第一章：投資5項原則和7大常見錯誤

五項原則：第一做好你的功課，第二尋找具有強大競爭優(yōu)勢的公司，第三擁有安全邊際(買入價格不要太高)，第四長期持有，第五知道何時賣出。

常犯的七個錯誤：首先就是虛幻的目標，也就是你經?？浯笞约旱哪芰?，想找到當年的微軟。其次，相信這次與眾不同，這是一個傻的不行的錯誤。第三，陷入對于公司產品的偏愛，產品只是告訴你買什么股票，而沒告訴你買入價格和時間。第四，在市場下跌時候的不知所措，這是很多人都會有的毛病，普通投資者總是買漲不買跌。第五，試圖去選擇市場時機，也就是我們說的擇時，這其實是投資里的無解因素。第六，忽略估值。第七，依賴盈利數據分析。（注意現(xiàn)金流，不要只關注利潤）

競爭優(yōu)勢：1、資產收益，roa>5%? roe>15%等.2、利潤來源 3、評估這種競爭力能維持多久4、分析行業(yè)有序競爭還好，如果無序競爭那么利潤會壓縮的。

第二章：用賣熱狗的例子講清財務報表

1、自由現(xiàn)金流超過銷售額的5%就比較好

2、如果凈利率（凈利潤除以銷售額）能超過15%，這就是一家不錯的公司，甚至巴菲特認為，凈利率高于5%就可以。

3、ROE（凈資產收益率）>15%? 比較好,最好是穩(wěn)定增長

4、 ROA（資產收益率）>7%比較好，最好是穩(wěn)定增長

低成本、消費習慣、專利、商業(yè)模式（淘寶等）都有很大優(yōu)勢。

另外如果行業(yè)處于衰落周期，公司再好也需要考慮。

第三章：財務報表看這些就夠了

財務報表重要部分--資產負債表

流動資產：現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、一年期內理財、債券等投資，應收賬款，壞賬準備，存貨

非流動資產：土地、廠房、設備，長期債券、理財，商譽（無形資產）

流動負債：一年期以內的貸款、借款、應付賬款、

非流動負債：一年期以上的借款、貸款

所有者權益：資產和負債凈值，另外還需關注未分配利潤。

其次：利潤表（損益表）

銷售收入：營業(yè)收入

銷售成本：付出人工、原材料????? 毛利率：（銷售收入-銷售成本）/銷售收入

銷售費用、營業(yè)費用、管理費用、研發(fā)費用：藏污納垢的地方

折舊、攤銷：設備折舊

非經營性收入：不是主業(yè)的收入

營業(yè)利潤：銷售收入-銷售成本-費用等

凈利率：高于15% 比較好

第三：現(xiàn)金流量表—是利潤表的照妖鏡，需要進行參照。

第四章：股票要漲 全靠增長

財務分析五個方面：

1、成長性-家公司的成長速度決定了他的股價和市場的估值倍數??

影響成長的有? 銷量，提價，新產品業(yè)務，購買其它公司

2、收益性-公司的投資產生的回報

資產收益率ROA>7%，凈資產收益率ROE>15%，投入資本收益率ROIC知道就好、自由現(xiàn)金流要充足

3、財務健康-是否有短期資不抵債的風險

權益負債率=長期負債/所有者權益

利息倍數=用息稅前利潤/除以利息費用

流動比率=流動資產/上流動負債>1.5

速動比率=速動資產(扣除存貨)/流動負債>1

4、風險和負擔-要把公司未來發(fā)展的邏輯梳理出來，哪些是他的風險

5、管理--誰在替股東管理這家公司

財務報告需要警惕的6個危險信號：

1、現(xiàn)金流凈值一直減少

2、連續(xù)的非經常性費用

3、連續(xù)收購

4、首席財務人員經常換人

5、有沒收到貨款的賬單

6、壞賬準備

第五章：股票不是什么時候都能買的

財報的7大缺陷：這里只提到四個

1、投資收益當成利潤的，營業(yè)收入沒漲，但利潤漲了很多，就應該注意了

2、養(yǎng)老金的問題，這個事美國比較多，國內比較少

3、塞得滿滿的倉庫

4、奇怪的變更---這就是壞賬

估值方法：

1、市銷率PS=股票價格/每股銷售收入?? 越小越好

2、市凈率PB=股票價格/每股凈資產??? 越小越好

3、市盈率PE=股票價格/每股凈利潤?? 越小越好

第六章：用市盈率估值的致命傷！

市盈率估值需要注意：周期行業(yè)

這里提到彼得林奇的PEG

= PE/凈利潤增漲率*100 <=1。

盈利收益率 =凈利潤增漲率*100/股價 > 2*債券利率?

現(xiàn)金收益率=就是用自由現(xiàn)金流/企業(yè)價值（市值+長期負債-當前現(xiàn)金）

內在價值：這里提到了晨星估值算法比較麻煩，但是還不一定對，簡單提下。

第一步，預測10年的現(xiàn)金流，第二部，把未來現(xiàn)金流都折成現(xiàn)值，第三計算他的永續(xù)年金價值，也就是說以后他的那些價值，一直算到底。第四步，把10年現(xiàn)金流折現(xiàn)之和與永續(xù)年金折現(xiàn)之和相加。就等于股東的所有者價值。第五步，用這個所有者價值，除以現(xiàn)在的股本，就得到了現(xiàn)在每股價值。

安全邊際：格雷厄姆提到給自己一個犯錯的空間 20%，比如計算出股票50塊能買，最好40再買。

第七章：自由現(xiàn)金流估值的案例應用

用晨星的估值方式來算AMD公司的估值。這個麻煩，主要是還不準確，可以忽略。

第八章：不同行業(yè)的估值方法

醫(yī)療保健行業(yè)：毛利率高，成長好，研發(fā)投入風險高，但研發(fā)成功后獲利也高。專利也是該行業(yè)一個重要的參考。

消費服務業(yè)：賣場、平臺。業(yè)績穩(wěn)定，比較好測算，毛利不高，存貨周轉天數越短越好，當出現(xiàn)一份財報不好的時候要逆勢抄底，但要識別商業(yè)模式導致趨勢走壞。例：蘇寧

商務服務業(yè)：評級公司、咨詢公司、獵頭公司、人力資源、航空等，這種公司不好投資，很容易被大客戶壓榨，如果分要投資，要找那種準入制公司，另外要注意現(xiàn)金流。

銀行業(yè)：投資銀行、零售銀行。中農工交建要 PB<0.7，超過1.5的基本上不考慮，roe>15% roa>1.5%最好，股息超過債券1個點，買入很好。

資產管理和保險：roe>15%算及格

軟件行業(yè)：風險較大，類似微軟的幾乎不能找到，注意技術炒作。例：科大訊飛號稱技術強，但盈利慘不忍睹。

硬件行業(yè)：半導體、PC、服務器、手機、電信設備商等。技術相對軟件來說更難成功，技術和商業(yè)模式構建壁壘來保證毛利率。

媒體行業(yè)：自由現(xiàn)金流和營收的比率要超過10%，這意思就是說，他要有足夠的錢去支持新內容開發(fā)。

電信行業(yè)：目前國內就是中國聯(lián)通，雖說業(yè)績比較差，但是自由現(xiàn)金和營收比還是不錯的。

生活消費行業(yè)：這是個牛股輩出的行業(yè)，一般市盈率不要超過他的利潤率。推薦基金 易方達消費行業(yè)? ?????推薦股票：茅臺、五糧液、索菲亞、美的、格力。

工業(yè)原料、設備行業(yè)、能源行業(yè)：屬于周期行業(yè)，需要判斷周期。

公共事業(yè)行業(yè)：電力、水利、高速公路。這個行業(yè)非常簡單，就當買債券了。需要注意有一定的自由現(xiàn)金流才行。

結尾：自由現(xiàn)金流：金融、保險、科技、軟件行業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)來算，不靠譜。計算超級大白馬靠譜。