香帥? 12月12日
歡迎來到香帥的北大金融學(xué)課。
今天我要給你分享的是關(guān)于金融的第二定理——資金的集聚。昨天我們講到，人類面臨時(shí)間的約束，除了時(shí)間的約束之外，另外一個(gè)最大的約束是什么呢？資金的約束。經(jīng)濟(jì)學(xué)上會(huì)告訴你這叫“稀缺”。但是，想一想你就會(huì)明白，人類的資金約束不是每天每時(shí)每刻都在發(fā)生，而是會(huì)在某些關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)上面臨著缺一大筆錢的困境。
比如對(duì)你個(gè)人來說，結(jié)婚，買房，生病，出國留學(xué)……在這些節(jié)骨眼上我們特別需要迅速地籌集一大筆資金。那么企業(yè)更是這樣，創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，研發(fā)投入，項(xiàng)目投產(chǎn)……每個(gè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，我們都需要依靠大量資金的助力。那么那些聽上去更宏偉的事物呢？比如戰(zhàn)爭勝負(fù)，城市興亡……這些會(huì)和金融無關(guān)，不需要資金的集聚嗎？
今天我要給你講兩個(gè)小故事，你就會(huì)明白，越是這些偉大的事物，越是要求大資金的快速集聚和有效配置，而這種功能，只有金融能夠?qū)崿F(xiàn)。
1．南北戰(zhàn)爭的勝負(fù)手居然是“債券發(fā)行”
第一個(gè)故事是關(guān)于美國南北戰(zhàn)爭的故事。作為美國唯一的一次內(nèi)戰(zhàn)，北方當(dāng)時(shí)取得了壓倒性的勝利，廢除了黑奴制度，徹底地改變了美國的命運(yùn)。但你可能不知道的是，在這么一場偉大戰(zhàn)爭的背后，其實(shí)是金融的較量。
戰(zhàn)爭開始時(shí)，北方軍隊(duì)節(jié)節(jié)失利，戰(zhàn)爭資金就開始告急。北方的聯(lián)邦政府必須在短時(shí)間內(nèi)籌集到一大筆長期資金，否則軍隊(duì)的開支就維持不下去。所以財(cái)政部就決定發(fā)行5個(gè)億美金的國債，但是，當(dāng)時(shí)軍事上非常不利，沒有銀行家愿意認(rèn)購，北方的政府變得非常被動(dòng)。
這個(gè)時(shí)候，費(fèi)城一個(gè)叫庫克的銀行家就挺身而出。他說我來改變思路，我不再向“為富不仁”的金融大亨來兜售債券，我轉(zhuǎn)向普通的美國家庭來兜售債券。他就做了下面幾件事情：
為了讓普通家庭都有購買力，他就勸財(cái)政部把債券發(fā)行的面額降低，一直降到50美金；
雇傭了大量的金融中間商，深入中部、西部的各個(gè)農(nóng)村，各個(gè)小地方去，進(jìn)行這種地毯式的銷售；
這么一個(gè)銷售策略大獲成功，庫克在一年之內(nèi)為北方聯(lián)邦政府籌集了4個(gè)億的資金，這些資金馬上就被轉(zhuǎn)換成了糧食，軍備，醫(yī)藥，源源不斷送到了戰(zhàn)場上。
同時(shí)，戰(zhàn)爭打了這么久，南方的資金也開始告急了，軍隊(duì)的補(bǔ)給跟不上，軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力就下降。但這個(gè)時(shí)候，南方聯(lián)邦又作了一個(gè)特別錯(cuò)誤的金融決策，為了籌集戰(zhàn)爭資金，他們在一年內(nèi)印刷發(fā)行了17億的鈔票，這些鈔票“嘩”地涌到了南方的市場上，南方物價(jià)飛漲，整個(gè)南方的經(jīng)濟(jì)就迅速地崩潰了。
所以從這個(gè)故事你看出了什么？資金集聚的效率最后決定了軍事力量的對(duì)比，所以在戰(zhàn)爭的勝負(fù)手背后，其實(shí)是金融的力量。難怪有一個(gè)南方的將軍最后說：“我們不是輸給了北方的士兵，而是輸給了北方的金融?！?/p>
2．紐約繁榮的背后也是金融“資金集聚”的力量
現(xiàn)在你知道了，南北戰(zhàn)爭的勝負(fù)手背后其實(shí)是“資金集聚的效率”。那么城市興衰呢？大家現(xiàn)在都知道紐約是世界第一大城市，但是其實(shí)在19世紀(jì)的時(shí)候，它還是一個(gè)特別無名的港口小城。紐約奇跡般地崛起，主要依靠的是一條河流，伊利運(yùn)河。
在這條運(yùn)河修建以前，美國西部的一噸面粉運(yùn)到東部，要繞過密西西比河，路上要3周時(shí)間，運(yùn)費(fèi)成本大概是120美金，但這條運(yùn)河修通以后，運(yùn)輸時(shí)間直接下降到8天，運(yùn)費(fèi)的成本直接從120美金下降到6美金。這么一來，相當(dāng)于在美國東西部打穿了一條交通血脈，到19世紀(jì)中期的時(shí)候，紐約的外來貨運(yùn)量飛速上漲，一下子就占據(jù)了美國整個(gè)貨運(yùn)量的62%，人口也從10多萬激增到100多萬。
但是首要問題是什么？就是錢。當(dāng)時(shí)估算下來，這個(gè)投資最少要700萬美金，折合到現(xiàn)在，就是2個(gè)億美金。當(dāng)時(shí)美國全年的財(cái)政收入才2200萬美金，聯(lián)邦政府根本不可能來支持這樣的項(xiàng)目。而老百姓也不知道這個(gè)運(yùn)河會(huì)不會(huì)替他們創(chuàng)造什么效益，也不愿意納稅支持這個(gè)項(xiàng)目，眼看著這么一個(gè)宏偉的計(jì)劃就這要泡湯了。
在這么一個(gè)歷史關(guān)頭，又是華爾街的銀行家出現(xiàn)了：他們說，“我們來幫助紐約州發(fā)行伊利運(yùn)河債券”。大家對(duì)伊利運(yùn)河能否成功還沒有一個(gè)很強(qiáng)烈的預(yù)期，所以他們說，“我們就搞一個(gè)金融創(chuàng)新”，采取分期發(fā)債的方式，第一筆發(fā)行的資金就用來修第一段運(yùn)河（這筆債券是華爾街的第一個(gè)工程債券，也是美國官方記載的第一個(gè)市政債券） 。那這個(gè)時(shí)候，華爾街強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)就起到了巨大作用，第一筆債券很快就銷售一空，而且銷售到美國、歐洲的市場上去了，100萬美金的資金迅速到位，工程就能夠如期地開工。兩年之后，第一段運(yùn)河一開通以后就大獲成功，當(dāng)年的收益就高達(dá)25萬美金。
這樣的一個(gè)收益，很快地就刺激了投資者的熱情，伊利運(yùn)河的債券就開始受到市場和投資者的熱捧，資金開始源源不斷地進(jìn)來，工程的速度也大為加快，到1825年的時(shí)候，整條運(yùn)河就通航了，當(dāng)年就有一萬多艘船使用了這條運(yùn)河，美國國內(nèi)的貿(mào)易和全球的貿(mào)易都源源不斷地涌入紐約，紐約瞬間就變成了美國東部乃至世界的貿(mào)易和金融中心。
和南北戰(zhàn)爭一樣，我們眼睛里看到的是紐約繁榮的奇跡，而這種奇跡的背后，其實(shí)也是金融的力量，沒有近現(xiàn)代的金融工具和市場的發(fā)展，這種跨地區(qū)、跨時(shí)間的大規(guī)模資金集聚，其實(shí)根本就是沒有辦法想象的。
今日概要：
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劃重點(diǎn)
南北戰(zhàn)爭中，北方取勝的關(guān)鍵在于資金集聚能力，北方的債券發(fā)行功不可沒。
紐約的崛起得益于伊利運(yùn)河，而伊利運(yùn)河這種大工程是主要靠債券發(fā)行的資金集聚而修建成功的。
銀行、債券、股票，所有的金融工具都在幫助人類將散落的、點(diǎn)狀的資金累積起來，投入到最需要資金的地方。個(gè)人、企業(yè)、戰(zhàn)爭、一個(gè)城市的興衰，背后其實(shí)都是金融的力量，它幫助我們突破了時(shí)間和地域的限制，進(jìn)行快速有效的資金積聚、從而實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)。
