9月30號早上，騰訊官方宣布了自己的組織架構(gòu)調(diào)整。其主要的調(diào)整集中在兩個方面：一個方向是技術(shù)；一個方向是內(nèi)容。

技術(shù)方向，騰訊新成立了云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），云計算在公司組織架構(gòu)中的地位得到極大提升。此前兩年左右時間，盡管馬化騰不止一次在公開場合強調(diào)云計算的重要性，但尷尬的是，騰訊云只是騰訊一個事業(yè)群下的一個部門。與之相比，阿里云在阿里巴巴內(nèi)部架構(gòu)中要重要得多，而且，阿里云已經(jīng)成為中國云計算市場的絕對領(lǐng)先者。

騰訊還宣布要成立技術(shù)委員會，來打造騰訊的技術(shù)中臺，提高騰訊的技術(shù)資源利用效率。之前對騰訊技術(shù)的一個主要批評就是，騰訊在組織架構(gòu)上缺乏統(tǒng)一的技術(shù)中臺，結(jié)果導(dǎo)致騰訊內(nèi)部各個部門在技術(shù)上低水平重復(fù)建設(shè)，有價值的數(shù)據(jù)也分散在各個部門之間。

不過，由于騰訊自從主要創(chuàng)始人張志東卸任之后，就一直缺乏一個首席技術(shù)官，尚不清楚會由誰來承擔(dān)建立統(tǒng)一技術(shù)中臺的任務(wù)。這個職務(wù)顯然對能力、內(nèi)部認(rèn)同度和權(quán)威度都有很高的要求。

在內(nèi)容方向，騰訊新成立平臺與內(nèi)容事業(yè)群（PCG）。這個新的事業(yè)群，同樣會整合原來分散在騰訊其他事業(yè)群中的內(nèi)容產(chǎn)品。

此前，盡管馬化騰曾經(jīng)講過，騰訊的戰(zhàn)略是只做內(nèi)容和連接，但是，令人尷尬的是，在下一代內(nèi)容產(chǎn)品創(chuàng)新上，兇悍的小巨頭字節(jié)跳動占據(jù)了主動地位。字節(jié)跳動旗下的今日頭條和抖音都戰(zhàn)勝了騰訊的對應(yīng)產(chǎn)品。

這家巨頭公司自進入2018年以來，股價已經(jīng)下跌了三分之一左右。外界密集地對騰訊的批評，也主要集中在技術(shù)和內(nèi)容產(chǎn)品上。因此，這一次騰訊組織架構(gòu)的調(diào)整，說不上意外。

不過，也有評論者說，騰訊過去20年的歷史，其實一直都表明，騰訊擅長的并不是自上而下的謀篇布局，而是自下而上的產(chǎn)品創(chuàng)新。騰訊自上而下想要做的產(chǎn)品，從PC互聯(lián)網(wǎng)時代的搜索和電商，到移動互聯(lián)網(wǎng)時代的微博和短視頻，都稱不上成功。因此，騰訊這一次想要通過自上而下來謀求變化，其實是在和自己的基因為敵。

以上就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊的架構(gòu)調(diào)整，它的原因，以及對此的一些業(yè)界評論。

很多人把成功和失敗的原因歸結(jié)為運氣，認(rèn)為運氣是看不見摸不著的。但在斯坦福教授蒂娜·齊麗格（Tina Seelig）看來，每個人都可以通過適當(dāng)?shù)姆椒ㄗ屪约鹤兊酶疫\。在TED演講中，齊麗格分享了她對運氣的看法。

通過長期的觀察，齊麗格發(fā)現(xiàn)，運氣很少像閃電那樣戲劇性地降臨，運氣更像風(fēng)，有時靜止不動，有時會從你根本想不到的方向吹來。

那么，如何捕捉幸運之風(fēng)呢？齊麗格分享了三個方法。

第一個方法，嘗試走出舒適區(qū)， 去承擔(dān)小小的風(fēng)險，哪怕是主動和陌生人攀談這樣的小事情。齊麗格分享了自己的故事。12年前，她在飛機上主動搭訕坐在旁邊的乘客，對方湊巧是個出版商。齊麗格鼓起勇氣，和對方分享了自己的新書大綱，被對方拒絕了，但保留了彼此的聯(lián)系方式。

后來，齊麗格發(fā)給他一組學(xué)生作品，對方很感興趣，覺得可以出本書。按常理來說，這是件令人沮喪的事，出版商對自己的學(xué)生感興趣，而不是自己。但齊麗格沒有介意，照樣邀請他和他的同事們來斯坦福和學(xué)生們交流。

這個時候，其中一位編輯問她，你有沒有想過寫本書？齊麗格把自己一年前分享給他老板的新書大綱拿了出來，兩周內(nèi)就簽好了合同。兩年內(nèi)，這本書在全球銷量超過了一百萬本。

齊麗格說，很多人聽了她的故事，都會感嘆“這太幸運了”?？伤男疫\，來自她愿意一次又一次走出舒適區(qū)，選擇承擔(dān)風(fēng)險。

第二個方法，改善和他人的關(guān)系。齊麗格說，當(dāng)有人為你做某件事時，他們是在把本可以花在自己或別人身上的時間花在了你身上，你應(yīng)該對他們的行為表示感謝。

齊麗格分享了一封感謝信的故事。七年前，齊麗格管理著斯坦福的三個獎學(xué)金項目。其中一個被拒絕的男生布萊恩寫信給她表示感謝，言語非常真摯誠懇。他的感謝信打動了齊麗格，因此齊麗格邀請他來辦公室一起聊聊。兩個人在聊天過程中，共同想出了一個創(chuàng)業(yè)項目。現(xiàn)在，這個項目發(fā)展成了布萊恩的創(chuàng)業(yè)公司，他教導(dǎo)那些家庭狀況不佳的孩子們，如何從根本上精心規(guī)劃他們夢想的生活。

一封感謝信，改變了兩個人的生活。從此，齊麗格給自己制訂了一項日程，每天晚上，回想所有當(dāng)天見過的人，并給每個人發(fā)一封感謝信。這件事只需要幾分鐘的時間，但是毫無疑問增加了她的好運。

第三，改變自己和想法之間的關(guān)系。遇到一個新的想法，大多數(shù)人會進行評價："這是一個好主意 " 或者 “這個想法很糟糕”。其實想法并沒有好壞之分，而且很多時候，糟糕的想法能夠產(chǎn)生真正了不起的東西。

在課堂上，齊麗格會讓學(xué)生們?yōu)橐患胰碌牟蛷d想一個壞點子，比如說一家建在垃圾堆里的餐館，或著一家服務(wù)差、環(huán)境骯臟的餐館。當(dāng)學(xué)生們把壞點子交給她時，她再把這些糟糕的想法重新分配給他們，齊麗格給學(xué)生布置的挑戰(zhàn)，就是讓這些想法化腐朽為神奇。

很快，學(xué)生們就能想到絕妙的創(chuàng)意，比如把垃圾堆里的餐廳，改造成回收米其林餐廳多余食材，進行再加工的環(huán)保餐廳；把環(huán)境骯臟服務(wù)差的餐廳變成一家餐廳訓(xùn)練場，供未來餐廳老板學(xué)會如何避免潛在的隱患。

齊麗格總結(jié)說，如果仔細環(huán)顧我們周圍那些真正創(chuàng)新的企業(yè)，他們都是從瘋狂的想法開始的。如果你愿意承擔(dān)一些風(fēng)險，并心懷感激之情，正視各種看起來瘋狂的想法，你就會有更大勝算去捕捉幸運之風(fēng)。

給你回答三個問題

什么是順周期和逆周期行業(yè)？

中國會不會像美國一樣，當(dāng)股東超過500人的時候，不上市也會需要披露信息。

定向增發(fā)散戶到底能不能賺錢？

好了，我們一個個地來看。

曾曉賢：

老師，您好！請問，順周期和逆周期的企業(yè)的關(guān)系是什么?還有它們和經(jīng)濟周期的興衰（牛熊）是否是一致的?

這個問題很有代表性，以前的課程里也有人問過，所以我來給你整體地做一次回答。

1.順/逆周期的概念

我們先看一下概念。所謂順周期、逆周期，就是指一個企業(yè)，或者行業(yè)在經(jīng)濟周期不同階段的表現(xiàn)。如果是經(jīng)濟環(huán)境好的時候，一個行業(yè)的表現(xiàn)也會好，那就是順周期。反之，則是逆周期

還有一些行業(yè)在經(jīng)濟周期的不同階段，表現(xiàn)差異不大，就叫無周期，或者抗周期。意思是，經(jīng)濟不好的時候，你至少可以不受損，可以抵御經(jīng)濟周期。

2.哪些行業(yè)是順/逆周期？

我們再來看看什么行業(yè)是順周期、逆周期和無周期。

先說順周期，在我們國家，銀行、地產(chǎn)、建材、基建，這都是明顯的順周期行業(yè)。為什么呢？你看，這和我們國家處在一個經(jīng)濟高速增長期，和我們的經(jīng)濟發(fā)展的模式是有關(guān)系的。

這些年，你肯定知道，我們國家經(jīng)濟增速一直很高，高在哪里呢？高在投資上。投資的主力是什么呢？地產(chǎn)、基建，都是投資的主力。所以經(jīng)濟好的時候，投資增速就快，那這些行業(yè)，地產(chǎn)、基建，包括相關(guān)的建材、工程機械、裝修家電等等，都非常好，所以這些行業(yè)都是順周期的。

而且這個時候銀行也會好，為什么呢？因為經(jīng)濟好的時候，大家都愿意貸款，然后大家都賺錢，壞賬也少，所以銀行的業(yè)績也會很出色，所以經(jīng)濟形勢好的時候，這些行業(yè)就會很好。那反過來，當(dāng)經(jīng)濟形勢一不好，這些行業(yè)就會比較差。為什么？因為所謂經(jīng)濟形勢不好，往往是因為宏觀調(diào)控，或者經(jīng)濟過熱了，要往下壓一壓，壓也是壓投資。壓投資的時候，這些行業(yè)也就感受比較強烈了。主要壓的是地產(chǎn)和基建的投資。要刺激經(jīng)濟，主要也是房地產(chǎn)和基建。

所以，地產(chǎn)、基建相關(guān)的行業(yè)，如果一壓就會被壓下去。

那同樣地，銀行也會受到牽連。因為一宏觀調(diào)控，貸款的質(zhì)量就會下降，壞賬就會增加。而且銀行的杠桿率很高，一旦出現(xiàn)壞賬，影響就會很大。所以你看，宏觀調(diào)控的時候，往往是銀行出問題的時候。比如1998年，再比如最近的這幾年。

好，剛才說的是順周期行業(yè)。哪些是逆周期行業(yè)呢？

其實嚴(yán)格意義上說，沒有逆周期行業(yè)。為什么呢？因為經(jīng)濟不好的時候，就會“覆巢之下，安有完卵”。所有行業(yè)都受影響，所有行業(yè)都聯(lián)系在一起。

但是，在經(jīng)濟不好的時候，有些行業(yè)受的影響就比較小。比如教育、醫(yī)療、娛樂，一般的說法是，經(jīng)濟不好的時候，大家也不能不看病，不能不上學(xué)，反而會有更多的時間充電，所以經(jīng)濟不好的時候，成人教育、培訓(xùn)反而會很火。

而且形勢不好的時候，大家時間多，心情郁悶，更有時間去娛樂。所以，娛樂行業(yè)會好一點。

經(jīng)濟學(xué)上還有一個名詞叫做“口紅經(jīng)濟”，也就是說經(jīng)濟不好的時候，大家都沒有錢去買很多昂貴的東西了，像口紅這樣的小件消費品，能滿足一下女孩子的這種消費心理，所以這時候反而會銷量很好。

這些說法有沒有道理？還是有點道理。但是，我覺得更多地還是一些吸引眼球的說法，因為它們在數(shù)據(jù)上并不明顯，比如還存在其它可能性，經(jīng)濟不好的時候，收入緊張，你就可能增加工作時間，或者打兩份工，其實并沒有時間去娛樂。

所以，這些行業(yè)叫抗周期行業(yè)可能會更好一點。就是說經(jīng)濟不好時候會下跌，但是程度比那種與直接的投資相關(guān)的行業(yè)，像地產(chǎn)、基建會好一點。

關(guān)于順周期和逆周期，還要注意的是，這些行業(yè)的特點可能發(fā)生變化，比如說前些年家電是順周期行業(yè)，那是因為受到房地產(chǎn)行業(yè)的影響，買了新房的人也要買家電。未來不一定是這樣，因為大家的家電不一定時時刻刻換啊，等房產(chǎn)銷售逐步飽和了，家電變成了普通消費品，所以周期屬性會慢慢變?nèi)酢?/i>

親愛的小卟：

美國現(xiàn)行的證券法有一條這樣的規(guī)定，當(dāng)一家公司的股東超過500名并且資產(chǎn)超過一定規(guī)模后，即使它不上市也必須在第二年的100天內(nèi)公布財務(wù)狀況的這條美國限行證券法規(guī)定。香帥老師怎么看這條規(guī)定？中國有沒有類似的規(guī)定？

這個問題也是很有意思的。它涉及到一個深層次的問題，就是非上市公司不需要披露財務(wù)信息了嗎？對這個問題，其實 上反對和支持的理由都有。支持方認(rèn)為，非上市公司是私人公司，沒有大量分散的股東，是不應(yīng)該需要披露財務(wù)信息的，因為這是屬于個人的商業(yè)機密和隱私。而反對方則認(rèn)為，公司到了一定的規(guī)模，就不能完全是私人公司，而是涉及到員工，交易關(guān)聯(lián)等多方面的利益，所以你需要披露信息。

1.美國情況

好，那具體到美國，在1964年的時候，美國證券交易法通過了一項修正案，增加了12 (g)這一條。它規(guī)定，資產(chǎn)總額超過1000萬美元，而且股東人數(shù)在500名以上的非上市公司，要向美國證監(jiān)會SEC注冊。而且在財務(wù)年度結(jié)束的120天之內(nèi)，要公開財務(wù)信息。

這個法案設(shè)定的初衷是解決OTC市場上的欺詐行為，保護投資者利益。

但是后來，隨著科技行業(yè)的發(fā)展，像谷歌、Facebook這種快速成長的科技公司大量出現(xiàn)。這種企業(yè)因為融資得很快，就很容易觸及500人的紅線，但是它又不希望披露財務(wù)信息。這種條例就使得這些公司很怕通過換股的方式進行并購，或者說它不愿意給員工發(fā)放股票期權(quán)，這樣就會影響公司的發(fā)展。

在這么一個背景下，2012年，美國通過了喬布斯法案，把信息披露的要求放寬至資產(chǎn)總額超過1000萬美元，而且股東人數(shù)在2000名以上，等于是增加了披露的門檻。

但像谷歌、Facebook這樣的企業(yè)，們實在是發(fā)展得太快，2000名股東這條線也會很快觸及，而且，資產(chǎn)的總額上升得實在是太快，最后被迫上市。

監(jiān)管這個事其實一定是一個硬幣的兩面，有天使的一面，也會有魔鬼的一面。因為你看，如果增加這個規(guī)定的話，一方面它會一定程度地妨礙企業(yè)的經(jīng)營，但另一方面又會增加信息透明度，對市場秩序也有一定的好處。

還是我原來說的，這種權(quán)衡很難用簡單的好和壞來評判，只能說是根據(jù)時代的發(fā)展，根據(jù)行業(yè)的不同，可能要做一些調(diào)整。

2.中國情況

好，那再回到中國的情況，提前告訴你，就是在我們國家，目前還沒有這樣的規(guī)定，因為這里牽涉到一個法律實踐上的問題。

你肯定知道，我們國家對于集資這件事情一直是控制得很嚴(yán)的，有一個罪名就叫做非法集資罪，也就是說一個項目籌資的人數(shù)超過200人，那就是犯罪行為。

當(dāng)然了，我們都知道，在實踐中，經(jīng)常是上有政策，下有對策。像2013年、2014年互聯(lián)網(wǎng)金融里面就特別流行眾籌模式。那眾籌這種模式，理論上也是要遵守這條法律的。但是，當(dāng)時很多人是怎么做的呢？他們是用分包的方式，比如說一個項目眾籌兩個億，只有200個眾籌的名額，也就是一個身份證對應(yīng)一個出資人。

但是這一個出資人，他不一定是用自己的錢，他反而是通過集資而來的，集了幾萬、幾十萬不等。這樣材料上體現(xiàn)出來的是不到200個股東，但實際股東的數(shù)目會遠遠地超過這個數(shù)字。

當(dāng)時有很多人跟我咨詢，眾籌這個模式的未來。我的回答很簡單。在當(dāng)前的法律框架下，眾籌這個模式一定是會經(jīng)常踩紅線的，或者說會在灰色地帶游離，所以是有法律風(fēng)險的。這個規(guī)定在我們國家，就目前的情況來看，暫時不具備實踐上的必要性，所以也沒有這條規(guī)定。

留白：

老師好，有兩個問題請指教。問題一：PE和大鱷不會給散戶抬橋子，就意味著股價不會上漲很多。散戶是不是乘橋子的人嗎？原文：“第二，定向增發(fā)的參與者是很重要的。如果參與定向增發(fā)的是很牛的機構(gòu)，比如金融資本大鱷，或者著名的PE機構(gòu)，你想想這些人都是厲害角色，都要掙錢，不會給你抬轎子的。所以，這時候股價上漲的空間也比較大?！?問題二：定向增發(fā)，意味著總股數(shù)增多，那么在鎖定期結(jié)束時股價應(yīng)下跌，散戶是不是應(yīng)當(dāng)在鎖定期快結(jié)束前逃離？

這個同學(xué)的想法挺有趣的，我逐一地回答一下。

第一，在定向增發(fā)中，散戶是不是乘轎子的人？你可以這么來思考。資本市場上的大鱷，或者說著名的PE，這些人都是什么人呢？是市場上相對我們散戶更具有信息優(yōu)勢的人。那么他們在參與定向增發(fā)的時候，肯定是有理由的，比如說這個企業(yè)可能后面有一個技術(shù)突破，或者有重大的資產(chǎn)注入，或者政策面有利好釋放等等。這些具有信息優(yōu)勢的大鱷們，可能是事先知道了，或者說預(yù)計到了這些安排，才會參與定向增發(fā)。

如果他們事前覺得是無利可圖的事情，他們是不會參與的。這就是原文里說的，機構(gòu)們不會白替企業(yè)抬轎子，幫它們拉升股價，一定是有利益驅(qū)動才會干的。

那定向增發(fā)以后，股價上漲，就是你所謂的轎子起來了。但這不是機構(gòu)們抬起來的，是企業(yè)自己抬起來的。這個時候，散戶如果判斷準(zhǔn)確，及時入場，確實可能會蹭到轎子坐一坐的。

理解了這一點以后，我們再來看散戶是不是應(yīng)該在鎖定期結(jié)束的時候出逃。

留白同學(xué)想得挺有道理的，如果定向增發(fā)的數(shù)量很多，那么在鎖定期結(jié)束的時候，你想一想就知道，可供出售的股票數(shù)量就會大幅地增加。那么如果企業(yè)的資質(zhì)不好，就會出現(xiàn)大股東拋售，導(dǎo)致股價下跌。所以，鎖定期結(jié)束之前，一般來講散戶應(yīng)該是可以規(guī)避一下風(fēng)險的，去出逃一下。

又要“但是”了——這里你必須要謹(jǐn)慎，因為提前多長時間是個說不好的問題。而且如果一個散戶知道這些，大股東也一定知道這些，所以他在解禁期來之前，不一定會拋售，反而可能會去護盤，免得大股東遭受損失。所以這是個博弈的游戲，結(jié)果是不確定的。

所以說，金融的魅力和殘忍之處，就在于它是一個不確定性中的動態(tài)博弈，所以你永遠不會得到一個芝麻開門這樣的咒語，每次能夠保證你打開財富的大門。只能說，學(xué)習(xí)了金融知識，盡量避免掉到坑里，然后用這些知識去做動態(tài)的分析。