「今天是木子讀吧陪你的第1347天」

資產(chǎn)負(fù)債表顯示了企業(yè)的投資人投入企業(yè)的錢有沒有虧損，以什么樣的形式存在，利潤表顯示了企業(yè)賺了多少錢。這兩張報(bào)表都是在描述收益，一個(gè)是基本收益，有沒有虧損；另一個(gè)是進(jìn)一步的收益，是不是賺了。

而現(xiàn)金流量表則不同，它是在描述風(fēng)險(xiǎn)。三張報(bào)表實(shí)際上是從兩個(gè)維度描述企業(yè)。首先，現(xiàn)金流量表這個(gè)維度告訴我們公司是否能繼續(xù)生存下去，然后由資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表共同構(gòu)成的維度告訴我們，如果公司繼續(xù)生存下去，它將是什么樣子。

對于任何一家企業(yè)，我們都需要知道它是否能生存下去，也需要知道如果繼續(xù)生存下去，其經(jīng)營、投資、融資這三個(gè)方面背后的五大業(yè)務(wù)。通過資產(chǎn)負(fù)債表能夠看到采購、生產(chǎn)、銷售、薪酬和投融資五大業(yè)務(wù)。利潤表大部分與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)，但其中也有關(guān)于投融資的少量信息?，F(xiàn)金流量表更是明確地列示了經(jīng)營、投資和融資三類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出。

所以在每個(gè)維度之下，都描述了經(jīng)營、投資、融資三類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)背后的五大業(yè)務(wù)。三張報(bào)表各司其職，每張報(bào)表都描述了企業(yè)某一方面的情況，合在一起就展示了一個(gè)完整的企業(yè)。這也是為什么所有的國家都要求公司編制這三張報(bào)表，它們不多不少，既完整又沒有冗余地描述了一個(gè)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)和收益的兩個(gè)維度之下的經(jīng)營、投資和融資三類活動(dòng)。

現(xiàn)金流量表的重點(diǎn)不是現(xiàn)金的凈流量，而是現(xiàn)金的來龍去脈，分析現(xiàn)金流量表主要通過現(xiàn)金的來龍去脈去解讀企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)不同活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額，可能為正，也可能為負(fù)。下面木子就分別討論在不同情況下，企業(yè)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)分別是什么。

經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流都是正的，只有融資活動(dòng)的現(xiàn)金流是負(fù)的。經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流為正，表明這家企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)可以自給自足，并且能夠創(chuàng)造出剩余現(xiàn)金；投資活動(dòng)的現(xiàn)金流為正，表明這家企業(yè)過去有投資項(xiàng)目，現(xiàn)在能夠獲得回報(bào)；融資活動(dòng)的現(xiàn)金流為負(fù)，表明這家企業(yè)在給股東分紅或向銀行還債。

以上情況說明這家企業(yè)很可能處于成熟階段，特別是公司除了有經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流之外，還有一些過去的投資項(xiàng)目也進(jìn)入了回報(bào)期，所以有理由認(rèn)為這是一個(gè)成熟階段的企業(yè)。

如果融資活動(dòng)的現(xiàn)金流是正數(shù)，說明公司正在融入資金。那公司為什么要融入資金呢？一種原因是它需要投資，可是從當(dāng)前的現(xiàn)金流狀況來看，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流是一個(gè)正數(shù)，這就表明公司并沒有大的投資支出，因?yàn)橥顿Y支出是現(xiàn)金的流出，通常會(huì)使投資活動(dòng)的現(xiàn)金流變成一個(gè)負(fù)數(shù)。

也有可能這家公司有投資計(jì)劃，所以接下來投資活動(dòng)的現(xiàn)金流很快就會(huì)變成負(fù)數(shù)了。也有可能這家公司其實(shí)并沒有什么投資計(jì)劃，這樣一來這種現(xiàn)象就變得奇怪了。如果它的經(jīng)營活動(dòng)完全可以自給自足，不需要“輸血”，而它的投資活動(dòng)又在創(chuàng)造現(xiàn)金流，這時(shí)它融資要用來做什么呢？

從邏輯上看，這家公司是不應(yīng)該融資的，但現(xiàn)實(shí)中確實(shí)有公司出于各種目的而過度融資。過度融資會(huì)造成資金的閑置，閑置的資金會(huì)導(dǎo)致公司原有的收益被稀釋。除此之外，過度融資還有其他的風(fēng)險(xiǎn)，比如公司可能出于一些不良的目的融資，將融進(jìn)的資金再套出去，實(shí)際是一種圈錢行為。

如果公司是計(jì)劃投資而去融資的，那它很快就會(huì)變成經(jīng)營和融資現(xiàn)金流都是正的，只有投資的現(xiàn)金流是負(fù)的。公司將經(jīng)營和融資的錢全部都用去投資，投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，最常見的風(fēng)險(xiǎn)就是投資方向選擇失誤。有太多慘痛的例子，一家企業(yè)本來正常經(jīng)營得不錯(cuò)，就因?yàn)橐粋€(gè)投資方向選擇的失誤，把整個(gè)企業(yè)都拖垮了。

投資的風(fēng)險(xiǎn)并不局限于投資方向的選擇，有時(shí)方向的選擇上沒有大問題，卻因?yàn)橥顿Y的節(jié)奏或步伐太快，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。投資有一定的剛性，投出去的錢不會(huì)立刻產(chǎn)生回報(bào)，而且一般需要把投資項(xiàng)目投完之后才能夠結(jié)束。在這個(gè)過程中，如果投資的支出超過了經(jīng)營和融資的現(xiàn)金流入，公司就會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂的危機(jī)。

投資不僅有投資方向選擇的風(fēng)險(xiǎn)，還有投資節(jié)奏的控制問題。

當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流為正，投資和融資活動(dòng)的現(xiàn)金流都為負(fù)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)表明公司在進(jìn)行對外投資，因此需要關(guān)注投資中的投資方向選擇和投資節(jié)奏控制這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

融資活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)，就表明花錢的地方比原來多了，但也可以說風(fēng)險(xiǎn)變小了，因?yàn)槿谫Y活動(dòng)的現(xiàn)金流都變成負(fù)數(shù)了，說明公司沒有進(jìn)行大量的資金融入，而是在償還原來的債務(wù)，公司已經(jīng)在控制風(fēng)險(xiǎn)了。這時(shí)就應(yīng)更加關(guān)注三種現(xiàn)金流匯總之后的現(xiàn)金流量凈額。

如果現(xiàn)金凈流量為負(fù)，就說明公司的現(xiàn)金在減少，就應(yīng)該警惕是不是資金鏈緊張。如果真是這樣，就應(yīng)該控制投資的節(jié)奏和規(guī)模，讓資金鏈變得松一點(diǎn)；如果現(xiàn)金凈流量為正，也不能說明公司就沒有問題了。因?yàn)楣舅械默F(xiàn)金流都是維系在經(jīng)營活動(dòng)上的，雖然經(jīng)營活動(dòng)是最穩(wěn)定、最可靠的現(xiàn)金來源，但也不能保證市場永遠(yuǎn)穩(wěn)定、可靠。

當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，投資和融資的現(xiàn)金流都是正數(shù)。首先我們需要思考一下投資活動(dòng)的現(xiàn)金流為什么為正。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入通常有兩種可能，一種是處置資產(chǎn)收到的現(xiàn)金，另一種是獲得投資收益獲得的現(xiàn)金。

在獲得投資收益方面也有兩種可能：一種是金融資產(chǎn)的投資收益，比如買了一只股票，現(xiàn)在把它賣掉了；另一種是實(shí)業(yè)性投資產(chǎn)生的投資收益，比如子公司分紅。如果投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入是來自于處置資產(chǎn)或金融資產(chǎn)而獲得的投資收益，顯然是不可持續(xù)的。

如果一家公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流不能自給自足，還需要?jiǎng)e人“輸血”，投資活動(dòng)又沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金來源，一切都靠融資活動(dòng)，那么這家公司未來具有極大的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)很大。

相反，如果投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入是來自于實(shí)業(yè)性投資的投資收益，這意味著即便這家公司的經(jīng)營活動(dòng)不再創(chuàng)造現(xiàn)金流，但這家公司已經(jīng)轉(zhuǎn)型，它有了另一個(gè)可以提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)，這與那些經(jīng)營活動(dòng)都是正數(shù)的公司并沒有本質(zhì)的區(qū)別。

所以，關(guān)鍵取決于投資活動(dòng)的現(xiàn)金流從哪兒來。如果來自于變賣資產(chǎn)或金融投資獲得投資收益，公司就很危險(xiǎn)；如果依靠實(shí)業(yè)投資能獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那就與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為正的公司情況一樣。

如果經(jīng)營和投資的現(xiàn)金流都是負(fù)數(shù)，只有融資的現(xiàn)金流是正數(shù)。一般來說，企業(yè)在初創(chuàng)階段或衰退階段，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量會(huì)比較穩(wěn)定地呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。如果一個(gè)初創(chuàng)階段的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流是負(fù)數(shù)，它的投資活動(dòng)現(xiàn)金流肯定也是負(fù)數(shù)，因?yàn)樗枰M(jìn)行投資。

至于融資活動(dòng)現(xiàn)金流，在初創(chuàng)階段的企業(yè)通常都是正數(shù)，因?yàn)槿谫Y是這一階段唯一的現(xiàn)金來源。這也是為什么你會(huì)經(jīng)?？吹胶芏鄤?chuàng)業(yè)企業(yè)要不斷地進(jìn)行一輪又一輪的融資，實(shí)際上這種初創(chuàng)企業(yè)處于很大的風(fēng)險(xiǎn)之下，它們最重要的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不在于能否融到下一輪資金，因?yàn)槟芊袢诘较乱惠嗁Y金，主要取決于其經(jīng)營方向是否被投資人看好。

如果是一個(gè)已經(jīng)處于衰退期的企業(yè)，它的投資活動(dòng)現(xiàn)金流是負(fù)數(shù)，我們先來分析一下它的投資活動(dòng)究竟把現(xiàn)金投到哪里去了。如果還是投在它原有的業(yè)務(wù)中，比如在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大規(guī)模，這樣的投資方向肯定有問題，因?yàn)樵瓉淼捻?xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入了衰退期。

雖然不排除投一些原有行業(yè)的新興領(lǐng)地的可能，但更大的可能性是投資新的方向、新的業(yè)務(wù)，也就是說公司在試圖轉(zhuǎn)型。但投資新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，在這時(shí)融資是不太容易的，因?yàn)樽鳛橐患乙呀?jīng)有存在歷史的公司，投資人眼看公司的經(jīng)營活動(dòng)已經(jīng)不佳，又在投資一個(gè)全新的方向，具有相當(dāng)大的不確定性，所以融資就會(huì)有相當(dāng)大的壓力。這時(shí)公司最重要的風(fēng)險(xiǎn)就是它的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。

對于經(jīng)營、投資和融資都為負(fù)數(shù)的情況，木子就不介紹了，因?yàn)闆]有任何一家公司在這樣情況下能存活久。如果這樣的情況沒有改觀，公司什么時(shí)候把手頭的錢花完，什么時(shí)候就可以關(guān)門停業(yè)了。

這些組合方式很好理解，這也是分析現(xiàn)金流量表最重要的框架，結(jié)合具體企業(yè)實(shí)際情況去分析，相信你會(huì)對企業(yè)有更深入的理解。