文/清姝小棧（qingshuxiaozhan）

自從去年底可轉(zhuǎn)債可以信用申購以后，發(fā)現(xiàn)量大了很多。很多不知道啥叫可轉(zhuǎn)債的人都無腦申購無腦買，但是很多人可能還是不清楚可轉(zhuǎn)債到底怎么回事，這次清姝用簡單的語言給大家嘮嘮可轉(zhuǎn)債。

一、講個(gè)故事

咱先說個(gè)故事弄明白可轉(zhuǎn)債，（舉例為了好算數(shù)據(jù)真實(shí)情況有偏差）

清姝隔壁家老王開了個(gè)養(yǎng)雞場，最近買設(shè)備要擴(kuò)大再生產(chǎn)，可是錢不夠，就要賣出小母雞回籠資金。清姝問了一下，原來一只小母雞100塊錢，清姝養(yǎng)雞過程中下的少量雞蛋也歸清姝所有，并且3年后小母雞長成大母雞可以大量下蛋的時(shí)候，老王用100元回購大母雞。

清姝表示沒意思，小雞長大過程中下蛋太少不劃算。老王馬上拉住清姝，提了一個(gè)好玩的提議：養(yǎng)雞場除了母雞還有公雞。母雞的價(jià)格波動(dòng)不大，但是公雞價(jià)格波動(dòng)很大?，F(xiàn)在公雞賣20元一只，清姝100元買的母雞，三年回售期內(nèi)無論公雞賣多少錢都可以用一只母雞換5只公雞。

老王家養(yǎng)雞場就是可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方，母雞就是可轉(zhuǎn)債，公雞就是股票。

清姝買了小母雞后，可能發(fā)生以下幾種情況：

1公雞價(jià)格飛漲

清姝買了母雞1年后，公雞價(jià)格從20元漲到了40元，清姝很愉快的在老王家換了5只公雞賣了200元，這筆買賣賺了100元，年化收益100%。

2公雞價(jià)格變化不大

公雞價(jià)格一直維持在20元左右，清姝養(yǎng)了小母雞三年，只賣了5塊錢的雞蛋。

雖然清姝很不愿意買了母雞三年只賣5元錢雞蛋就把母雞賣回給老王，但是更愿意發(fā)生交易的的是老王。老王發(fā)行母雞的時(shí)候，相當(dāng)于市場增發(fā)了很多公雞，老王實(shí)打?qū)嵉哪玫搅速u母雞的錢就希望讓清姝去換增發(fā)出來的公雞和鄰居大媽去交易，而不是轉(zhuǎn)回來找老王要錢。

老王拼命的放消息說公雞多么多么好，大家買公雞不吃虧不上當(dāng)。公雞供不應(yīng)求，漲到了26元。清姝一看還是換成公雞劃算，換了5只公雞賣了130元，加上5元雞蛋，年化收益11.6%

3公雞價(jià)格大幅下跌

自從清姝買了母雞之后，公雞價(jià)格一路走低，三年后還剩下10塊錢。因?yàn)楣u太便宜，清姝不愿意換。老王就要修正用母雞換公雞的價(jià)格，促使清姝去換公雞。

老王再怎么忽悠鄰居買公雞也不可能把價(jià)格抬回到20元以上，為了讓清姝用母雞換公雞而不是換錢，就同意一只母雞可以換10只公雞。然后再放點(diǎn)公雞利好消息，公雞價(jià)格漲到13元。

最終清姝換了10只公雞賣了130元，加上雞蛋依舊是年化收益11.6%。

二、對(duì)應(yīng)可轉(zhuǎn)債

看完這個(gè)故事，基本上你也就明白可轉(zhuǎn)債怎么回事了吧？咱們?cè)偾枚◣讉€(gè)術(shù)語（這個(gè)為補(bǔ)充知識(shí)點(diǎn)看不懂直接下拉到第三點(diǎn)，不影響效果）

1轉(zhuǎn)股價(jià)

轉(zhuǎn)股價(jià)是決定可轉(zhuǎn)債用什么樣的價(jià)格換成股票，就像清姝買母雞的時(shí)候，已經(jīng)確定公雞價(jià)格是20元，那么無論后來公雞價(jià)格如何漲跌，清姝都是按照公雞二十元的價(jià)錢來換的。當(dāng)然了轉(zhuǎn)股價(jià)也不是不變的，如果股票分紅、轉(zhuǎn)股，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)股價(jià)也會(huì)變動(dòng)。

2向下修正價(jià)

可轉(zhuǎn)債都會(huì)有一條向下修正條款一般是“在本可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當(dāng)本公司股票在任意連續(xù) 20 個(gè)交易日中有 10 個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的 85%時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案并提交本公司股東大會(huì)表決?！薄稗D(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于本次股東大會(huì)召開日前 20 個(gè)交易日本公司股票交易均價(jià)和前一交易日均價(jià)之間的較高者”。

注意這個(gè)是有權(quán)做，但是公司可以不做，多拿幾年的低息資金。這個(gè)就像老王把一只母雞換5只公雞變成換十只公雞一樣，主要目的還是促成轉(zhuǎn)股。

3回售觸發(fā)價(jià)

可轉(zhuǎn)債還有一個(gè)回售條款一般是“公司股票收盤價(jià)連續(xù) 30 個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的 70%時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按面值的 103% (含當(dāng)期計(jì)息年度利息)回售給本公司!”

當(dāng)然回售觸發(fā)也是有條件的，一般是發(fā)債最后兩個(gè)年度股價(jià)低于回售觸發(fā)價(jià)才能回售。

我們知道可轉(zhuǎn)債價(jià)格也是波動(dòng)的，一般情況下可轉(zhuǎn)債價(jià)格和換成股票再賣出的價(jià)格差不多，如果股票太便宜，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也會(huì)比較低。如果我們90元買了一只可轉(zhuǎn)債，即便它轉(zhuǎn)股價(jià)值只有60元，我們只要安心拿到回售，照樣可以103元賣回給公司，賺14.4%的收益。

這也就是經(jīng)常說的百元以下可轉(zhuǎn)債下可保底的來源。

4強(qiáng)制贖回觸發(fā)價(jià)

強(qiáng)制觸發(fā)價(jià)一般是轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，股票漲到轉(zhuǎn)股價(jià)的130%一段時(shí)間，公司為了促使可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股，提出的條款。

公司為了不還債，一般都會(huì)讓可轉(zhuǎn)債觸發(fā)前置贖回的，也就是讓股價(jià)漲到轉(zhuǎn)股價(jià)的130%的。這也是為什么可轉(zhuǎn)債價(jià)格一般都能漲到130元原因。

另外股價(jià)漲幅是無上限的，歷史上最高的可轉(zhuǎn)債到過600多。當(dāng)然600多是憑緣分的，基本上很難達(dá)到。一般股市行情比較好的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債漲到170也是比較常見的，最差還有130托底。

投資百元以下的可轉(zhuǎn)債，可以說是下有保本上可沖擊高收益的低風(fēng)險(xiǎn)投資。

三、可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)

那么買可轉(zhuǎn)債就一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)都沒有了么？當(dāng)然不是。

1波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債也是隨市場波動(dòng)的，雖然沒有股票這么多，實(shí)際波動(dòng)也不小。如果可轉(zhuǎn)債價(jià)格比較高，很容易回撤到低點(diǎn)，從150跌回到100也不是沒有。就算是100元買的，跌倒80也是很有可能的。

觸發(fā)了強(qiáng)制贖回的可轉(zhuǎn)債，要么賣掉要么轉(zhuǎn)股，千萬別再手里拿著，明明170塊錢的可轉(zhuǎn)債過幾天被公司101塊錢強(qiáng)制回收了，找誰哭去啊。買可轉(zhuǎn)債，一定要買100元以下的最好90元以下，最不濟(jì)了咱還可以回售給公司賺個(gè)利息呢。

2退市風(fēng)險(xiǎn)

那么100元以下的可轉(zhuǎn)債就沒有風(fēng)險(xiǎn)了么？當(dāng)然不是?？赊D(zhuǎn)債能夠賺錢的前提是公司是存在的，并且能夠交易。如果公司退出a股市場甚至倒閉，有可能血本無歸。

現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債最便宜的輝豐轉(zhuǎn)債只有70多塊錢，主要因?yàn)檎奢x豐股份是一家生產(chǎn)農(nóng)藥的公司，在今年四月由于環(huán)保問題備查，公司接受罰單停產(chǎn)，企業(yè)高管被強(qiáng)制措施。如果公司退市，可轉(zhuǎn)債雖然可以優(yōu)先賠付，但是也不可能完全得到賠付。

前些日子，長生疫苗案引發(fā)強(qiáng)制退市文件，輝豐轉(zhuǎn)債就嚇尿了直接跌了10%

四、可轉(zhuǎn)債選擇標(biāo)準(zhǔn)

可轉(zhuǎn)債首先考慮安全性問題，具有股票性質(zhì)和債券性質(zhì)，所以選擇上也從這兩個(gè)方面入手選擇。

1安全性

可轉(zhuǎn)債咱們最主要的要考慮保本，最簡單的是百元以下，當(dāng)然考慮利息、回售價(jià)補(bǔ)償?shù)龋?02元以內(nèi)都是保本。好在現(xiàn)在是熊市，80%的可轉(zhuǎn)債都是保本的。

2到期收益率

到期收益率體現(xiàn)的是可轉(zhuǎn)債的債券性質(zhì)，就是我們以現(xiàn)在的價(jià)格買入，拿到期公司回售，每年的年化收益率。如果單從債券的方面看，肯定是收益越高越好。

3轉(zhuǎn)股溢價(jià)率

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率就是現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債的價(jià)格對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)股價(jià)值的溢價(jià)率

啥意思？

前面咱們說了可轉(zhuǎn)債可以按照轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)換成股票再賣出

現(xiàn)在是大熊市，絕大部分可轉(zhuǎn)債現(xiàn)價(jià)都比轉(zhuǎn)股價(jià)低，也就是換成股票不如可轉(zhuǎn)債價(jià)值高。這中間是產(chǎn)生了溢價(jià)。

如果股票上漲，首先要消耗掉這個(gè)溢價(jià)，然后可轉(zhuǎn)債才能大幅上漲。

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率數(shù)字越低，可轉(zhuǎn)債的上漲越犀利。另外轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也在一定程度上反映了市場對(duì)正股公司的看好程度，溢價(jià)率越低好公司的概率越大。

4市凈率

如果我們買的可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的是一只垃圾股，即便沒有退市，到期最多也就是130元。想要買到?jīng)_擊高價(jià)的可轉(zhuǎn)債，還要對(duì)應(yīng)好公司好價(jià)格，公司的估值也不能太高了。

市凈率越低說明公司股價(jià)對(duì)應(yīng)公司凈資產(chǎn)越低，估值越低。

最后清姝選出了面值在102元以下，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在25%以下，公司市凈率在3以下的可轉(zhuǎn)債，按照到期收益率從高到低排列。

進(jìn)可攻退可守的可轉(zhuǎn)債都在了，還有不懂的歡迎提問。

88元的利歐轉(zhuǎn)債（128038）不錯(cuò)，單純從債券角度現(xiàn)在買拿到期都有4.78%的利息，已經(jīng)超過5年期國債了，而且溢價(jià)低估值低趕上牛市肯定漲的也不錯(cuò)。