一、長期牛股

什么行業(yè)易出長期牛股？

行業(yè)集中度持續(xù)提高的行業(yè)。因?yàn)檫@樣的行業(yè)有門檻，有先發(fā)優(yōu)勢，后浪沒法讓前浪死在沙灘上，易出大牛股。相反，如果行業(yè)越來越分散，說明行業(yè)門檻不高，既有的領(lǐng)先者沒有足夠深的護(hù)城河來阻止追趕者搶奪其市場份額，這種行業(yè)一般是城頭變幻大王旗，各領(lǐng)風(fēng)騷兩三年。

二、好公司的兩個標(biāo)準(zhǔn) ：

一是它做的事情別人做不了；二是它做的事情自己可以重復(fù)做。

前者是門檻，決定利潤率的高低和趨勢；后者是成長的可復(fù)制性，決定銷售增速。如果二者不可兼得，寧要有門檻的低增長（可持續(xù)），也不要沒門檻的高增長（不可持續(xù)）。門檻是現(xiàn)有的，好把握；成長是將來的，難預(yù)測。

三、寡頭的力量

回顧過去5年，寡頭壟斷行業(yè)的利潤增長往往不斷超出預(yù)期，而市場集中度低的行業(yè)則常常陷于惡性競爭和價格戰(zhàn)的泥潭之中。白色家電（空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)）和黑色家電（電視）兩個行業(yè)的不同發(fā)展歷程就是最好的明證。所以，投資制造業(yè)時更應(yīng)關(guān)注工程機(jī)械、核心汽配、白色家電這樣的寡頭行業(yè)。分析技術(shù)變化快的行業(yè)時不必看市場占有率，而要看是否適應(yīng)最新的殺手級應(yīng)用的潮流。