第?周 價值投資在中國的展望?
1、資產(chǎn)管理是服務(wù)性?業(yè)，它和其他服務(wù)業(yè)相?不?樣的地?在哪?？
2、從?期來看，哪些?融資產(chǎn)可以讓財(cái)富持續(xù)、有效、安全、可靠地增?？
3、為什么世界經(jīng)濟(jì)在過去200年出現(xiàn)了持續(xù)性、累進(jìn)性的、?期復(fù)利性的增?和發(fā)展？
4、為什么說定投是投資的正道、?道？
5、為什么李錄認(rèn)為，價值投資在中國仍然適?？定投適?中國股票交易市場嗎？?
這一周，我們開啟《文明現(xiàn)代化 價值投資與中國》第一周的共讀。這本書會你會了解什么是現(xiàn)代化的鐵律，不以國家、更不會以個?的意志為轉(zhuǎn)移。我們能夠投資的前提 是什么？ 我們先來看下篇的第一章《價值投資在中國的展望》。
【資產(chǎn)管理是服務(wù)性?業(yè)，它和其他服務(wù)業(yè)相?不?樣的地?在哪?？】
在李錄看來，資產(chǎn)管理是一個服務(wù)性行業(yè)，它和其他服務(wù)業(yè)相比有兩點(diǎn)不一樣。
1.這個行業(yè)里的用戶在絕大多數(shù)時間里，不知道、無法判斷產(chǎn)品的好壞。其他服務(wù)業(yè)，客戶通過使用后的體驗(yàn)可以判斷服務(wù)產(chǎn)品的好壞；而資產(chǎn)管理行業(yè)的絕大部分消費(fèi)者其實(shí)沒有辦法判斷某個產(chǎn)品的質(zhì)量和服務(wù)的優(yōu)劣，即便是投資人，從業(yè)人員，投資大佬也很難判斷某個產(chǎn)品和質(zhì)量的優(yōu)劣。
2.這個行業(yè)總體來說報酬高于其他幾乎所有行業(yè)，也常常脫離對客戶財(cái)富增長的貢獻(xiàn)，實(shí)際上真正為客戶提供的服務(wù)非常有限，產(chǎn)品很多時候只是為從業(yè)人員自己提供了很高的回報。其定價結(jié)構(gòu)基本上反映了這個行業(yè)從業(yè)人員的利益，幾乎很少反映客戶的利益。
【從?期來看，哪些?融資產(chǎn)可以讓財(cái)富持續(xù)、有效、安全、可靠地增?？ 】
1.提出一個問題
從?期來看，哪些?融資產(chǎn)可以讓財(cái)富持續(xù)、有效、安全、可靠地增?？
作者認(rèn)為是股票，而不是現(xiàn)金、黃金、債卷。
什么理由來論證這個觀點(diǎn)呢？
沃頓商學(xué)院的?融教授杰瑞?·?格爾的數(shù)據(jù)研究：?
從?1802?年到?2012?年的?210?年時間?，從任何?個時間點(diǎn)開始截出?10?年，在?80%?以上的情況下，現(xiàn)
?都是股票的?下敗將；進(jìn)?，如果從任何?個時間點(diǎn)開始截出?20?年的話，那么股票從來都沒有輸
過、現(xiàn)?從來就沒有贏過。
從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，?們普遍以為安全的??同樣是表現(xiàn)慘烈 。
——與?多數(shù)?的直覺相違背的是，?們以為最危險的股票，?期來看表現(xiàn)最好，210 年間，年化復(fù)合?
回報率?達(dá)?6.6%
—— ?于?們總是覺得可以落袋為安的現(xiàn)?呢？竟然是負(fù)數(shù)，?-1.4%！?
讓人忍不住問下一個問題？
2、為什么現(xiàn)?和股票的回報表現(xiàn)在200年出現(xiàn)了這么?的差距？說好的現(xiàn)?為王呢？
通貨膨脹和GDP的增?是解釋現(xiàn)?和股票表現(xiàn)差異的最根本原因。為什么。?
通貨膨脹在美國過去200年里，平均年化是1.4%左右。如果通貨膨脹每年以1.4%的速度增長的話，你的購買力實(shí)際是每年在以1.4%的速度在降低。這個1.4%經(jīng)過200年之后，就讓1塊錢變成了5分錢，丟失了95%，現(xiàn)金的價值幾乎消失了。
GDP在過去200年里大約增長了33000多倍，年化大約3%多一點(diǎn)。當(dāng)GDP出現(xiàn)長期的持續(xù)增長的時候，幾乎所有股票加在一起的總指數(shù)會以這樣的速度來增長。
這又引出了下一個更重要的問題。
3.為什么在美國經(jīng)濟(jì)里出現(xiàn)了200年這樣長時間的、持續(xù)的、復(fù)利性的GDP增長。
這要從人類文明說起。作者把人類文明分?jǐn)喑扇齻€部分。
第一部分，狩獵時代，1.0文明。
第二部分，農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)文明，2.0文明。
第三部分，現(xiàn)代化，3.0文明。整個經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了持續(xù)性的、累進(jìn)性的、長期復(fù)利性的增長和發(fā)展，這是3.0文明最大的特點(diǎn)。出現(xiàn)了現(xiàn)代金融產(chǎn)品的可投資價值，這時才有可能討論資產(chǎn)配置、股票和現(xiàn)金。財(cái)富創(chuàng)造的根源是人類文明中過去200年里GDP持續(xù)累進(jìn)性的增長。
【為什么世界經(jīng)濟(jì)在過去200年出現(xiàn)了持續(xù)性、累進(jìn)性的、?期復(fù)利性的增?和發(fā)展？ 】
在亞當(dāng)斯密和李佳圖的分析下，經(jīng)濟(jì)上的自由交換實(shí)際上就是1+1>2。當(dāng)社會進(jìn)行分工的時候，兩個人、兩個經(jīng)濟(jì)個體進(jìn)行自由交換創(chuàng)造出來的價值比原來各自所能夠創(chuàng)造的價值要多很多，出現(xiàn)了附加價值。于是參加交換的人越多，創(chuàng)造的附加價值就越高。這種交換在農(nóng)業(yè)時代也有，但是現(xiàn)代科技出現(xiàn)以后，這種自由交換加倍地產(chǎn)生了更多的附加價值。原因就是知識也在互相地交換，不僅僅是產(chǎn)品、商品和服務(wù)。知識在交換里產(chǎn)生的價值更多，這就是1+1>4。
因?yàn)榉?和貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)上的?由交換實(shí)現(xiàn)1+1>2
因?yàn)榛ヂ?lián)?，信息以?近于零成本的?式快速流動實(shí)現(xiàn)1+1>4,李錄先?提出的?
你想象，當(dāng)這樣?個持續(xù)的、個體之間的交換可以放???億倍的時候，就形成了現(xiàn)代的?由市場經(jīng)
濟(jì)，出現(xiàn)了現(xiàn)代?融產(chǎn)品的可投資價值，這時才有可能討論資產(chǎn)配置、股票和現(xiàn)?。
【為什么說定投是投資的正道、?道？ 】
作者在書中講到了真正能夠在長時間里可靠、安全地給投資者帶來優(yōu)秀長期回報的投資理念、投資方法、投資人群只有一個，就是價值投資。這里的投資者指的是職業(yè)投資人。
那作為我們普通的個人，投資的正道、大道在哪里呢？
李笑來在《定投改變命運(yùn)》中給出了答案，那就是定投，選擇正確的標(biāo)的，持續(xù)長期地用蛋殼投資。
如何選擇正確的標(biāo)的呢？很簡單，市場已經(jīng)給出了答案，最優(yōu)中選優(yōu)。
如何持續(xù)長期地用蛋殼投資呢？就是不斷增加場外賺錢能力，用蛋殼的錢定期投入，穿過2個大周期，也就是6-8年。
這些都在我們的能力圈，是可以做到的。其他的時間我們用來讀書、健身、陪家人、幫朋友，不香嗎？
【為什么李錄認(rèn)為，價值投資在中國仍然適?？定投適?中國股票交易市場嗎？】?
中國在過去20年里的模式幾乎和美國過去200年是一模一樣的。1991年至今的大類資產(chǎn)中，同樣的1塊錢，現(xiàn)金變成4毛7，跟美金類似，黃金當(dāng)然是一樣 的，上指、深指一直在增加，固定收益的結(jié)果基本也是增加。
我們看到在過去幾十年里，中國的基本模式和美國是一樣的；中國基本的動力原因也是GDP增長的。由于中國的GDP增長在這個階段高于美國，基本導(dǎo)致的結(jié)果是它的通貨膨脹率也高，現(xiàn)金丟失價值的速度也快，股票增長價值的速度也快。
我們看到過去這二十幾年里，當(dāng)中國真正地開始走入3.0文明本質(zhì)的時候，它的表現(xiàn)幾乎和美國是一樣的，形態(tài)也是一模一樣的，雖然我們的速度要快一些。
中國的特殊性并沒有表現(xiàn)在3.0文明的本質(zhì)上，中國的特殊性表現(xiàn)在它的文化不同，它的政治制度也有所不同。
我們離開的成本非常高，一個國家增加實(shí)力最好的方法是放棄自己的關(guān)稅壁壘，加入到這個全球最大的國際自由市場體系中去；想要落后，最好的方式就是閉關(guān)鎖國。
只要中國繼續(xù)走3.0現(xiàn)代科技文明的路上，繼續(xù)堅(jiān)持主體自由市場經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)，價值投資理念在中國與美國一樣仍是投資的大道、正道。
當(dāng)然，中國也并不獨(dú)特。中國也遵循3.0的鐵律：自由經(jīng)濟(jì)+科技文明。
從1840年，我們一直在苦苦探索：洋務(wù)運(yùn)動、維新變法、革命運(yùn)動、閉關(guān)鎖國、自力更生……全都嘗試過。
什么是成功：改革開放：引入自由經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代科技，但是沒有改變文化和政治制度。
我們經(jīng)歷過幾千年的成功，1840年的一落千丈，一百多年的苦苦探索（覺醒時代，抗美援朝，走向共和）才走出現(xiàn)在的道路，我們不是沒有可能短暫離開這個大的市場，但我們不可能永遠(yuǎn)成為失敗者。
我們成功過，也失敗過，當(dāng)然還可能繼續(xù)犯錯。
但任何短暫的離開、偏離3.0文明主軌的行為，很快就會被修正。
因?yàn)槲覀兲宄?，離開的成本非常高，閉關(guān)鎖國的危害有多大。要想落后，最好的方式就是閉關(guān)鎖國。
對于很多人的個人發(fā)展也是如此，也需要遵循客觀規(guī)律，需要不斷探索，找到適合自己的道路。對于投資，我也是繞了很多彎彎，掉了很多坑，進(jìn)行了很多的探索，買過P2P，試過港股打新，玩過債券打新，也買過指數(shù)型基金，但那時的我，看不清市場，搞不懂規(guī)律，心情天天像過山車，跌倒起伏，做不到淡定從容。直到遇到了人生定投課堂，才找到了適合自己的路，才找到的屬于自己投資的正道，那就是持續(xù)定投，穿過2個大周期，其他的時間就是不斷提高自己的場外賺錢能力，定投讀書、健身、陪家人、幫朋友，才找到了生活的重心，才找到了屬于自己的小確性，才成為了一個淡定從容的人。
同樣，對于孩子來說，他也需要經(jīng)過橫沖直撞、頭破血流之后才能找到屬于自己的人生正道，如果父母缺乏邊界意識，為孩子設(shè)計(jì)好他的人生路線，對于孩子來說，未必是一件好事，孩子有自己的路需要走，人生的酸甜苦辣、春夏秋冬，都需要他自己來去體驗(yàn)、去感受，找到自己的頻道，過自己喜歡的人生。
【金句】
1.長期來看，我們都死了——凱恩斯
2.直到工業(yè)革命到來之前，農(nóng)業(yè)文明社會的發(fā)展軌跡始終遵循著“上升、沖頂、衰落”的循環(huán)規(guī)律，社會每經(jīng)過一段時間的發(fā)展就會達(dá)到一個峰值，同時觸及難以逾越的天花板，之后不可避免地衰落，后退，再上升，觸頂，衰落，如此循環(huán)往復(fù)。
3.一個國家增加實(shí)力最好的方法是放棄自己的關(guān)稅壁壘，加入到這個全球最大的國際自由市場體系中去；想要落后，最好的方式就是閉關(guān)鎖國。
