0727《貨幣政策|只有央媽才能刺破房價泡沫》

拋出話題，刺破泡沫的人就是制造泡沫的人

１、經(jīng)濟泡沫

央媽負責印鈔，同時制定貨比政策

貨幣政策的目的是　　促進經(jīng)濟增長，保持物價相對穩(wěn)定

但是這２個目的往往是矛盾的

舉例，促進經(jīng)濟增長，按照凱恩斯的框架，就要拉動內(nèi)需，因為需要寬松的貨幣政策，也即央媽印錢，借貸利率很低，那么市場上錢多了，人們就愿意買買買和投資。但是，如果印得錢超出生產(chǎn)力太多，就會引發(fā)通貨膨脹（因為錢多，東西少嘛）

但是，錢總是會印多（通常實踐經(jīng)驗認為通貨膨脹率達到２％是有利于經(jīng)濟發(fā)展的）

比如包子的價錢從１塊漲到了２塊，雖然是花了Ｎ年的時間

但說明一直在通貨膨脹，貨幣投放量一直在增加

但是央媽制定的貨幣政策也是根據(jù)研究得出，所以是一種試錯性政策

舉例說明

金融危機時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)倒退，央媽即會放水救市，也即中國的４萬億，也即后來房地產(chǎn)發(fā)展畸形的直接原因。要么經(jīng)濟過熱，央媽收緊貨幣，不斷加息過猛，沒有使泡沫變小，反而刺破了泡沫，如日本房地產(chǎn)泡沫(貨幣量少，經(jīng)濟無法形成流通？)

雖然貨幣政策收緊（加息）會影響房價，但要使得房價下降則需要多種因素綜合，另外，央行連續(xù)加息的副作用很大，如何平衡也極為復雜。

２貨幣供應

Ｍ＝Ｂ*Ｋ（Ｒ，ｒ）

Ｍ是最終貨幣總供給，Ｂ是基礎貨幣投放，ｋ是貨幣乘數(shù)

Ｒ是存款準備金率，ｒ是貸款利率

理想情況下Ｋ＝１／Ｒ

但貨幣乘數(shù)不僅取決于央媽的存款準備金率，還取決于借貸雙方有道少意愿完成借貸過程

也即Ｋ＝Ｋ（Ｒ，ｒ）

３、貨幣工具

也即調(diào)節(jié)貨幣供應的工具，根據(jù)公式可得，工具為基礎投放貨幣和存款準備金率和利率

基礎貨幣也即，通過購買國債、股票，運用Ｍｌｓ等調(diào)節(jié)，對基礎貨幣進行發(fā)放及回收

存款準備金，如果下調(diào)，則意味著經(jīng)濟下行，實體缺乏經(jīng)濟回報率，那么公眾的借貸意愿并不會因為銀行可以多借貸就增長，同時銀行也不一定愿意冒險借錢出去。所以存款準備金的效果在實踐上會打折扣，而這個折扣則未知，主要靠經(jīng)驗推算。

利率的變化影響最大，深度和廣度兼具。

４、操作路徑

基礎貨幣投放、存款準備金率調(diào)整、利率的浮動，三者構成一個基本框架

此外，需要考慮資本全球套利對國家貨幣政策的影響，譬如美聯(lián)儲加息，貨幣緊縮，美元回收，則中國外匯外流(資本外流）美國套利。（這個需要再看些資料）

資本管制的背景——固定匯率，獨立的貨幣政策，資本自由兌換

中國放棄資本自由兌換，換取相對獨立的貨幣政策

香港完全放棄貨幣政策，換來資本的自由兌換，成為全球金融中心。

綜合得出，央媽的貨幣政策選取收到多方面因素制約，包括貨幣政策本身的兩大目標，以及動用的工具及其影響，同時還包括經(jīng)濟體內(nèi)結構化的問題，以及外部環(huán)境問題的牽引。

這些因素難以科學量化，所以貨幣政策的選擇屬于主觀性試錯的過程。央行行長對經(jīng)濟金融主觀感覺，就尤為重要。

所以全球大部分的央行，都獨立于政府，因為貨幣政策的變化能多大程度上兼顧普通民眾與特權階級完全取決于央媽的獨立性以及職業(yè)倫理。