股票的價值等于它未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，不多也不少。
——《股市真規(guī)則》
一、前言
DCF(Discounted Cash Flow)是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法的簡稱，該模型可以對股票進行估值。目前網(wǎng)上的大部分股票API都只提供了簡單的日線行情，這對于分析股票的基本面是遠遠不夠的，因此本文使用了Tushare的股票接口，該接口除了常用的日/周線行情外，還提供了詳細的財務(wù)數(shù)據(jù)（利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等）。
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二、封裝TushareAPI
- TushareAPI的調(diào)用需要傳入4個參數(shù)，分別是api_name,token,params,fields：
- api_name就是要調(diào)用API的名字
- token是注冊Tushare后獲得，可以在個人主頁中找到
- params是一般只需要傳入股票代碼作為參數(shù)，還可以配合日期獲取指定日期或周期的數(shù)據(jù)。
- fields用來指定要獲取的數(shù)據(jù)，對于同一個api_name往往包含很多數(shù)據(jù)，因此可以通過指定fields來獲取指定的數(shù)據(jù)。
- 對某一股票的估值，token和params中的股票代碼都是固定的，因此不需要傳入封裝函數(shù)中，同時為了便于修改，設(shè)置全局變量來保存這兩個參數(shù)，因此在封裝好的api中只需要傳入api_name和fields。
- 定義全局變量
token = XXXXX # 將這里替換成你的token
code = '000651.SZ' # 股票代碼，如000651.SZ是格力公司的股票代碼
- 封裝函數(shù)代碼如下：
def stock_api(api_name, fields, period=''):
"""獲取股票的指定數(shù)據(jù)"""
payload = {
'api_name': api_name,
'token': token,
'params': {'ts_code': code},
'fields': fields
}
res = requests.post(url,json.dumps(payload)) # 將python對象轉(zhuǎn)為json字符串
text = json.loads(res.text) # 將json字符串轉(zhuǎn)為python對象
value = text['data']['items'][0]
return value
三、確定估值要用的參數(shù)
- 獲取股票的價格和流通總股本
價格和總股本位于每日指標(biāo)中，調(diào)用代碼如下
price,number_of_shares = stock_api('daily_basic', 'close,float_share')
- 獲得去年的自由現(xiàn)金流
自由現(xiàn)金流(Free Cash Flow,FCF)，F(xiàn)CF位于現(xiàn)金流量表中，這里定義了名為get_last_year_fcf函數(shù)，用來獲取去年年報中的自由現(xiàn)金流，定義變量last_year_fcf保存現(xiàn)金流，單位（萬元）。代碼如下：
# 判斷當(dāng)前年份，并獲取去年財報的自由現(xiàn)金流
def get_last_year_fcf():
year = time.strftime("%Y", time.localtime())
last_year = int(year) - 1
period = str(last_year) + "1231"
last_year_fcf = stock_api('cashflow', 'free_cashflow', period)[0]
last_year_fcf /= 10000 # 元轉(zhuǎn)為萬元
return last_year_fcf
last_year_fcf = get_last_year_fcf()
- 折現(xiàn)率R
折現(xiàn)率通常取10%~15%，對于周期行業(yè)和風(fēng)險公司應(yīng)該增大折現(xiàn)率，但這并不適用于每個股票，每個公司的情況都是不同的，為了簡化估值過程，這里取經(jīng)驗值10.5%，后續(xù)會專門寫文章介紹如何通過公式獲得更合理的折現(xiàn)率。
注意：折現(xiàn)率越小估值越高。 - 永續(xù)年金增長率g
永續(xù)年金增長率通常用十年期平均GDP增長率作為替代，可以從這https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds查看，寫文章時是2.889%
注意：g越大估值越高。 - 十年期平均自由現(xiàn)金流增長率fcf_growth_rate
這項數(shù)據(jù)要用到較多的數(shù)據(jù)，詳細的計算過程以后會單獨計算，這里直接取5%。
四、估值算法
- 預(yù)測十年的自由現(xiàn)金流
第年的自由現(xiàn)金流計算公式
其中是第n年的自由現(xiàn)金流，
為去年的自由現(xiàn)金流
fcf_item = last_year_fcf
fcf_list = [] # 十年的現(xiàn)金流
fcf_list = [last_year_fcf*(1+fcf_growth_rate)**x for x in range(1,11)]
y10_fcf = fcf_list[9] # 保存第10年的自由現(xiàn)金流
- 十年的折算現(xiàn)金流
折現(xiàn)值(Present Discounted Value,PDV)
第
其中，為第
pdv_fcf_list = [] # 十年的折算現(xiàn)金流
pdv_fcf_sum = 0 # 十年折算現(xiàn)金流的和
for index in range(0,10):
pdv_fcf_item = fcf_list[index]/(1+R)**(index+1)
pdv_fcf_list.append(pdv_fcf_item)
pdv_fcf_sum += pdv_fcf_item
- 永續(xù)年金價值pv
永續(xù)年金價值(Perpetuity Value, PV)
第
計算第10年的pv
pv = y10_fcf*(1+g)/(R-g)
- 計算折現(xiàn)的永續(xù)年金值pv_pdv
pv_pdv = pv/(1+R)**10
- 所有者權(quán)益owner_equity
所有者權(quán)益合計 = 永續(xù)年金折算值 + 10年折算現(xiàn)金流的和
owner_equity = pv_pdv + pdv_fcf_sum
- 每股價值
每股價值 = 所有者權(quán)益合計/股份數(shù)，任何估值都可能存在風(fēng)險，因此增加20%的安全邊際的折減。
# 保留兩位小數(shù)，并輸出估值結(jié)果
estimate_value = format(owner_equity/number_of_shares, '.2f')
print("估值：", format(estimate_value, '.2f'), "元")
value20p = estimate_value * 0.80
print("20%的安全邊際：", format(value20p, '.2f'), "元")
參考鏈接
Tushare注冊鏈接 https://tushare.pro/register?reg=458932
Tushare官網(wǎng) https://tushare.pro/
GDP增長率 https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds
