你好，我是賈寧，歡迎來到我的《財務(wù)思維課》。
當(dāng)你學(xué)到這一講時，你應(yīng)該已經(jīng)有很多收獲。
打造這門課的初衷，是為了跟你分享最前沿的一些財務(wù)思維。但事實上，每一次商業(yè)社會經(jīng)歷“大爆炸”式的變化，就會產(chǎn)生新的財務(wù)問題，財務(wù)思維和實踐也會因此面臨一次新的迭代和升級。
這兩年我參加了不少學(xué)術(shù)界和業(yè)界的研討會，很明顯的一個感受是，大家都很焦慮，非常有壓力。因為技術(shù)的發(fā)展，外部環(huán)境和商業(yè)模式的創(chuàng)新，從來沒有像今天這樣迅速過。
所以在這門課的最后一講，我想跟你分享這樣一個話題：關(guān)于未來，財務(wù)高手們最關(guān)心什么？財務(wù)制度會朝哪里發(fā)展？我們又該做些什么呢？
未來財務(wù)報告還有用嗎？
讓財務(wù)專家焦慮的一個大問題是，我們現(xiàn)在看到的財務(wù)報表，未來還有用嗎？
這也是第一講我給你留的那道思考題。我看到了大家非常精彩的回復(fù)，在這里我想跟你分享一些業(yè)內(nèi)人士的觀點。
財務(wù)界資深教授Baruch Lev和Gu Feng兩位會計教授在2016年出了一本書：《會計終結(jié)、投資者和管理層的出路》 The End of Accounting and the Path Forward for Investors and Managers。他們做了一系列數(shù)據(jù)分析，最后出的結(jié)論是，傳統(tǒng)會計制度即將終結(jié)了。
為什么呢？
因為現(xiàn)在我們使用的財務(wù)制度是工業(yè)時代創(chuàng)造的。對制造業(yè)企業(yè)來說，最有價值的資產(chǎn)是看得見、摸得著的實物資產(chǎn)，價值一般都比較好確定，所以企業(yè)實際擁有的資源，和財務(wù)報表中的資產(chǎn)是比較接近的。
1970年，在Eldon Hendriksen撰寫的近600頁的《會計理論》這本書中，有關(guān)無形資產(chǎn)的篇幅只有20頁。
但是到了40多年后的今天，我們已經(jīng)步入了信息和技術(shù)時代，無形資產(chǎn)變成了企業(yè)最值得投資的東西。
你可以通過下面這張圖（圖一），看到兩位教授的研究成果，你會發(fā)現(xiàn)，在1977-2013年間，企業(yè)在有形資產(chǎn)上的投資速度，遠遠低于在無形資產(chǎn)上的投資速度。
圖一 企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資速度 （1977-2013年）
除了品牌、專利、技術(shù)這些傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)之外，這兩年財務(wù)人員特別關(guān)注的另外一個無形資產(chǎn)，是企業(yè)的“朋友圈”，或者叫企業(yè)的“生態(tài)網(wǎng)絡(luò)”。
彼得蒂爾在《從0到1》這本書里提過一種重要的企業(yè)核心競爭力，叫“復(fù)雜性協(xié)調(diào)”(Complex Coordination)?；?b>聯(lián)網(wǎng)年代，企業(yè)早已過了“單打獨斗闖天下”的階段，聰明的企業(yè)都懂得 “生態(tài)決定成敗”的道理。
你每天早上醒來打開手機，習(xí)慣性地刷一遍微信，在美團上叫個早點，然后用滴滴上叫輛車去上班。
這一些列活動表面看起來好像沒什么聯(lián)系，但其實剛才說的這幾個公司背后，都有同一個投資人，那就是騰訊。
2015年，馬化騰就拋出了“半條命”的說法：公司專注主營業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)通過投資交給其他更合適的團隊去做，這樣更能將資源利用和效益最大化。
蘋果也是打造生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的高手。你肯定知道，庫克是個供應(yīng)鏈高手，依靠蘋果強大的品牌效應(yīng)，他幾乎統(tǒng)治了整個產(chǎn)業(yè)鏈。蘋果只做核心業(yè)務(wù)，其他部分采取合作，比如把iPhone的生產(chǎn)外包給富士康，這樣做不僅讓蘋果能夠站在利潤最高的業(yè)務(wù)板塊，同時還可以把需要承擔(dān)的重資產(chǎn)投入轉(zhuǎn)嫁出去。
你可能會問，基于“朋友圈”和“復(fù)雜性協(xié)調(diào)”這種新的競爭力，對企業(yè)實際的財務(wù)業(yè)績有影響嗎？
事實上，這個問題是財務(wù)領(lǐng)域這幾年的一個研究熱點。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的“朋友圈”非常有價值，對公司財務(wù)活動也至關(guān)重要。
越是處在“朋友圈”中心位置的企業(yè)，控制優(yōu)勢和信息優(yōu)勢就越明顯，企業(yè)的經(jīng)營效率和投資效率越高，未來的業(yè)績也要比處在“朋友圈”邊緣位置的企業(yè)更好。
不僅是普通企業(yè)，金融機構(gòu)也是一樣。Hochberg等幾位教授曾經(jīng)對美國的私募基金進行研究，發(fā)現(xiàn)處在“朋友圈”中心位置的私募機構(gòu)，能夠有機會接觸和投資到更多好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，基金回報率也更高。
你看，“朋友圈”的價值這么大，但你能從財務(wù)報表上看到嗎？
你看不到，我們說過，哪怕再有價值的資源，只要不能精準量化，會計準則目前就不允許它出現(xiàn)在財報里。
但是，無論會計上怎么記錄無形資產(chǎn)，不可否認的是，投資者確實越來越看重?zé)o形資產(chǎn)的價值和對企業(yè)未來的影響。
Lev和Gu教授對這個問題做了研究，從下面這張圖（圖二）就可以看到研究結(jié)果。他們發(fā)現(xiàn)，在過去的20年中，傳統(tǒng)財務(wù)報表提供的信息大概只占投資者在做決策時使用信息的5%，這個比例一直沒有很大的變化，說明財務(wù)報表仍然是投資決策的一個基礎(chǔ)。然而，非財務(wù)信息和獨立第三方，也就是證券分析師的預(yù)測，在投資人決策中的比重變得越來越重要。
圖二：投資者在決策中使用的信息
事實上，投資者不僅在對財務(wù)信息的關(guān)注點上，也已經(jīng)發(fā)生了很大變化。斯坦福商學(xué)院Mary Barth等幾位教授最近的研究發(fā)現(xiàn)，在60年代，投資者在做投資決策是最看重的財務(wù)指標是是利潤，占財務(wù)信息比重的61.4%。
但是到了2010年左右，利潤的決策相關(guān)性比重已經(jīng)下降到33.6%，投資者開始把更多的關(guān)注點放到現(xiàn)金、研發(fā)支出、銷售收入這幾個財務(wù)指標上。
你有沒有發(fā)現(xiàn)，在無形資產(chǎn)時代，大家又開始走回頭老路了。當(dāng)利潤越來越不能反映企業(yè)的真實績效的時候，現(xiàn)金的信息含量又變得高了。
財務(wù)報告改革思路
那財務(wù)報告制度應(yīng)該怎樣升級迭代，才能更真實反映現(xiàn)在企業(yè)的真實情況呢？
這個問題很難，因為我們在第一講中說過，會計制度有它的局限性。
2004年，財務(wù)準則的主要制定者，國際會計準則理事會(IASB)和美國財務(wù)會計準則委員會(FASB)曾經(jīng)開展過一個聯(lián)合項目，叫財務(wù)報表列報。提議對三張主要報表的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)作重大調(diào)整。但是這個項目，后來因為來自各方的強烈反對，在2010年暫停了。
有學(xué)者提出了另外的建議，既然無形資產(chǎn)放入現(xiàn)有的報表中比較困難，那么未來除了傳統(tǒng)的財務(wù)報表之外，應(yīng)該要求公司披露另外一個報告，叫《戰(zhàn)略資源和結(jié)果》，主要用來披露與無形資產(chǎn)相關(guān)的內(nèi)容，比如專利、信息技術(shù)等。
因為他們相信投資者是足夠聰明的，財務(wù)報告需要做到的就是充分披露，給投資者足夠多的信息，讓他們自己選擇如何使用和判斷這些信息。
雖然還不確定是不是要增加一個報告，但是國際會計準則理事會，確實將如何提高企業(yè)與外界溝通的效率作為下一步工作的重點。
比如，為了讓財務(wù)數(shù)據(jù)能夠反映企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績，國際會計準則理事會已初步?jīng)Q定業(yè)績報告中，披露一個叫“管理者業(yè)績指標”(Management Performance Measures)的新科目。
這個要披露的業(yè)績指標到底是什么？其實沒有統(tǒng)一要求，企業(yè)自己定，但是這個指標必須對理解企業(yè)的財務(wù)業(yè)績有幫助，而且你還得告訴我們，為什么這個指標最能反映企業(yè)的真實價值。
事實上，很多公司已經(jīng)在使用其他業(yè)績衡量指標，來反映企業(yè)的業(yè)績信息了。
比如蘋果，京東都采取了非GAAP標準，也就是說，他們在美國要求的GAAP（美國公認的會計準則）這套體系之上，又做了一些自主調(diào)整，就叫非GAAP標準。研究發(fā)現(xiàn)，標準普爾500公司中，88%的企業(yè)選擇了報告非GAAP指標。在非GAAP指標下，企業(yè)的凈利潤平均提高了82%。所以有人開玩笑說，“管理者業(yè)績指標”應(yīng)該叫“管理者想要的任何業(yè)績指標”。
這些新的財務(wù)指標對投資者來說，是更有用了呢？還是更困惑了呢？這需要時間的檢驗。
人工智能的影響
財務(wù)報告也許未來不會消失，但是財務(wù)人員是不是會消失？這是財務(wù)專家們焦慮的第二個問題。
前段時間BBC分析了365 種職業(yè)未來 " 被淘汰概率"，排名第三的就是會計。
前兩年，“四大”會計師事務(wù)所都陸續(xù)推出了自己的財務(wù)機器人。
財務(wù)機器人可以完成財務(wù)流程中高重復(fù)的手工操作；比如錄入信息，合并數(shù)據(jù)，匯總統(tǒng)計; 將合規(guī)問題和審計工作實現(xiàn)“全查”，而不是現(xiàn)在的“抽查”。
我和谷歌前AI首席科學(xué)家李飛飛討論過，她認為人工智能最大的價值，是取代重復(fù)性強，沒有增值的工作，讓人類有更多的時間去關(guān)注人和人之間的“溝通”和“戰(zhàn)略思維”層面的工作。
所以AI時代，對財務(wù)人員的能力素質(zhì)，提出了更高要求。他們不再負責(zé)記錄信息，而是使用信息。
比如基于信息進行風(fēng)險控制，財務(wù)決策，這些短期內(nèi)仍然是很難取代的。未來的財務(wù)會融入到每個人的工作中。大數(shù)據(jù)和信息系統(tǒng)的發(fā)展讓這成為了可能。
毫無疑問，到了2050年，商業(yè)環(huán)境一定會發(fā)生巨大變化，而我們這門財務(wù)思維課也會不斷升級，永遠和你站在財務(wù)思維的最前沿。
最后，恭喜你，完成了整個財務(wù)課的學(xué)習(xí)，希望你已經(jīng)達成了課程開始時你給自己定的那個目標。
課程結(jié)束后，我也會通過加餐或者直播的方式，繼續(xù)跟你分享我最新的思考和洞察。
如果你覺得有所收獲，也歡迎你把這門課推薦給身邊的朋友，一起運用財務(wù)思維重新理解商業(yè)社會。
謝謝你，祝你一切順利。
