9億，同比增長(zhǎng)45.5%。
5. 洋河股份發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2019年?duì)I收231億，同比下滑4.3%；凈利潤(rùn)73億，同比下滑9.5%。如果僅看Q4數(shù)據(jù)的話，收入下滑11.8%，凈利潤(rùn)下滑81.8%。以當(dāng)下的市場(chǎng)情況來(lái)看，今年一季度的數(shù)據(jù)估計(jì)會(huì)更不好看。
6. 大族激光公布業(yè)績(jī)，2019年收入下降13.1%，凈利潤(rùn)下降61.7%。
