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我之前寫的文章主要是推薦指數(shù)型基金的，今天這篇要講的是主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金的區(qū)別，以及主動(dòng)型基金的挑選方式。
全文一共近10000字，都是非常干的干貨，是我這么多年基金投資中主動(dòng)基金投資的經(jīng)驗(yàn)精華總結(jié)。
一定要認(rèn)真看，寫的也比較有意思，引入了很多故事，希望你能堅(jiān)持看完，相信會(huì)讓你受益匪淺。
如果來不及看，可以先點(diǎn)贊收藏，方便后面繼續(xù)閱讀。
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為了方便大家閱讀，在我朋友的建議下，決定把干貨前置，將文章分為兩部分：
第一部分：如何挑選主動(dòng)型基金以及實(shí)操
這一部分以干貨為主，從基金公司、基金經(jīng)理、基金本身、基金指標(biāo)4個(gè)維度講解了主動(dòng)型基金的挑選方法。
我還以實(shí)操演示的方式，手把手教大家如何挑選一只好的主動(dòng)型基金。
第二部分：什么是主動(dòng)型基金？
這一部分主要以故事為主，從有效市場假說、A股起源以及A股與美股之間的差異等多個(gè)角度入手，對(duì)比論證了為何美股不建議買主動(dòng)型基金，而A股可以選擇優(yōu)秀的主動(dòng)型基金。
強(qiáng)烈建議閱讀這部分的故事，我已經(jīng)盡最大的努力把原因?qū)懙挠腥ち?，這部分可以讓你更深刻的認(rèn)識(shí)到兩個(gè)金融市場的差異性。
重要提醒1：文中所涉及基金僅供學(xué)習(xí)交流之用，不代表投資意見，據(jù)此投資，盈虧自負(fù)！
第一部分：如何選購合適的主動(dòng)型基金？
很多人在學(xué)習(xí)投資理財(cái)?shù)臅r(shí)候最喜歡的就是抄作業(yè)，上來就問：
xxx基金、股票可以買嗎？ 有什么股票或者基金推薦嗎？
還是那句老話，學(xué)習(xí)投資理財(cái)是一個(gè)系統(tǒng)的過程，絕對(duì)不是說知道當(dāng)下什么基金、股票可以買就好了。
投資從某種程度上說就是認(rèn)知變現(xiàn)。
你的認(rèn)知不夠到位，憑借運(yùn)氣賺的錢，最終還是會(huì)憑實(shí)力虧掉。
所以不要再想著走捷徑，去問別人該買什么？
老老實(shí)實(shí)去學(xué)習(xí)如何挑選一只好的基金。
選擇主動(dòng)型基金的4個(gè)維度
我就和大家講講要可以從基金公司、基金經(jīng)理、基金本身、基金指標(biāo)4個(gè)維度來挑選篩選出一只合適我們的主動(dòng)型基金。
1、基金公司
首先我們來聊一下基金公司。
無論是選擇主動(dòng)型還是被動(dòng)型，都是要優(yōu)先選擇大公司的基金。
公司的規(guī)模越大，整體的投資調(diào)研實(shí)力就越強(qiáng)，越容易獲得高質(zhì)量的信息。
我這邊主要提供兩種適合普通投資者篩選好基金公司的方法，還是不夠全面，如果有能力最好能全面的去了解要投資的基金公司。
五星基金數(shù)量
在我其他文章中有講到過，晨星網(wǎng)會(huì)對(duì)基金進(jìn)行評(píng)級(jí)，五星是最好的，只有同類型基金中的前10%才能拿五星，前10%~32.5%才能拿到四星。
從這個(gè)角度我們也可以理解為高星基金越多的基金公司，實(shí)力就越強(qiáng)。
下圖就是我在晨星網(wǎng)上篩選出來的獲得五星基金數(shù)最多的20個(gè)基金公司。
基金公司管理基金規(guī)模
根據(jù)Wind咨詢的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年底，中國的基金數(shù)量一共有6084只，總規(guī)模達(dá)到了14.81萬億。
去掉了貨幣基金和理財(cái)基金后，2019年排名基金公司TOP20：
由于咱們選的偏股主動(dòng)型基金，那自然也要看這類基金規(guī)模最大的TOP 20：
通過上面兩個(gè)表格中就展示了中國目前整體實(shí)力比較強(qiáng)的基金公司，大家可以在這幾個(gè)基金公司去選擇主動(dòng)型基金進(jìn)行投資。
2、基金經(jīng)理
成長路徑
大部分基金經(jīng)理最初的崗位都是研究員，在隨著能力的提升成為基金經(jīng)理助理，最終成為獨(dú)立的基金經(jīng)理。
每個(gè)基金經(jīng)理受限于他的時(shí)間精力，無法對(duì)每個(gè)行業(yè)的股票都做到精通，只能做到一兩個(gè)領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的精通。
很多擅長高精尖行業(yè)優(yōu)秀的基金經(jīng)理并不是畢業(yè)于金融專業(yè)，而是從其他專業(yè)轉(zhuǎn)行過來的，這些轉(zhuǎn)行過來的基金經(jīng)理在投資原本行業(yè)時(shí)會(huì)有更敏銳的洞察力。
舉兩個(gè)例子，中歐基金的葛蘭是美國西北大學(xué)的生物醫(yī)學(xué)博士，所以葛蘭成為基金經(jīng)理后最擅長也是醫(yī)藥領(lǐng)域的基金。
我們可以看到葛蘭投資的絕大多數(shù)基金和醫(yī)療有很強(qiáng)的相關(guān)性。
今年在網(wǎng)上被噴的很厲害的諾安成長混合的基金經(jīng)理蔡嵩松，本身是研究芯片的博士，曾經(jīng)先后任職于中科院計(jì)算技術(shù)研究所、天津飛騰。
2017年才加入了諾安擔(dān)任研究員，直到2019年2月成為諾安成長混合的基金經(jīng)理。蔡嵩松擅長的領(lǐng)域就是半導(dǎo)體和芯片，他目前負(fù)責(zé)的兩只主動(dòng)型基金投資都是半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域的。
我們在選擇基金經(jīng)理的時(shí)候可以關(guān)注一下他的成長路徑，看看他是否對(duì)投資領(lǐng)域有著和常人不一樣的了解，或者本身曾經(jīng)就是這個(gè)行業(yè)的從業(yè)者。
當(dāng)然，我拿上面兩位基金經(jīng)理舉例只是為了說明有的經(jīng)歷可以給基金經(jīng)理加分，并不是說一定要去選從其他行業(yè)轉(zhuǎn)過來的基金經(jīng)理，而不去選擇金融專業(yè)科班出身的。
從業(yè)年限
關(guān)于從業(yè)年限這一點(diǎn)，我們最好選擇有七年以上從業(yè)時(shí)間的基金經(jīng)理，這類基金經(jīng)理完整的經(jīng)歷過熊市與牛市，更有經(jīng)驗(yàn)，整體的投資風(fēng)格也會(huì)更加穩(wěn)健。
歷史業(yè)績
雖然歷史業(yè)績沒法代表未來的收益，但是如果一個(gè)基金經(jīng)理管理的基金的歷史業(yè)績都不錯(cuò)，也能在一定程度上代表他自身投資能力過硬。
如果一個(gè)基金經(jīng)理管理的基金過去的回報(bào)率都是負(fù)的，那我們又憑什么相信未來他能扭虧為盈呢？
這就好比考試成績，這次考試成績好的人大概率下次也不錯(cuò)，不要指望年級(jí)倒數(shù)能突然崛起。
查看歷史業(yè)績時(shí)，我們一定要留意基金經(jīng)理的管理年限，因?yàn)橛捎陔x職等原因，基金的管理人是會(huì)變更，過去優(yōu)秀的業(yè)績可能不是現(xiàn)在的負(fù)責(zé)人創(chuàng)造的。
這個(gè)信息我們也可以在晨星網(wǎng)上每個(gè)基金的詳情頁中找到。
管理基金數(shù)量
由于主動(dòng)型基金需要基金經(jīng)理花費(fèi)大量的時(shí)間選股、擇時(shí)，所以主動(dòng)型基金經(jīng)理管理不了多少主動(dòng)型基金的，
如果一個(gè)基金經(jīng)理管理的主動(dòng)基金多達(dá)十幾只，我們在選擇他時(shí)也要多做思考，要考慮到他是否有足夠的時(shí)間去管理好他負(fù)責(zé)的每一只基金。
從另一個(gè)方面來看，可能也正是因?yàn)檫@個(gè)基金經(jīng)理的能力不行，才要開這么多不同的基金去圈錢。
如果基金經(jīng)理的能力過硬，一只基金的管理費(fèi)就夠他吃了。
比如富國天惠成長混合的基金經(jīng)理朱少醒從2005年開始就一直管理他這只唯一的基金（不考慮A類、C類）。
他還成功取得了15年平均每年20%+的收益率。
這里要強(qiáng)調(diào)一下，由于指數(shù)基金只要被動(dòng)跟蹤，基金經(jīng)理不需要花費(fèi)很大的精力，所以同時(shí)管理多只基金也是沒有問題的。
管理基金行業(yè)
這個(gè)我上面也提到過，每個(gè)基金經(jīng)理都有其能力圈，如果一個(gè)基金經(jīng)理同時(shí)管理著多個(gè)跨行業(yè)的基金，那我們也要好好思考一下，這個(gè)基金經(jīng)理到底是否有能力同時(shí)了解這么多的行業(yè)，做好投資呢？
工作是否穩(wěn)定
最后再講一個(gè)基金經(jīng)理的工作是否穩(wěn)定也很重要。
試想一個(gè)如果你覺得這個(gè)基金經(jīng)理不錯(cuò)，然后選擇了他負(fù)責(zé)的基金，結(jié)果第二天他就離職了，換了一個(gè)從來沒聽過的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)他的基金。
那我們怎么放心把錢交到一個(gè)不認(rèn)識(shí)的人手里呢？
我們看基金經(jīng)理的時(shí)候，那些不怎么離職，安心工作的基金經(jīng)理是優(yōu)于經(jīng)常離職換工作的基金經(jīng)理的。
公司管理穩(wěn)健，基金經(jīng)理平均在職時(shí)間長的基金公司是優(yōu)于在職時(shí)間短的公司的。
3、基金本身
基金成立日期
這個(gè)和基金經(jīng)理從業(yè)年限越長越好大致相似。
有些基金的成立年限很多只有一到三年，在這三年內(nèi)，整體的收益都很可觀。
可能只是因?yàn)閯偤眠@只基金成立時(shí)剛好是中國股市牛市期，或者剛好是基金所在的行業(yè)利好的階段。
那些存在周期比較長，超過7年，經(jīng)歷過牛市與熊市的基金歷史業(yè)績更值得參考。
基金規(guī)模
首先主動(dòng)型基金的基金規(guī)模不能太小，最好要選擇2億以上的。
絕對(duì)不要選擇5000萬以下，這些規(guī)模比較小的基金容易被清盤。而且某些固定費(fèi)用均攤到每個(gè)人頭上也會(huì)變多。
其次我們不能選擇規(guī)模太大的基金。
由于公募基金中單只股票的持股不能超過基金資產(chǎn)的10%，以及不能超過該股票市值的10%。
基金規(guī)模越大，那么基金經(jīng)理就必須尋找更多的股票來處理自己的倉位，這勢必將削弱基金經(jīng)理的擇股能力。
所以我們在挑選主動(dòng)型基金時(shí)最好選擇那些基金規(guī)模適中的，最好在5億~50億之間的基金。
晨星評(píng)級(jí)
這個(gè)就不多說了，晨星網(wǎng)的評(píng)級(jí)，同類基金中前10%是五星，前10%~32.5%是四星，排名在32.5%-67.5%是三星，剩下還有兩星和一星。
我們可以參考晨星評(píng)級(jí)，星越高，基金就越好。
4、基金指標(biāo)
再跟大家講一下如何通過標(biāo)準(zhǔn)差、夏普比率、最大回撤等數(shù)據(jù)來看一只基金是不是優(yōu)質(zhì)基金。
夏普比率
夏普比率在投資中主要是用來對(duì)預(yù)期回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比的，衡量每一單位風(fēng)險(xiǎn)所得的超越無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外報(bào)酬。
用人話來說，就是夏普比率可以幫助我們了解一只基金能否在更小的波動(dòng)（風(fēng)險(xiǎn)）下創(chuàng)造出更高的利潤。
夏普比率公式：夏普值= (基金報(bào)酬率– 無風(fēng)險(xiǎn)利率)/標(biāo)準(zhǔn)差
夏普比率這個(gè)數(shù)值越高越好。
如果基金回報(bào)率高、過程波動(dòng)小，長期收益較平穩(wěn)，那么夏普值就會(huì)很高。
如果基金回報(bào)率高，但是過程的波動(dòng)很大，起起伏伏，那么夏普值就會(huì)很低。
如果基金回報(bào)率低，過程波動(dòng)也小，那么夏普值也會(huì)低。
這樣需要注意的是，由于不同類型的基金，它們的夏普值存在天然的差異，比如股票型基金和債券型基金之間的夏普值就無法比較。
所以我們在進(jìn)行對(duì)比的時(shí)候，只能是同一類基金之間進(jìn)行對(duì)比。
總體來說，基金回報(bào)率高，波動(dòng)小的基金是優(yōu)于波動(dòng)大的基金的。所以我們在選購基金時(shí)要盡量選擇同類基金中夏普比率高的基金。
當(dāng)然由于主動(dòng)型基金的擇時(shí)選股能力十分重要，一旦管理者發(fā)生了變更，那過去的數(shù)據(jù)就失去了參考價(jià)值。
標(biāo)準(zhǔn)差
標(biāo)準(zhǔn)差是用來衡量過去一段時(shí)間內(nèi)基金的波動(dòng)大小。
數(shù)字越小，則基金的波動(dòng)就越小，收益曲線就越平穩(wěn)。
標(biāo)準(zhǔn)差中需要注意的是，標(biāo)準(zhǔn)差指的是基金的穩(wěn)定程度，雖然標(biāo)準(zhǔn)差是越小越好，但是我們也要看這只基金的實(shí)際收益率。
因?yàn)榇鬂q和大跌都會(huì)導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)字變大。
有的時(shí)候一只基金的標(biāo)準(zhǔn)差很大，可能是因?yàn)樗鼭q幅很大。
有的時(shí)候一只基金的標(biāo)準(zhǔn)差很小，可能是因?yàn)樗奶潛p率很固定，跌的很穩(wěn)當(dāng)。
所以標(biāo)準(zhǔn)差一定要結(jié)合實(shí)際收益率，不能單獨(dú)拎出來，標(biāo)準(zhǔn)差在晨星網(wǎng)上每個(gè)基金的落地頁上都有。
最大回撤
最后再講一個(gè)最大回撤。
這也是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，因?yàn)檫@個(gè)數(shù)字直觀地反映出了基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
最大回撤是指基金成立以來，凈值從最高點(diǎn)回落到最低點(diǎn)的最大值，即最大虧損幅度。
這個(gè)指標(biāo)可以非常直觀地展現(xiàn)某只基金的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，如果某只基金的最大回撤達(dá)到了50%，而另一只基金的最大回撤是20%，但是兩只基金的收益率整體上差不多。
那么后者必然會(huì)比前者更好，因?yàn)楹笳叩目癸L(fēng)險(xiǎn)能力更好，遇到熊市時(shí)，可以更好的應(yīng)對(duì)危機(jī)。
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第二部分：什么是主動(dòng)型基金？
按照投資策略來分類，基金一般可以分為主動(dòng)管理型基金和被動(dòng)指數(shù)基金。
兩者最大的差別主要是：
主動(dòng)型基金
基金經(jīng)理會(huì)主動(dòng)去研究改變基金持倉，尋求取得超越市場的收益。
簡單的說就是主動(dòng)管理型的基金，要靠基金經(jīng)理自己去判斷買入還是賣出，或者說買哪些股票。
主動(dòng)型基金更看重的就是基金經(jīng)理的個(gè)人能力，我們選主動(dòng)型基金更多的也是選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理。
被動(dòng)型基金（指數(shù)基金）
主要是被動(dòng)的跟蹤指數(shù)，不去尋求超越市場，取得市場平均收益即可。
基金經(jīng)理跟蹤某一支指數(shù)，復(fù)制這支指數(shù)的漲跌，不需要基金經(jīng)理去思考買入賣出的時(shí)機(jī)，也不需要思考買哪些股票。
在指數(shù)基金中，基金經(jīng)理并不重要，只是一個(gè)工具人而已。
當(dāng)然工具人也有好有壞，所以即使是跟蹤同一只指數(shù)的基金實(shí)際收益還是會(huì)有點(diǎn)差異的。
下圖是我挑選的醫(yī)療行業(yè)的兩只主動(dòng)型基金與被動(dòng)型基金，做的對(duì)比圖。
大家可以直觀的感受到兩種類型的基金的差異。
為什么都推薦指數(shù)基金？
從上面這張圖片中，我們看到了廣發(fā)醫(yī)療和交銀施羅德醫(yī)藥大幅度跑贏了華寶和廣發(fā)的中證醫(yī)療指數(shù)。
但是為什么知乎上大部分博主推薦的都是指數(shù)基金呢？
這不是沒原因的，指數(shù)基金有著主動(dòng)型基金無法比擬的優(yōu)勢：
1、小白更容易操作
指數(shù)基金更適合小白購買，因?yàn)橹笖?shù)基金的操作難度更低，本身的風(fēng)險(xiǎn)也能更低。可預(yù)測性也更強(qiáng)，指數(shù)基金的過往業(yè)績也可以更好作為依據(jù)來預(yù)測未來的業(yè)績。
指數(shù)基金只需要選擇合適的指數(shù)，然后選擇一只費(fèi)率較低，跟蹤能力強(qiáng)的基金就好了。
而主動(dòng)型基金還需要考慮基金經(jīng)理的個(gè)人能力，投資風(fēng)格等諸多細(xì)節(jié)。
對(duì)投資者的要求更高。
2、基金費(fèi)率更低
指數(shù)基金的收費(fèi)更低。
一般情況下，指數(shù)基金的總體費(fèi)率是在0.4%1%之間，而主動(dòng)型基金的費(fèi)率大多在1%3%之間，個(gè)別比較火爆的主動(dòng)型基金更高。
長期來看這差的費(fèi)率，對(duì)我們最終收益的影響非常大。
舉一個(gè)我曾經(jīng)用過的例子： 我們拿1萬元投資兩個(gè)不同的基金。兩者年化收益分別是9%和10%，相差1%。 大家可以猜一下，投資20年后最終收益會(huì)差多少？ A產(chǎn)品，年化9%：10000×(1+9%)2? =56044元 B產(chǎn)品，年化10%：10000×(1+10%)2?=67274元 兩者的年化收益雖然只差了1%，20年后，整體的收益率整整差了112%！??！
3、主動(dòng)型基金很難長期跑贏市場
長期來看，很難有主動(dòng)型基金可以長期跑贏市場。
很多美國的投資大師在對(duì)指數(shù)基金與主動(dòng)型基金觀察對(duì)比后，發(fā)現(xiàn)能長期跑贏大盤的主動(dòng)型基金經(jīng)理幾乎不存在。
巴菲特有一個(gè)非常著名的十年賭約：以10年為期，指數(shù)基金投資的收益會(huì)超過主動(dòng)管理的對(duì)沖基金投資組合收益。 2008年巴菲特拿50萬美元作為賭注，和西德斯定下十年賭約。 2017年這個(gè)賭約揭曉了，巴菲特選擇標(biāo)普500指數(shù)的收益率超過了西德斯的對(duì)沖基金投資組合。 2007年到2018年，標(biāo)普500指數(shù)最終取得了125.5%的累計(jì)收益率。 而西德斯精心挑選的五只基金的平均收益率只有36.3%，就算是最好的一只基金C，也只取得了87.7%的收益率。
4、指數(shù)基金更適合定投
還有一個(gè)很重要的點(diǎn)，指數(shù)基金更適合定投，而主動(dòng)型基金更適合一次性投入。
對(duì)于沒有多少積蓄的普通人來說，顯然定投指數(shù)基金更適合我們。
一方面是長期定投可以降低風(fēng)險(xiǎn)，拉低持倉成本，另一方面定投指數(shù)基金也是強(qiáng)迫自己攢錢。
好，綜上所述，我們就不要購買主動(dòng)型基金了。
打完收工~~~~
開個(gè)玩笑。
目前主動(dòng)型基金在中國市場上很火爆，認(rèn)購人數(shù)很多，絕大部分人其實(shí)都會(huì)選擇主動(dòng)型基金。
主動(dòng)型基金必然有其優(yōu)點(diǎn)，才會(huì)被用腳投票的投資者認(rèn)可對(duì)吧。
那究竟是什么原因讓主動(dòng)型基金受到投資者的認(rèn)可呢？
接下來我就為大家分析一下，為什么我們可以購買主動(dòng)型基金！
很多美股投資大師，比如巴菲特、博格等大師都支持買指數(shù)基金。
巴菲特非常有名的一句話：
“在我看來，對(duì)大多數(shù)人來說，最好的辦法是擁有標(biāo)普500指數(shù)基金。人們花很多錢購買這些建議，他們真的不需要。如果你押注于美國，并維持這個(gè)倉位幾十年不變，你會(huì)做得比購買美國國債好得多，或者比跟隨那些告訴你‘投資什么’的人好得多?！?/p>
巴菲特說的這話到底有沒有道理，是不是忽悠呢？
我們在很多推薦指數(shù)基金的文章中都看到有人拿巴菲特出來說事。
巴老說的句句是實(shí)話，而且很有道理。
但是巴菲特說這句話的語境是在美股市場下，巴菲特主要投資的市場也是美股市場。
在有效市場下，我們的確很難通過主動(dòng)操作長期獲得超越市場的收益。
下圖是美股過去十年的走勢圖，除了2020年3月的大幅度下跌之外，整體上美股十年是一個(gè)非常平滑的曲線。
目前美股漲幅也已經(jīng)超越了3月大跌前的水平。
而反觀咱們A股上證指數(shù)這十年的走勢圖。
是一條波動(dòng)非常大的曲線，觀察這條曲線你完全找不到規(guī)律。
A股市場由于一些原因市場的波動(dòng)較大，A股市場中那些魔幻的神奇故事也一直為股民津津樂道。
比如扇貝消失，以肉償債，啤酒乙肝夢碎等騷操作也絡(luò)繹不絕。
所以到目前為止A股都算不上是有效市場，或者只能算是弱勢有效市場。
為什么咱們A股有這么多魔幻的故事呢？
孩子沒娘，說來話長，事情還得從上世紀(jì)九十年代建立A股市場時(shí)說起。
什么是有效市場假說
在開始講故事之前，還是先和各位讀者老爺聊聊“有效市場”這個(gè)概念。
有效市場假說最早是由尤金·法瑪在1970年的時(shí)候提出。
關(guān)于這個(gè)假說的起源、發(fā)展我這邊就不多講了，咱們是來賺錢的，不是搞學(xué)術(shù)研究的，沒必要了解那么多。
這個(gè)假說最基本的定義是：
如果市場是有效的話，資產(chǎn)實(shí)際的價(jià)格就可以充分準(zhǔn)確地反映出資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的所有信息。在這種情況下，投資者只能獲得市場平均收益，而不能打敗市場，獲得超額收益。
大致可以理解成，在有效市場里面，我們很難通過操作來獲得超越市場的收益。
有效市場也分為三個(gè)等級(jí)：弱式、半強(qiáng)式、強(qiáng)式。
1、弱式有效市場
市場價(jià)格已經(jīng)充分反映了過去所有的歷史證券的價(jià)格信息。
在弱式有效市場中，我們很難再通過技術(shù)分析獲得收益，只有依靠基本分析才有可能獲得超過市場平均水平的收益。
舉個(gè)例子：以高中生學(xué)習(xí)為例 弱式有效市場中，一些人學(xué)習(xí)好，一些人學(xué)習(xí)差，學(xué)霸之所以學(xué)習(xí)好，不是因?yàn)樗麄冎杏械娜酥巧瘫容^高。 而是因?yàn)樗麄兲焯彀疽箤W(xué)習(xí)，用周末時(shí)間補(bǔ)課，花了更多的時(shí)間學(xué)習(xí)，成績自然也好很多。
2、半強(qiáng)式有效市場
在半強(qiáng)式有效市場中，市場價(jià)格已經(jīng)充分反映出了所有已經(jīng)公開的上市公司的發(fā)展前景的信息。
技術(shù)分析和基本面分析都已經(jīng)失去了作用，只有比其他人更快的獲得內(nèi)幕消息才能獲得超額的利潤。
舉個(gè)例子：以高中生學(xué)習(xí)為例 半強(qiáng)式有效市場，大家都很努力學(xué)習(xí)，不僅熬夜，還通宵。不僅周末補(bǔ)課，五一、國慶、春節(jié)也跟著補(bǔ)課。 這個(gè)時(shí)候傻傻的補(bǔ)課已經(jīng)沒用了，大家都差不多都已經(jīng)把知識(shí)吃透了。 結(jié)果有的學(xué)生的家長神通廣大，直接搞到了考試的答案，讓學(xué)生背出來，這樣的學(xué)生自然獲得了最好的成績。
3、強(qiáng)式有效市場
強(qiáng)式有效市場中，所有的信息都已經(jīng)充分的被反映在了市場價(jià)格中，也就是說價(jià)格與價(jià)值相對(duì)應(yīng)。
一切想獲得超額收益的研究都已經(jīng)是徒勞了。
這次以大學(xué)生學(xué)習(xí)為例： 終于脫離高中苦海，上大學(xué)了。 又到了期末考試，結(jié)果大家都放松了，到了大學(xué)生了，結(jié)果沒人學(xué)習(xí)了。 老師也很懂，知道大家高中學(xué)習(xí)很辛苦，于是考試前，老師直接在班上發(fā)答案了。 好嘛，結(jié)果所有人都是滿分。
上面這三個(gè)例子可能不夠恰當(dāng)，但是可以幫助大家進(jìn)一步了解三種有效市場假說。
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中美股市的差異
回到我們一開始的問題：美國股市算有效市場嗎？中國股市算有效市場嗎？
美國股市
美國第一家股票交易所，費(fèi)城股票交易所成立于1790年，在19世紀(jì)中期紐約證券交易所成為全美最大的證券市場中心。
時(shí)至今日美股市場從成立到發(fā)展，已經(jīng)有百多年的歷史了，美股的成熟程度遠(yuǎn)超A股市場。
所以現(xiàn)在美國股市中主要是機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者（韭菜）很少。
美股的最大的特點(diǎn)也是“慢?？煨堋薄ⅰ芭ｉL熊短”。
在美國股市中能長期跑贏指數(shù)的基金經(jīng)理很少。
這也是為什么巴菲特憑借每年20%的收益率就能成為股神的原因。
中國股市
再看咱們A股，從時(shí)間、制度到股民這三個(gè)角度來看：
1、時(shí)間
首先美國成立時(shí)間很長，百多年的歷史，而A股市場成立于上世紀(jì)90年代，滿打滿算也就30年的發(fā)展歷史，A股市場的成熟程度自然沒法和美股市場比。
所以其實(shí)咱們A股有那么多魔幻的操作也是可以理解的，和美股比起來A股也只是一個(gè)小孩子而已。
2、制度
第二個(gè)是制度，這個(gè)要從2000多年前秦始皇統(tǒng)一中國說起。
學(xué)過高中歷史的人都知道，我國古代的政治經(jīng)濟(jì)制度有兩個(gè)特點(diǎn)：
政治上高度集權(quán)，弱地方，強(qiáng)中央；
經(jīng)濟(jì)上國營為主，從漢武帝的鹽鐵官營開始到后面的鹽鐵、絲綢、茶葉等諸多資源都變成了國營。
這兩個(gè)政策一直延續(xù)到了現(xiàn)在，直到現(xiàn)在，國家依舊是把大量的重要經(jīng)濟(jì)資源掌握在自己的手里，比如石油、電力等。
金融資源也是，像我國著名的工、農(nóng)、中、建四大行，都是國有銀行。
了解了這個(gè)大前提后，我們回到證券市場的建立。
A股市場一開始建立起來并不是說市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了產(chǎn)生證券市場的地步，而是行政干預(yù)的結(jié)果。
國家為了解決國營企業(yè)融資難這個(gè)問題而組織建立了證券市場。
90年代，國企受到了改革開放的沖擊，結(jié)果一大批國企經(jīng)營不善，瀕臨破產(chǎn)，甚至威脅到了整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)。
為了讓國有資產(chǎn)能有新的資金來源，國家開始著手建立A股市場。
由于一開始就帶有非常強(qiáng)的政治目的，A股的行政色彩很強(qiáng)烈。整個(gè)A股的架構(gòu)是由頂層向下設(shè)計(jì)的，政策對(duì)股市的影響非常大。
這就導(dǎo)致了，A股在制度上便存在很多的弊端。
比如說：股權(quán)分置、配額制。
股權(quán)分置
上市公司在上市的時(shí)候可以把股票分為可流通的大眾股與不可流通的國有股和法人股。
這類股票的流通股是在市場上按照股價(jià)進(jìn)行交易的，但是指數(shù)中卻按照總的股本來加權(quán)計(jì)算，這樣就可以讓某些人或組織實(shí)現(xiàn)“以少控多”等操作。在利益分配方面流通股的股東和法人股的股東一直存在利益沖突。
配額制
再有就是配額制，A股剛成立時(shí)實(shí)行的是配額制，會(huì)把上市公司的名額分配給各地和各部委的下屬國企，優(yōu)先讓國企完成上市。
如此種種，A股市場在起步階段就已經(jīng)是一個(gè)有點(diǎn)畸形的“怪胎”了。
雖然這幾年證券市場經(jīng)歷了非常多的改革，但還是有很多問題一直延續(xù)至今。
3、投資者
中國市場散戶投資者多，機(jī)構(gòu)投資者少。
散戶傾向于投機(jī)倒把，機(jī)構(gòu)傾向于價(jià)值投資。
上交所發(fā)布的《上海交易所統(tǒng)計(jì)年卷（2018卷）》中的數(shù)據(jù)顯示，A股散戶的持股市值占比達(dá)到了21.17%，而機(jī)構(gòu)持股占比只有16.13%。
中國的股民中有不少人是大爺大媽，這些大爺大媽都是在拿自己棺材本炒股，你說這樣的股民能不被市場情緒左右嗎？
試想一下，如果讓我們拿自己買房子首付去炒股，我們又怎么能淡定呢？
而機(jī)構(gòu)投資者，比如公募基金都是拿別人的錢在投資，自然心態(tài)上面會(huì)好很多。
所以散戶在操作股票時(shí)最容易犯的錯(cuò)誤就是被情緒左右，做出追漲殺跌，高買低賣的錯(cuò)誤舉動(dòng)。
時(shí)至今日，即使A股市場經(jīng)歷了30年的發(fā)展，依舊稱不上是有效市場。A股市場的魔幻操作依舊在每天上演。
散戶眾多，給了我們超越市場的土壤，機(jī)制缺陷，給了我們超越市場的機(jī)會(huì)。
在這個(gè)大前提下，咱們投資主動(dòng)基金就可以獲得超越市場的收益。
現(xiàn)在選擇購買優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理的優(yōu)秀的主動(dòng)型基金是有機(jī)會(huì)獲得超越指數(shù)基金的收益的。
總結(jié)
不知不覺，這篇文章又碼了近1萬字。
總結(jié)回顧一下，這篇文章主要講了三點(diǎn)：
1、如何選購主動(dòng)型基金？
2、什么是主動(dòng)型基金？
3、為什么現(xiàn)在可以購買主動(dòng)型基金？
我寫本文時(shí)并沒有批判A股市場的意思，主要目的是為了教大家如何挑選到合適的主動(dòng)型基金。
萬事萬物皆有其發(fā)展規(guī)律，和美股市場相比，咱們A股市場還是一個(gè)孩子，既然還是孩子，我們也要容忍孩子一些不好的行為，給他時(shí)間，讓他變好。
我相信在不久的將來A股市場定然可以越來越規(guī)范。
當(dāng)然，路漫漫其修遠(yuǎn)兮，A股的自我完善道阻且長，在這一路上我們還是有機(jī)會(huì)獲得超過市場平均水平的收益的。
好了今天關(guān)于如何挑選主動(dòng)型基金的分享就到這邊了，如果看了這篇文章你還有什么疑問的話，可以在評(píng)論里面咨詢我哦~~~
重要提醒1：文中所涉及基金僅供學(xué)習(xí)交流之用，不代表投資意見，據(jù)此投資，盈虧自負(fù)！
都看到這了，那你不得給我來個(gè)點(diǎn)贊、收藏、喜歡三連？ε(*′???｀)з?
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