6月6日，作為《個人投資課》幸運的學(xué)員之一，參加了張瀟雨老師的秘密下午茶活動。原定2小時的活動，在熱烈而歡快的交流氣氛中竟然延續(xù)了4個多小時，大家還意猶未盡。張老師妙趣橫生的回答和干貨分享，讓我受益良多。

可惜不是筆記俠，難以完美記錄活動中張老師和同學(xué)們交流中的精彩問答，僅此分享印象比較深的一些收獲和感想：

1.? 資產(chǎn)配置

課程中反復(fù)提到“分散”，活動中張老師也再次強調(diào)，“分散一切”！ 巴菲特老爺子有保險浮存金做后盾，也有篤定的心態(tài)，可以承受暫時巨大的回撤或波動，我們普通人做不到，最踏實的做法就是“分散”。股權(quán)、債權(quán)、貨幣基金，根據(jù)個人的風(fēng)險偏好平衡配置。家庭里做投資一個人求穩(wěn)，一個人激進(jìn)；在一家公司工作的員工買點競爭對手公司的股票，也算是某種程度的分散風(fēng)險。如果有可能，最好加上海外配置，比如投資標(biāo)普500指數(shù)基金，房地產(chǎn)信托基金 REITEs，英國富時指數(shù)等。想到自己曾經(jīng)抱著高風(fēng)險高收益的妄念，大比例投入股票型基金的教訓(xùn)，“分散”的理念怎么重復(fù)和強調(diào)都不為過。

2. 基金/市場名稱的背后

提到標(biāo)普500，張老師展示了一張圖，原來赫赫有名的，作為美國市場代表的這只指數(shù)，其成分股近一半銷售收入（如果沒理解錯）都來自美國之外，投資它，也就等于投資了全球。

老師展示的另外一張圖，比較了一些國家的市場收入來源，其中美國的海外收入比反而是最小的，海外收入占比最高的是丹麥，愛爾蘭，瑞士這些國家 ( 很明顯國土面積都比較?。?/p>

由此可見，基金和市場不能簡單地顧名思義，需要去探究其真正的組成。A股上所謂中小板并不一定中小，上證中盤也并非中盤，都是因名稱而容易誤解的例子，要留意甄別

3. 宏觀和政策

老師的建議，要關(guān)注宏觀，但不能聽風(fēng)就是雨，沖動操作。政策對股市一定有影響，但影響的幅度如何，何時影響，我們很難預(yù)測

4. 投資到底可學(xué)嗎？

投資到底是技術(shù)還是藝術(shù)? 可以學(xué)得好嗎？ 張老師的回答很精彩，就一個反問： 畫畫，是技術(shù)還是藝術(shù)呢？我們可以通過學(xué)習(xí)基本的繪畫理論、原則和技巧，畫的畫自己看著高興，能送人甚至或可出售，但要達(dá)到大師的成就，就需要天賦和更多努力。 我們很難成為大師，但要堅信學(xué)習(xí)一定能讓自己有進(jìn)步。

5. 關(guān)于量化

市場變化莫測，量化投資真的有用嗎？老師的回答中，對量化的作用基本肯定。 通過歷史數(shù)據(jù)回測、估值歷史百分位等量化分析的方法，我們可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律并指導(dǎo)實踐。(數(shù)據(jù)源，東方財富，萬得，雪球，提到的書《股市穩(wěn)賺》，神奇公式）

建議的思路和方法，自己提出假設(shè)，尋找證據(jù)，再通過回測或?qū)嵺`，驗證假設(shè)； 用明確的行為建立投資框架，并不斷完善，不要總是隨意而模糊的行為，虧了賺了都不知道怎么回事，最可怕的是沒有成長（聽到這里時，有點汗?。?/p>

6. 波動中的投資心態(tài)

張老師展示了幾張圖：

一張圖，標(biāo)普500指數(shù)，在39年里的29年中都獲得了正回報，39年平均年化8.4% ，但平均年內(nèi)回撤高達(dá)13.9%

一張圖，1999年7月到2000年3月， 巴菲特的伯克希爾哈撒韋大幅跑輸納斯達(dá)克100指

兩張圖，分別展示了A股和美股不同時段的區(qū)別，一張A股高企，一張美股居上

另外一張圖，展示了美國市場和國際市場的交替輪動，此起彼伏

這些圖讓我們看到，股市就像鐘擺，起伏不定，即便長期回報不錯，但過程很波折，收益美好的日子并不多。巴菲特在市場瘋狂的時候，需要忍受公司業(yè)績的低迷，承受’廉頗老矣’的輿論評判，在那種情況下保持冷靜和定力，扛住壓力非常不容易。投資中的心態(tài)很關(guān)鍵，也是最難修煉的。

7.? 實操問答：

Q:? 新股上市應(yīng)該第一時間買入嗎？

張老師分享了他在投行的經(jīng)歷，解釋了企業(yè)IPO的發(fā)行價是怎么來的，以及企業(yè)估值之困難，所以他的建議是，最好等一等，待股價跌30~50%再考慮，看看小米和蔚來汽車的例子。記住，買好的，也要買的好，好公司不等于好股票。（A股打新幾乎穩(wěn)賺的情況，需要另當(dāng)別論）

Q: 股票定投可行么？

指數(shù)基金，背后是國家經(jīng)濟(jì)的支撐，只要市場還在，縱然起起伏伏，不太可能化為烏有，但公司很有可能消亡。標(biāo)普500或納斯達(dá)克TOP10的公司，每隔若干年你方唱罷我登場，基業(yè)長青太難。普通人投公司不如投基金，除非真的對被投公司很了解。比如活動中一位老股民20年只投資一家公司，盈利20倍，前提是只用少量資金，能抗住中間的波動，

Q: 現(xiàn)在應(yīng)該買特斯拉嗎？

類似的的問題最終要自己來回答 1. 生意是否懂 2. 公司未來運營如何 3. 自己有估值的能力嗎 4. 是否相信公司的老板。 別人只是信息的來源，不能作為決策源，要發(fā)展自己的邏輯，自己理解。否則即便買入的建議是正確的，自己也不一定拿的住

Q: 普通人預(yù)期年化多少合適

老師給了幾個數(shù)字，巴菲特的年化平均20%左右，去除杠桿大約也就13%， 橋水平均11~12%， 斯文森平均大約13%，這么看下來，普通人能達(dá)到年化10%就已經(jīng)非常好了，千萬不能期望太高，會有超額收益的年份，但也要有超跌的心理準(zhǔn)備

Q: 看技術(shù)曲線有用嗎？

沒有任何單一指標(biāo)可以用來直接做決策，需要很多綜合判斷；技術(shù)曲線的下降信號相對上升信號可能更準(zhǔn)確，可以用來管理風(fēng)險。

最后總結(jié)，從薛兆豐老師的經(jīng)濟(jì)學(xué)、香帥老師的金融學(xué)、陸蓉老師的行為金融學(xué)，再到張瀟雨老師的個人投資課，感覺真的是從國師之道，到百姓之學(xué)，從理性人假設(shè)， 到認(rèn)識人的非理性，從理論和理念的學(xué)習(xí)，落實到具體可行的實操學(xué)習(xí)了。

投資是長期的事，需要不斷學(xué)習(xí)。參加活動的同學(xué)大多很年輕，老師也很年輕，讓我既羨慕又欽佩，羨慕他們有現(xiàn)在這么好的學(xué)習(xí)和實踐機(jī)會，也欽佩他們思考的深度和廣度，這也激勵我更加努力學(xué)習(xí)。

非常感謝得到贈送的這次聽課福利！